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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖近期對上海鋼聯(lián)進行研究并發(fā)布了研究報告《產業(yè)數(shù)據(jù)服務高增，數(shù)據(jù)要素驅動下有望繼續(xù)戴維斯雙升》，本報告對上海鋼聯(lián)給出買入評級，當前股價為36.08元。

上海鋼聯(lián)(300226)
事件公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入390.41億元，同比增長1.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比增長28.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88億元，同比增長4.05%。
利潤端高速增長，產業(yè)數(shù)據(jù)服務和鋼材交易服務穩(wěn)健發(fā)展。公司報告期內實現(xiàn)營收同比增長1.89%；歸母凈利潤同比增長28.96%（剔除股份支付費用的影響，較上年同期同口徑增長11.03%）。分業(yè)務來看：1）產業(yè)數(shù)據(jù)服務：報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元、同比增長30.95%，其中數(shù)據(jù)訂閱收入2.20億元，產業(yè)數(shù)據(jù)服務收入高增主要系線下活動高效開展，商務推廣、會務培訓和研究咨詢收入增幅較高所致，2023年上半年公司網(wǎng)頁端、移動端、數(shù)據(jù)終端付費用戶數(shù)分別為10.47萬個、17.40萬個、0.22萬個，同比增速分別為15%、17%、48%。2）鋼材交易服務：報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入386.44億元，同比增長1.66%；鋼銀平臺結算量為2768.54萬噸，同比增長8.14%，夯實“平臺+服務”雙輪驅動商業(yè)模式。
毛利率端短期承壓，持續(xù)加大研發(fā)投入。毛利率端，公司2023上半年毛利率為1.56%，同比下降0.04pct，主要系商務推廣服務營業(yè)成本大幅提升所致。費用端，公司2023年上半年銷售/管理/研發(fā)費用分別為2.12/0.71/0.63億元，同比增速分別為+15%/-20%/+14%。Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入215.30億元，同比下降5.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比增長20.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.51億元，同比增長6.65%。公司聚焦云端市場，持續(xù)加大研發(fā)投入，全面推出生態(tài)型SaaS服務。
人工智能助力產品優(yōu)化，構建大宗商品領域的高質量數(shù)據(jù)集。公司持續(xù)利用大語言模型及AIGC技術等，在數(shù)據(jù)的整合和利用方面進行前沿探索，報告期內“小鋼機器人”已完成技術內測。同時，公司產業(yè)數(shù)據(jù)服務能力持續(xù)提升，在數(shù)據(jù)源上，2023年公司新增超過90個數(shù)據(jù)源、16萬指標、8億數(shù)據(jù)量，日均新增450萬條數(shù)據(jù)，報告期內，公司全新打造了金融數(shù)據(jù)庫、地方經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫等，并圍繞點線面體的數(shù)據(jù)完善路線，打造全新的企業(yè)數(shù)據(jù)庫等。
數(shù)據(jù)資產“入表”政策落地，公司有望充分受益。財政部會計司近日發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》，自2024年1月1日起實施。企業(yè)的數(shù)據(jù)資源作為會計上的資產“入表”是推動數(shù)據(jù)要素資產化、數(shù)據(jù)要素市場建設的關鍵之舉，入表意味著數(shù)據(jù)完成了從自然資源到經(jīng)濟資產的跨越，作為數(shù)字經(jīng)濟時代的第一生產要素，數(shù)據(jù)有望成為政企報表及財政等收入的重要支撐。上海鋼聯(lián)作為全球領先的大宗商品及相關產業(yè)數(shù)據(jù)服務商之一，該項政策對上海鋼聯(lián)業(yè)務端和估值端均構成利好。
投資建議我們預計，公司2023-2025年實現(xiàn)營收850.38/949.83/1046.57億元，同比增長11.06%/11.70%/10.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.63/3.38/4.22億元，同比增長29.42%/28.57%/24.84%；EPS分別為0.82/1.05/1.31元/股，對應PE分別為43/34/27倍，受益于數(shù)據(jù)要素相關政策，公司有望繼續(xù)戴維斯雙升，維持“推薦”評級。
風險提示市場競爭加劇的風險；產品技術研發(fā)不及預期的風險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東方證券浦俊懿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.08%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.43億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為48.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為50.4。

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