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中國(guó)銀河證券股份有限公司吳硯靖近期對(duì)上海鋼聯(lián)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)高增，數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)下有望繼續(xù)戴維斯雙升》，本報(bào)告對(duì)上海鋼聯(lián)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.08元。

上海鋼聯(lián)(300226)
事件公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390.41億元，同比增長(zhǎng)1.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)28.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)4.05%。
利潤(rùn)端高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)和鋼材交易服務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.89%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.96%（剔除股份支付費(fèi)用的影響，較上年同期同口徑增長(zhǎng)11.03%）。分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元、同比增長(zhǎng)30.95%，其中數(shù)據(jù)訂閱收入2.20億元，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)收入高增主要系線下活動(dòng)高效開(kāi)展，商務(wù)推廣、會(huì)務(wù)培訓(xùn)和研究咨詢收入增幅較高所致，2023年上半年公司網(wǎng)頁(yè)端、移動(dòng)端、數(shù)據(jù)終端付費(fèi)用戶數(shù)分別為10.47萬(wàn)個(gè)、17.40萬(wàn)個(gè)、0.22萬(wàn)個(gè)，同比增速分別為15%、17%、48%。2）鋼材交易服務(wù)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入386.44億元，同比增長(zhǎng)1.66%；鋼銀平臺(tái)結(jié)算量為2768.54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.14%，夯實(shí)“平臺(tái)+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)商業(yè)模式。
毛利率端短期承壓，持續(xù)加大研發(fā)投入。毛利率端，公司2023上半年毛利率為1.56%，同比下降0.04pct，主要系商務(wù)推廣服務(wù)營(yíng)業(yè)成本大幅提升所致。費(fèi)用端，公司2023年上半年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為2.12/0.71/0.63億元，同比增速分別為+15%/-20%/+14%。Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.30億元，同比下降5.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)20.22%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)6.65%。公司聚焦云端市場(chǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入，全面推出生態(tài)型SaaS服務(wù)。
人工智能助力產(chǎn)品優(yōu)化，構(gòu)建大宗商品領(lǐng)域的高質(zhì)量數(shù)據(jù)集。公司持續(xù)利用大語(yǔ)言模型及AIGC技術(shù)等，在數(shù)據(jù)的整合和利用方面進(jìn)行前沿探索，報(bào)告期內(nèi)“小鋼機(jī)器人”已完成技術(shù)內(nèi)測(cè)。同時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)能力持續(xù)提升，在數(shù)據(jù)源上，2023年公司新增超過(guò)90個(gè)數(shù)據(jù)源、16萬(wàn)指標(biāo)、8億數(shù)據(jù)量，日均新增450萬(wàn)條數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司全新打造了金融數(shù)據(jù)庫(kù)、地方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)等，并圍繞點(diǎn)線面體的數(shù)據(jù)完善路線，打造全新的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)等。
數(shù)據(jù)資產(chǎn)“入表”政策落地，公司有望充分受益。財(cái)政部會(huì)計(jì)司近日發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，自2024年1月1日起實(shí)施。企業(yè)的數(shù)據(jù)資源作為會(huì)計(jì)上的資產(chǎn)“入表”是推動(dòng)數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵之舉，入表意味著數(shù)據(jù)完成了從自然資源到經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的跨越，作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的第一生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)有望成為政企報(bào)表及財(cái)政等收入的重要支撐。上海鋼聯(lián)作為全球領(lǐng)先的大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商之一，該項(xiàng)政策對(duì)上海鋼聯(lián)業(yè)務(wù)端和估值端均構(gòu)成利好。
投資建議我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收850.38/949.83/1046.57億元，同比增長(zhǎng)11.06%/11.70%/10.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.63/3.38/4.22億元，同比增長(zhǎng)29.42%/28.57%/24.84%；EPS分別為0.82/1.05/1.31元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為43/34/27倍，受益于數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策，公司有望繼續(xù)戴維斯雙升，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方證券浦俊懿研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.08%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.43億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為48.6。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為50.4。

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