國(guó)內(nèi)維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑領(lǐng)先企業(yè)民生健康（301507），即將登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

目前看來(lái)，經(jīng)過(guò)十余年的深耕，民生健康不僅打造出了知名品牌“21金維他 ”，并且在核心技術(shù)、銷售渠道、產(chǎn)品矩陣方面持續(xù)構(gòu)筑優(yōu)勢(shì)。得益于此，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定的上行趨勢(shì)，未來(lái)隨著行業(yè)需求增長(zhǎng)、公司多款新品不斷進(jìn)入市場(chǎng)，以及募資擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)線升級(jí)，民生健康穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

(資料圖片)

公司此次擬募資4.65億元，全部用于維礦類OTC產(chǎn)品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、保健食品智能化生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、民生健康研發(fā)中心技改項(xiàng)目，目前公司三大項(xiàng)目均已取得備案批文號(hào)和環(huán)保批文號(hào)。公司也表示，在募集資金到位前，將根據(jù)各項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)度，以自籌資金支付項(xiàng)目所需款項(xiàng)。

圖/招股書(shū)

擁有知名品牌的行業(yè)頭部玩家

依托控股股東豐厚的制藥積淀而建立起來(lái)的核心品牌“21金維他 ”，民生健康早已成為國(guó)內(nèi)維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑領(lǐng)域的知名企業(yè)。

公司控股股東民生藥業(yè)前身為洛陽(yáng)民生制藥廠，成立于1926年，為國(guó)內(nèi)最早的四大西藥廠之一和國(guó)內(nèi)最早的針劑生產(chǎn)商，現(xiàn)已構(gòu)建起了集中成藥、生物醫(yī)藥、診斷試劑、飲品等研產(chǎn)銷和連鎖流通等為一體的綜合性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)版圖。

公司為民生藥業(yè)旗下大健康產(chǎn)業(yè)子公司，主力產(chǎn)品多維元素片（21）由民生藥業(yè)于1985年推出，系國(guó)內(nèi)首款多維元素片，為乙類OTC藥品，是能由消費(fèi)者以自我診療或健康管理為目的而自主選購(gòu)的藥品，具有較強(qiáng)的品牌溢出效應(yīng)。

經(jīng)過(guò)十余年的行業(yè)深耕，民生健康主打品牌“21金維他 ”于2020年上榜“健康中國(guó)品牌榜”西普金獎(jiǎng)藥品榜，2021年度入選“2020-2021年健康產(chǎn)業(yè) 品牌發(fā)展指 TOP品牌”，2022年上榜“2022年健康產(chǎn)業(yè)品牌榜”西普金獎(jiǎng)藥品榜。

該產(chǎn)品位居2021年度中國(guó)非處方藥產(chǎn)品綜合統(tǒng)計(jì)排名“維生素與礦物質(zhì)品類”第5名，公司也連年上榜中國(guó)非處方藥協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合百?gòu)?qiáng)榜，2021年位列第56名。核心品牌“21金維他 ”早已成為國(guó)內(nèi)維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑歷史最悠久的品牌之一，在國(guó)內(nèi)擁有較高知名度。

并且近年來(lái)，公司還不斷在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品矩陣、銷售渠道等方面發(fā)力，構(gòu)筑起牢固的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，打造新的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

首先在技術(shù)方面，截至目前，公司擁有授權(quán)專利56項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)、實(shí)用新型專利14項(xiàng)、外觀專利35項(xiàng)，澳大利亞專利1項(xiàng)，形成了多營(yíng)養(yǎng)素協(xié)同效應(yīng)下的配比技術(shù)、微量營(yíng)養(yǎng)素混合均勻度控制方法、維生素與礦物質(zhì)片產(chǎn)品穩(wěn)定性控制技術(shù)、微含量維生素檢測(cè)方法等一整套涵蓋產(chǎn)品配方體系、生產(chǎn)工藝體系、品質(zhì)控制與檢驗(yàn)體系的核心技術(shù)體系。

以微量營(yíng)養(yǎng)素混合均勻度控制方法為例，該技術(shù)解決了20多種密度不一樣的原輔料成分可以均勻分布在每一片1克重的藥片中的難題，保證了產(chǎn)品的質(zhì)量可控性，上述技術(shù)體系是公司當(dāng)前產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源。

加上公司長(zhǎng)期以來(lái)積累的品牌優(yōu)勢(shì)、品控優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)及客戶資源優(yōu)勢(shì)，公司面向不同年齡段人群多樣化的維礦需求，提供更加細(xì)分、更加精準(zhǔn)的維礦類產(chǎn)品，形成21金維他 產(chǎn)品矩陣。此外，公司還布局了益生菌產(chǎn)品系列，以及其他在研產(chǎn)品，產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸壯大。

21金維他部分產(chǎn)品展示來(lái)源：招股書(shū)

并且在銷售渠道方面，公司不僅與數(shù)家具有一定門店覆蓋能力的大型商超建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，還積極布局了線上銷售渠道，加大在阿里和京東等線上平臺(tái)投入力度，與小米集團(tuán)等新興經(jīng)濟(jì)體跨界營(yíng)銷，提高觸達(dá)消費(fèi)者的精準(zhǔn)度，暢通了與消費(fèi)者直接高效溝通的渠道。

此外，公司建立了數(shù)字化營(yíng)銷和管理體系，通過(guò)BI系統(tǒng)對(duì)渠道客戶銷售流向數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)字化管理，聚合客戶資源，掌握銷售動(dòng)態(tài)，以精準(zhǔn)制定營(yíng)銷方案，實(shí)現(xiàn)線上線下（300959）一體化的營(yíng)銷閉環(huán)。

基于此，民生健康近年來(lái)業(yè)績(jī)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

多業(yè)務(wù)同步發(fā)力業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)顯著

明星大單品基本盤穩(wěn)固疊加多類新品發(fā)力，民生健康營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)連年增長(zhǎng)。

招股資料顯示，公司始終貫徹“明星大單品+熱銷品類策略”，從維礦優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域出發(fā)打造大單品，并依托品牌把握節(jié)奏，卡位高潛力熱銷品類同時(shí)進(jìn)行迭代。其中，多維元素片(21)2020-2022年貢獻(xiàn)收入分別為3.96億元、4.23億元和4.39億元，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。

同時(shí)，維礦類保健食品營(yíng)收快速增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)收入1299.16萬(wàn)元、4568.05萬(wàn)元和5793.37萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到3.00%、9.36%和10.62%，增速顯著，已成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，共同推動(dòng)公司營(yíng)收總規(guī)模分別達(dá)到4.39億元、4.90億元、5.47億元，同比增長(zhǎng)依次為25.38%、11.41%、11.75%，近三年復(fù)合增速達(dá)到16%。

圖/招股書(shū)

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，持續(xù)高毛利率水平疊加費(fèi)用率優(yōu)化，民生健康凈利潤(rùn)增速再上一個(gè)臺(tái)階。

招股數(shù)據(jù)顯示，公司2020-2022年綜合毛利率分別為64.65%、65.71%和60.52%，始終維持在60%以上的高位。同時(shí)，公司在研發(fā)費(fèi)用由2020年的1729.59萬(wàn)元提升至2022年的2717.01萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率由3.94%增至4.97%，并始終位于可比上市公司第一的基礎(chǔ)上，公司整體費(fèi)用率還由2020年的48.87%降至2022年的44.61%。

此背景下，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元、0.70億元、0.79億元，同比增長(zhǎng)分別為16.08%、38.46%、12.47%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速達(dá)到了21.82%，歸母凈利率由2020年的11.54%提升至2022年的14.44%。

圖/招股書(shū)

2023年上半年，得益于以維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑系列產(chǎn)品作為業(yè)務(wù)發(fā)展核心，持續(xù)提升產(chǎn)品市場(chǎng)影響力，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.68億元，同比上升10.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比上升10.55%，繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

展望未來(lái)，多項(xiàng)驅(qū)動(dòng)因素共振，民生健康業(yè)績(jī)依舊具備牢固的上行基礎(chǔ)。

行業(yè)增長(zhǎng)+多新品面市+擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)增長(zhǎng)基石穩(wěn)固

維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑市場(chǎng)，未來(lái)仍有可觀的增量空間。

維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑市場(chǎng)包括OTC和保健食品兩大陣營(yíng)。OTC產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)必須取得《藥品生產(chǎn)許可證》，并擁有全過(guò)程質(zhì)量管理體系并保證有效運(yùn)行，以有效保障藥品的質(zhì)量和安全。OTC產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性要求高，是注重品質(zhì)的消費(fèi)者自主選擇時(shí)的重要考量因素。

保健食品類維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑，在當(dāng)前的監(jiān)管體系下實(shí)行備案制管理，新產(chǎn)品推出的時(shí)效性和便利性更強(qiáng)，便于生產(chǎn)廠家根據(jù)消費(fèi)群體的差異打造多樣化的產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，保健食品在品牌建設(shè)和銷售模式創(chuàng)新上較藥品受限更少。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，在零售端維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑OTC和保健食品基本平分秋色，各占據(jù)近半的市場(chǎng)份額。

此前隨著居民健康意識(shí)的提升，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑相關(guān)產(chǎn)品逐漸成為居民健康消費(fèi)的“必需品”。在需求的推動(dòng)下，我國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2010年的743.1億元增長(zhǎng)至2020年的1,938.0億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.06%。

同時(shí)據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2021年膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑進(jìn)出口總額為78.0億美元，同比增長(zhǎng)11.6%，其中，出口額為26.2億美元，同比增長(zhǎng)19.9%，進(jìn)口額為51.8億美元，同比增長(zhǎng)7.8%，數(shù)據(jù)顯示目前行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)。

未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)人口老齡化加速、人均可支配收入增長(zhǎng)、全民健康意識(shí)不斷提高，大健康產(chǎn)品正逐步成為剛需，維生素與礦物質(zhì)補(bǔ)充劑需求仍有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。

與此同時(shí)，民生健康還在持續(xù)深化“明星大單品+熱銷品類策略”，選擇市場(chǎng)基礎(chǔ)好、消費(fèi)者認(rèn)可度高的維礦類成熟產(chǎn)品進(jìn)行品類擴(kuò)充，多款產(chǎn)品預(yù)計(jì)于2023-2024年陸續(xù)上市。

在OTC領(lǐng)域，鋁碳酸鎂混懸液預(yù)計(jì)于2024年上市；維D滴劑、維C泡騰片、葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、米諾地爾搽劑預(yù)計(jì)于2025年上市。在保健食品領(lǐng)域，輔酶Q10軟膠囊、褪黑素片、鈣鎂維D維K咀嚼片已完成開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)于2023H2上市；魚(yú)油軟膠囊等多款產(chǎn)品預(yù)計(jì)于2024年上市。

再加上此次IPO募投項(xiàng)目新增年產(chǎn)6億片維礦類OTC產(chǎn)品、年產(chǎn)維礦類保健食品10.8億片和軟膠囊3.5億粒的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品線繼續(xù)豐富，產(chǎn)能釋放后，銷售規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

綜上看來(lái)，隨著行業(yè)需求增長(zhǎng)、公司多款新品不斷進(jìn)入市場(chǎng)，以及募資擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)線升級(jí)，民生健康仍將穩(wěn)健行駛在發(fā)展高速路上。

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