投資要點

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摘要

端午需求提振有限，豬價持續(xù)走弱；仔豬價格持續(xù)下降，有望驅(qū)動生豬產(chǎn)能加速出清，珍惜生豬板塊估值底部機(jī)會。

本周核心觀點

【生豬養(yǎng)殖】5 月去化邏輯兌現(xiàn)，產(chǎn)能或持續(xù)加速出清據(jù)博亞和訊監(jiān)測，端午節(jié)前一周（6 月15 日-6 月21 日）全國生豬均價14.44 元/kg，環(huán)比上漲0.87%，同比下跌14.49%；自繁自養(yǎng)虧損296.06 元/頭，環(huán)比虧損減輕9.09%，同比加重704.82%；外購養(yǎng)殖出欄虧損256.18 元/頭，環(huán)比虧損加重6.63%，同比加重248.52%；本周仔豬均價30.24 元/kg，環(huán)比下跌5.22%，同比下跌13.61%；二元母豬價格32.00 元/kg，環(huán)比下跌0.24%，同比下跌9.24%。

端午需求提振有限，現(xiàn)貨持續(xù)走弱。伴隨端午備貨結(jié)束，屠企開始減量，假期豬價持續(xù)走弱，據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，全國生豬均價自6 月21 日的14.19 元/公斤連續(xù)回落至6 月25 日的14.03 元/公斤，降至6 月最低值。6 月下旬南方強(qiáng)降雨、北方高溫登場，散戶大體重豬順勢出欄，規(guī)模場亦有加速出欄的可能，市場供應(yīng)或有增加，但下游需求持續(xù)疲軟，豬價或有進(jìn)一步回落的風(fēng)險，年初仔豬折損對應(yīng)7-8 月階段性的供應(yīng)斷檔能否帶來豬價的上漲尚需觀察。

5 月去化邏輯兌現(xiàn)，產(chǎn)能有望繼續(xù)加速出清。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息，5 月份全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.6%，連續(xù)5 個月回調(diào)，產(chǎn)能連續(xù)去化的邏輯逐步兌現(xiàn)。5月底以來規(guī)模場仔豬報價持續(xù)走弱，部分規(guī)模仔豬成交價逼近盈利平衡線，反映長時間虧損背景下產(chǎn)業(yè)端信心低迷，行業(yè)補(bǔ)欄仔豬情緒降低，外銷仔豬盈利減少，有望驅(qū)動生豬產(chǎn)能加速去化；同時淘汰母豬價格連續(xù)3 周回落，也反映行業(yè)淘汰母豬供應(yīng)量有所增加。

投資建議：目前上市公司頭均市值均處于歷史較低分位數(shù)，板塊配置的性價比較高。首先推薦兼具安全邊際和出欄彈性的【新五豐】【天康生物】；其次推薦經(jīng)營穩(wěn)健的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】；同時重點關(guān)注具備出欄彈性和成本優(yōu)勢的【巨星農(nóng)牧】【華統(tǒng)股份】【唐人神】。

【白羽肉雞】產(chǎn)能拐點臨近，苗價或企穩(wěn)回升

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價8.82 元/公斤，環(huán)比下跌0.11%，同比下跌9.17%；雞肉產(chǎn)品綜合售價10.70 元/公斤，環(huán)比下跌0.56%；雞苗價格2.58 元/羽，環(huán)比上漲5.31%。

Q3 雞苗供應(yīng)或迎來拐點，苗價有望重回增長。在產(chǎn)父母代種雞基本決定當(dāng)期的商品代雞苗供應(yīng)，我們判斷伴隨5 月中旬以來父母代種雞存欄高位下降，Q3 商品代雞苗供應(yīng)壓力或有所緩解，同時伴隨飼料價格下降帶來出欄成本降低，肉雞養(yǎng)殖恢復(fù)盈利或刺激補(bǔ)欄積極性提高，雞苗價格有望企穩(wěn)回升。

投資建議：關(guān)注商品代雞苗價格再次上漲的催化信號，建議關(guān)注以雞苗銷售為主高彈性組合【益生股份】【民和股份】；推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。

【動?！肯掳肽杲?jīng)營壓力仍大，寵物疫苗推薦瑞普生物下半年動保企業(yè)經(jīng)營壓力仍大，板塊業(yè)績或持續(xù)承壓。2023 年年初以來處于高位的生豬存欄量支撐了動保產(chǎn)品的基礎(chǔ)需求量，但下游連續(xù)兩個季度的虧損也抑制了養(yǎng)殖場對高端產(chǎn)品的采購，考慮到下半年養(yǎng)殖行情仍不樂觀，且生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，動保產(chǎn)品需求量或?qū)p少，我們預(yù)計下半年動保企業(yè)經(jīng)營壓力將持續(xù)增大，行業(yè)盈利空間或進(jìn)一步擠壓。

寵物疫苗進(jìn)展或超預(yù)期。當(dāng)前國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗基本完成評審申報，部分企業(yè)已完成評審，若后續(xù)流程順利推進(jìn)，最快有望于23 年下半年推出上市。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗仍為空白市場，首批取得生產(chǎn)文號推出產(chǎn)品的企業(yè)將率先完成進(jìn)口替代突破，且隨著國內(nèi)寵物貓數(shù)量逐年增長，國產(chǎn)貓三聯(lián)滲透率亦將進(jìn)一步提升。

投資建議：其一非瘟疫苗取得實質(zhì)性進(jìn)展，下半年關(guān)注其上市進(jìn)展，一旦實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，協(xié)助研發(fā)的相關(guān)企業(yè)有望率先獲得生產(chǎn)資質(zhì)，進(jìn)一步打開長期增量空間，推薦受益標(biāo)的【生物股份】【普萊柯】【中牧股份】；其二推薦率先布局寵物藥板塊的【瑞普生物】，公司依托領(lǐng)先的產(chǎn)品架構(gòu)，搭建寵物產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，2023年公司將推出新款體外驅(qū)蟲藥“非潑羅尼吡丙醚滴劑”，有望成為繼“千萬爆品”莫普欣之后的又一重磅產(chǎn)品，二者將形成互補(bǔ)，實現(xiàn)銷量快速增長；同時，公司貓三聯(lián)滅活疫苗目前處于新獸藥證書注冊申請階段，力爭實現(xiàn)國內(nèi)第一個上市，屆時將打破多年來貓三聯(lián)疫苗進(jìn)口品牌壟斷的市場格局，具體內(nèi)容參考6 月9 日入庫的瑞普生物深度報告《畜禽業(yè)務(wù)舊事新韻，寵物醫(yī)療晨曦初現(xiàn)》。

【種業(yè)】先正達(dá)集團(tuán)IPO 獲上交所審議通過

據(jù)上交所披露，6 月16 日，先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行獲上交所上市委審議通過，本次上交所主板上市計劃募集資金不超過650 億元，為2010 年以來最高募資額度。先正達(dá)是農(nóng)化行業(yè)巨頭，根據(jù)公司招股書顯示，2020 年先正達(dá)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三；在中國植保行業(yè)排名第一，種子行業(yè)排名第二，作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。我們認(rèn)為先正達(dá)上市后，市場有望對生物育種領(lǐng)域的科技含量進(jìn)行價值重估，相關(guān)企業(yè)或迎來估值重塑。

投資建議：轉(zhuǎn)基因生物育種漸行漸近，推薦受益標(biāo)的【大北農(nóng)】【隆平高科】，關(guān)注【登海種業(yè)】【先正達(dá)】（擬上市）

風(fēng)險提示：畜禽產(chǎn)品價格不及預(yù)期、疫病大規(guī)模爆發(fā)、原材料價格大幅波動、第三方數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險。

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