南財(cái)理財(cái)通研究員 陳子卉

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紅利指數(shù)表現(xiàn)亮眼，多只紅利指數(shù)今年以來(lái)區(qū)間收益超10%

紅利策略一般是指投資于那些持續(xù)派發(fā)穩(wěn)定、較高股息（分紅）的公司。這些公司通常擁有穩(wěn)健的基本面，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。并且該類公司股票波動(dòng)率相較一般股票波動(dòng)率較小，與銀行理財(cái)權(quán)益投資求“穩(wěn)”的特點(diǎn)較為適配。

今年以來(lái)紅利策略被金融機(jī)構(gòu)頻繁提及，從紅利指數(shù)今年收益情況來(lái)看（區(qū)間為2023年1月2日-8月25日），表現(xiàn)好于寬基指數(shù)。

通過高股息率來(lái)篩選樣本股的三只紅利指數(shù)，中證紅利、滬深300紅利和紅利收益指數(shù)今年以來(lái)漲跌幅分別為2.96%、3.41%和11.24%。

篩選樣本股時(shí)加入低波動(dòng)條件的四只紅利指數(shù)亦有不錯(cuò)表現(xiàn)，多只指數(shù)今年以來(lái)區(qū)間收益超10%。紅利低波、上紅低波、紅利低波100和300紅利LV今年以來(lái)漲跌幅分別為8.67%、10.39%、12.85%和13.39%。

平安證券在本月發(fā)布的一篇研報(bào)中指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)具備配置紅利策略的新變化與長(zhǎng)期動(dòng)能。第一，從宏觀視角來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，確定性機(jī)會(huì)的溢價(jià)抬升。第二，從上市公司視角來(lái)看，上市公司現(xiàn)金分紅積極性顯著提升，央企分紅規(guī)模和持續(xù)性占優(yōu)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步成熟，A股市場(chǎng)上市公司的股東回報(bào)能力穩(wěn)步提升，現(xiàn)金分紅質(zhì)量持續(xù)抬升，其中央企在分紅規(guī)模和持續(xù)性上均顯著占優(yōu)。第三，從資金與財(cái)富管理視角來(lái)看，利率下行從而加碼紅利資產(chǎn)的吸引力。今年以來(lái)，十年期國(guó)債收益率持續(xù)在2.7%以下的低位運(yùn)行，以中證紅利指數(shù)為代表的近12月股息率在5.5%以上。

多投資經(jīng)理低費(fèi)率，興銀理財(cái)新發(fā)“睿利興成紅利策略1號(hào)”

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，理財(cái)公司以“紅利”命名的公募存續(xù)產(chǎn)品有5只，除光大理財(cái)“陽(yáng)光紅300紅利增強(qiáng)”投資性質(zhì)為權(quán)益類外，民生理財(cái)“榮竹混合紅利價(jià)值一年持有期”、招銀理財(cái)“招智紅利月開1號(hào)”、寧銀理財(cái)“寧贏紅利精選1號(hào)”和杭銀理財(cái)“幸福99卓越混合(國(guó)企紅利精選FOF)100天持有期”投資性質(zhì)均為混合類，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在R3（中風(fēng)險(xiǎn)）與R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。

8月，多家理財(cái)公司發(fā)售投資性質(zhì)為“固收+”的紅利主題/策略產(chǎn)品，產(chǎn)品特色各異。部分產(chǎn)品選擇與“目標(biāo)盈”策略相結(jié)合。例如工銀理財(cái)“智豐私銀尊享紅利優(yōu)選固收封閉”，以80%固收打底，產(chǎn)品資金的10%左右投向紅利指數(shù)ETF及相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)，并輔以止盈機(jī)制。

亦有紅利策略產(chǎn)品采取“低費(fèi)率+多投資經(jīng)理”的模式。本期以興銀理財(cái)“睿利興成紅利策略1號(hào)”為例，產(chǎn)品內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為R3（中風(fēng)險(xiǎn)），投資周期為1年，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債新綜合財(cái)富（1年以下）指數(shù)收益率*90%+中證紅利指數(shù)收益率*10%”。

在投資策略方面，該產(chǎn)品選擇以固收筑底，輔以紅利策略。具體來(lái)看，固收類資產(chǎn)占投資組合九成左右倉(cāng)位，初期以短期高票息債基筑底，中后期根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)適當(dāng)調(diào)節(jié)組合久期；權(quán)益類資產(chǎn)占投資組合一成左右倉(cāng)位，投向市面上優(yōu)秀紅利策略公募基金，同時(shí)兼顧投資類項(xiàng)目資產(chǎn)以博取超額收益機(jī)會(huì)。

在費(fèi)用收取方面，該產(chǎn)品不收超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，認(rèn)/申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，年綜合費(fèi)率較低，約為0.65%。

在產(chǎn)品凈值滿足一定條件下，管理人可以選擇分配產(chǎn)品收益。具體而言，當(dāng)滿足分配基準(zhǔn)日的單位凈值大于1.01的條件下，產(chǎn)品管理人有權(quán)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益進(jìn)行分配，分配后，分配基準(zhǔn)日當(dāng)日的理財(cái)產(chǎn)品份額單位凈值不低于1.01。

值得注意的是，該產(chǎn)品選擇了多投資經(jīng)理模式均衡投資。相關(guān)資料顯示，該產(chǎn)品選用了三位投資經(jīng)理。投資經(jīng)理蒲延杰，中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)博士，擁有14年證券投資研究經(jīng)驗(yàn)，具有國(guó)有大行、國(guó)際投行、公募基金、券商資管股債投研管理經(jīng)理。投資經(jīng)理吳星，復(fù)旦大學(xué)微電子碩士，擁有9年銀行資管投研經(jīng)驗(yàn)，“固收+”、混合類理財(cái)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)豐富，所管產(chǎn)品曾獲“普益優(yōu)秀權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品”。投資經(jīng)理金杰，哥倫比亞大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，投資風(fēng)格穩(wěn)健，堅(jiān)持基本面與量化研究相結(jié)合，具有豐富的凈值型產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。

投資經(jīng)理表示，在經(jīng)濟(jì)基本面方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇，短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)擾動(dòng)或低于預(yù)期，但不改變大的上行趨勢(shì)。在外部估值方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息或接近尾聲，這對(duì)穩(wěn)定全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、港股價(jià)格較為顯著，但美國(guó)核心通脹率仍有反復(fù)，且距離2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)有一定空間。國(guó)內(nèi)政策方面，7月政治局會(huì)議提振經(jīng)濟(jì)信心，強(qiáng)調(diào)活躍資本市場(chǎng)，A股政策底已現(xiàn)，對(duì)中長(zhǎng)期權(quán)益市場(chǎng)樂觀。投資策略上，紅利策略在經(jīng)濟(jì)修復(fù)上行階段是比較好的配置方向。

今年來(lái)全市場(chǎng)凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年8月29日，今年來(lái)全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品18,939只（含私募產(chǎn)品）。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比5.37%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比84.86%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比7.9%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.29%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.58%。

從投資性質(zhì)來(lái)看，固收類產(chǎn)品占比96.29%；混合類產(chǎn)品占比2.1%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.47%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.15%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品近6月七日年化收益率均值為2.3435%。

上榜產(chǎn)品凈值披露要求：1. 凈值披露頻次：非節(jié)假日至少每個(gè)自然周公開披露一次凈值。2. 公開發(fā)布的歷史凈值記錄滿足：最早凈值日期≤統(tǒng)計(jì)區(qū)間左端點(diǎn)日期；最新凈值日期≥統(tǒng)計(jì)區(qū)間右端點(diǎn)日期。

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華夏、中郵產(chǎn)品包攬混合榜前三

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，在理財(cái)公司投資周期為3-6月(含)的公募混合類產(chǎn)品近6月收益榜單中，8家理財(cái)公司產(chǎn)品爭(zhēng)奪榜單前十。

從收益角度看，華夏理財(cái)兩只產(chǎn)品摘得本期榜單冠軍和季軍，“混合偏債最短持有180天A款A(yù)”和“混合偏債型半年定開1號(hào)”近6月凈值增長(zhǎng)率分別為2.18%和1.94%。中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻鑫周期180天型1號(hào)(量化對(duì)沖)”摘得榜單亞軍，近6月凈值增長(zhǎng)率為2.03%。

從產(chǎn)品績(jī)效指標(biāo)來(lái)看，光大理財(cái)和華夏理財(cái)產(chǎn)品近6月性價(jià)比較高，“陽(yáng)光青睿盈3號(hào)”和“混合偏債型半年定開1號(hào)”近6月最大回撤分別為163.71和162.13。值得注意的是，此次榜單有2只上榜產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及近6月現(xiàn)金理財(cái)七日年化收益均值。

從行業(yè)整體情況來(lái)看，理財(cái)公司混合類產(chǎn)品近6月平均凈值增長(zhǎng)率為-2.03%。

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（數(shù)據(jù)分析師：張稆方；實(shí)習(xí)生：王曉琪）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）

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