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中郵證券有限責任公司鮑學博,馬強近期對派克新材進行研究并發(fā)布了研究報告《軍民雙輪驅動，收入同比增長58%》，本報告對派克新材給出買入評級，當前股價為101.86元。

派克新材(605123)
事件
8月16日，派克新材發(fā)布2023年半年報。2023H1，公司實現(xiàn)營收19.81億元，同比增長58%，歸母凈利潤2.98億元，同比增長30%。
點評
1、軍民雙輪驅動，航空航天、石化和電力鍛件業(yè)務收入較快增長。2023H1，公司受軍民雙輪驅動，實現(xiàn)營收19.81億元，同比增長58%，其中，航空航天鍛件收入6.79億元，同比增長20%；石化鍛件收入4.90億元，同比增長69%；電力鍛件收入4.79億元，同比增長297%。
2、毛利率基本穩(wěn)定，費用控制良好。2023H1，公司銷售毛利率26.72%，同比小幅下滑0.26pcts，毛利率基本穩(wěn)定。費用率方面，2023H1，公司管理費用率、銷售費用率、研發(fā)費用率和財務費用率分別為1.81%、1.53%、4.51%和-0.52%，管理費用率和財務費用率分別同比降低0.35pcts和0.42pcts，研發(fā)費用率同比提升0.33pcts，四費費率7.34%，同比降低0.45pcts。
3、信用減值、資產減值計提以及其他收益減少拖累利潤增速，存貨同比大幅增長。2023H1，公司信用減值損失3924萬元、資產減值損失2939萬元，分別同比增加2387萬元和2514萬元；其他收益736萬元，同比減少3285萬元，主要由于產品免征增值稅收益及政府補助減少。2023H1，公司存貨9.53億元，同比增長59%，較去年年末增長6%，其中，原材料4.44億元，同比增長68%，較去年年末增長30%，表明公司積極備產。
4、優(yōu)質客戶合作關系穩(wěn)固，持續(xù)加大新市場、新客戶的開發(fā)。公司已進入航空工業(yè)、中國航發(fā)、航天科技、航天科工、上海電氣、東方電氣等國內各領域龍頭企業(yè)供應鏈體系，通過美國GE航空、英國羅羅、日本三菱電機和德國西門子等國際高端裝備制造商的供應鏈體系認證，與國內外眾多大型優(yōu)質客戶形成了穩(wěn)固的業(yè)務合作關系。航空航天業(yè)務方面，公司加強同各主機廠的聯(lián)系，參與多個新型號的開發(fā)和試制，模鍛業(yè)務完成新客戶的開發(fā)及部分試制，與羅羅和GE的合作不斷深化，部分試制產品已拿到批產訂單；能源業(yè)務方面，公司承接國家重點科研項目，協(xié)助突破技術瓶頸，上半年風電業(yè)務增長迅速。
5、盈利預測與評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為6.26、7.96和9.89億元，同比增長29%、27%、24%，當前股價對應PE為19、15、12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
軍品訂單不及預期；民品市場拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇等。

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，中金公司劉中玉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.64%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.45億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為18.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為124.97。

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