根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息，6月21日，民生加銀基金對上市公司福田汽車（600166）進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，民生加銀基金成立于2008年11月3日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為957.50億元，管理基金數(shù)127個，旗下基金經(jīng)理共25位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為民生加銀持續(xù)成長混合A（007731），近一年收益錄得24.8%。

民生加銀基金在管規(guī)模前十大產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

【資料圖】

（數(shù)據(jù)來源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

問：對2023年輕卡、重卡增速判斷？

答：輕卡：2023-2026年中國經(jīng)濟將逐步進入中速、高質(zhì)量發(fā)展階段，市場需求逐漸均衡，貨運市場格局將更加合理，輕卡受治超加嚴、新藍牌法規(guī)影響，市場進入調(diào)整期。到2023年，我國各地的國三柴油貨車淘汰工作都已基本完成，而基于國家環(huán)保力度的加嚴，不少地區(qū)也把目標瞄向了國四。截至目前，已有河南、浙江、寧波、上海等地，明確發(fā)文確定/鼓勵淘汰國四車。我國國四排放標準于2015年全國全面實施，至今已有8年，2023-2025年主要以淘汰更新車輛為主。

除此以外，小卡2023年后會快速上量。這類車型非常切合中國的城鄉(xiāng)國情，特別是隨著城市化進程的加快，大中小型城市以及城市與城市相隔較近的中短途物流配送。它的相對經(jīng)濟性一是比輕卡和微卡高，二是絕對方便更加快捷。小卡產(chǎn)品特征填補了輕卡和微卡之間的產(chǎn)品空白，受到一線大城市特種專用用車、二、三線城市物流、農(nóng)村及城鎮(zhèn)市場的普遍歡迎。與微卡相比，小卡的大空間、大貨箱、低油耗及保養(yǎng)成本低等“實用”特點，通過提供多種燃料形式發(fā)動機、制動轉(zhuǎn)向形式、載重量、貨箱尺寸，滿足多種路面、不同用戶運輸?shù)男枨?。綜上所述，2023年預計輕卡規(guī)模在180-190萬輛，同比增長10%-15%之間。

重卡：受經(jīng)濟內(nèi)需不足、外需下行、企業(yè)繼續(xù)去庫存、PPI探底等多重因素制約的同時，工程機械市場回暖緩慢，房地產(chǎn)市場不景氣，基建市場資金短缺、各地項目開工慢、開工難，自卸、攪拌等工程用車市場也并不如預期好，多重因素疊加導致1-5月市場增幅有限。下半年在穩(wěn)增長、穩(wěn)預期、穩(wěn)消費等政策作用下，各項指標呈現(xiàn)出持續(xù)恢復態(tài)勢，總體來看我國經(jīng)濟仍將穩(wěn)中向好，下半年局部區(qū)域存在機會迎來復蘇的轉(zhuǎn)機，帶動重卡整體銷量水平?？傮w全年仍有望維持在85-90萬臺水平，增長率約25-30%。

問：

刺激下半年增量的驅(qū)動因素是什么？

答：總體來看我國經(jīng)濟仍將穩(wěn)中向好，隨著“兩會”后相關政策出臺，基層落地效應明顯，三、四季度隨著經(jīng)濟回暖速度的加快，各地利好政策的推廣，均有利于商用車市場加速恢復，預計政策落地發(fā)力將在更多在下半年體現(xiàn)，預計三季度起，消費逐漸回位，市場將進一步提升。

下半年在國家“穩(wěn)基建、擴消費、保民生、防風險”的經(jīng)濟基調(diào)下，經(jīng)濟形勢將持續(xù)向好，核心驅(qū)動因素主要是消費的恢復對于大宗物流和干線物流起到支撐作用、基建的拉動以及出口的加持。其中：基建投資明顯提速，逐步形成實物工作量，帶動自卸、攪拌、皮卡等工程類車輛需求，在保民生政策的推動下就業(yè)形勢有望逐步好轉(zhuǎn)，有利于活躍消費市場，帶動中長途干線物流和倒短物流需求。

問：公司2023年1-5月輕卡、重卡的市場表現(xiàn)為何高于行業(yè)增速，公司的舉措是什么？

答：輕卡：

1-5月，行業(yè)銷售775327輛，同比增長10.56%；福田銷售175270輛，同比增長21.38%，市占率比2022年底增長3.3個百分點。

產(chǎn)品方面，福田堅持戰(zhàn)略引領，洞察市場需求，在“新藍牌法規(guī)”引導下積極布局合規(guī)化、輕量化主流輕小卡產(chǎn)品；同時看到消費下行帶來的低端經(jīng)濟型輕卡的增長，加快調(diào)整以奧鈴青春版為代表的經(jīng)濟型產(chǎn)品，及時代領航經(jīng)濟型產(chǎn)品的升級換代，各個細分市場產(chǎn)品競爭力均有較大提高。后續(xù)隨著混合動力、AMT產(chǎn)品到位，將進一步豐富產(chǎn)品資源，增強產(chǎn)品競爭力。

渠道方面，福田不僅關注傳統(tǒng)分銷渠道的質(zhì)量提升，同時積極加大平臺客戶、專用車改裝廠大客戶開發(fā)力度，提升大客戶銷量貢獻度。

區(qū)域方面，福田在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢市場同時，通過后臺相關職能終端前移，進一步深耕與下沉市場、提高產(chǎn)品適應性開發(fā)，同時加大專項政策支持等加大西南、南方等弱勢區(qū)域的資源投入，提升弱勢區(qū)域市場份額。

新能源方面，積極探索新能源商業(yè)模式，在布局產(chǎn)品同時，聚焦新能源路權城市，布局新能源生態(tài)，引導傳統(tǒng)經(jīng)銷商積極開展新能源業(yè)務，提升新能源產(chǎn)品持續(xù)上量，同時推動新能源生態(tài)盈利模式建立。

重卡：

1-5月，行業(yè)重卡銷售40.2萬輛，同比增長23.69%；福田重卡銷售40911輛，同比增長27.33%，市占率比2022年底增長了0.12個百分點。

春節(jié)后福田重卡緊抓市場啟動節(jié)奏，提前布局與行動，快速復工、圍繞一季度“開門紅”目標，產(chǎn)品提前布局：銀河15L產(chǎn)品引領，年度新產(chǎn)品于22年10月份之前提前到位，節(jié)后快速上量；持續(xù)打造福康+采埃孚超級動力鏈節(jié)油優(yōu)勢，節(jié)油提升5-7%；狠抓細分市場煤炭、?；?、普貨置換周期等市場機會，實現(xiàn)2023年1-5月銷售重卡4.1萬臺，占有率10.2%，同期銷量增速27.3%。

2023年1-5月福田重卡占有率提升0.29個百分點，福田重卡在長途干線、區(qū)域集散、工程運輸場景占有率同比提升。

問：輕卡行業(yè)中福田的核心競爭力是什么？

答：技術引領：輕量化技術國內(nèi)領先，保證質(zhì)量的同時保證成本控制到位；新能源路線廣泛，適合各種場景客戶選擇；配裝自有/合資公司零部件，動力強勁、質(zhì)量高有保證、油耗節(jié)約10%、噪聲小。后續(xù)福田在傳統(tǒng)產(chǎn)品的基礎上，進一步加強在自動擋變速箱、混合動力、智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品為代表的軟件和硬件模塊開發(fā)與標定，提升產(chǎn)品自主可控及競爭力提升渠道優(yōu)勢：經(jīng)銷網(wǎng)絡覆蓋廣，售后服務能力出眾，如發(fā)生故障可在2小時內(nèi)實施救援；

規(guī)模優(yōu)勢：新藍牌法規(guī)后，整備質(zhì)量更輕的小卡會更受歡迎。福田做為輕卡龍頭企業(yè)，規(guī)模效應明顯，小卡產(chǎn)品力出眾盈利能力有保證；

產(chǎn)品全面：福田國內(nèi)有歐馬可、奧鈴、時代三個面向不同客戶群體的產(chǎn)品品牌，全面覆蓋高、中、經(jīng)濟型產(chǎn)品市場；

輕卡價值鏈布局廣、競爭力強：主要動傳系統(tǒng)資源可控，發(fā)動機有自主歐康和合資動力?？诞a(chǎn)品，變速箱有采埃孚合資產(chǎn)品，能夠滿足城市、城鄉(xiāng)和城際三大市場不同場景需求。

管理模式優(yōu)勢明顯：積極進行體系與模式創(chuàng)新，一方面加強內(nèi)部資源協(xié)同，降低研發(fā)與營銷成本；另一方面布局后市場等生態(tài)建設，增強客戶粘性，延長價值鏈，增加盈利來源。

問：公司回購是否會長期做下去？股權激勵和員工持股方面的未來規(guī)劃？

答：基于對未來公司發(fā)展信心，今年公司已啟動第三期回購，截至目前已回購股票8500多萬股，主要用于2024-2025年不超過3000人的持股計劃。后續(xù)公司將繼續(xù)探討股權激勵，包括但不限于股票期權、限制性股票的方式。

問：公司認為未來海外市場的增速及增量？

答：未來3年市場形勢仍然會分區(qū)域表現(xiàn)不一樣，中南美、西亞北非、東南亞等傳統(tǒng)基盤市場仍然是發(fā)展中國家，經(jīng)濟增長仍然會持續(xù)，總體商用車市場規(guī)模會逐步增長，中系出口憑借在產(chǎn)品相對優(yōu)勢占有率還會上升；歐洲日韓澳新等發(fā)達市場，以前中系沒有大規(guī)模的突破，未來在新能源加持下會有較大突破的機會，因此從商用車總趨勢上判斷，未來三年總體仍然是出口增長的趨勢。

問：公司在海外市場的布局如何與友商形成差異化？

答：公司的海外競爭對手很多，主要來自歐美、日韓等發(fā)達國家。這些國家的產(chǎn)品在質(zhì)量、技術、品牌等方面都有著較高的水平，但公司產(chǎn)品的制造成本相對較低，因此在價格上具有一定的競爭優(yōu)勢。同時公司在特定商用車細分行業(yè)也有著自己的技術和品牌優(yōu)勢。

公司重卡產(chǎn)品代次領先，動力鏈（采埃孚+康明斯）動力及質(zhì)量好，AMT優(yōu)勢足。福田輕小卡業(yè)務出口銷量為福田出口業(yè)務最多。主要亮點在于在美洲及南歐等地區(qū)銷售渠道較多，同時配件的滿足率在行業(yè)內(nèi)屬于一流。

問：公司未來在新能源領域的布局？

答：新能源戰(zhàn)略是公司發(fā)展的第一戰(zhàn)略，公司將聚焦新能源“30?50”戰(zhàn)略目標：即爭取到2030年，公司新能源滲透率超過50%，成為世界一流新能源商用車企業(yè)；2050年實現(xiàn)碳中和，成為全球綠色交通生態(tài)領導者。

公司在新能源領域已開展全面布局，同步布局純電動+氫燃料+插混路線，涵蓋商用車全系列，圍繞客戶需求，以整車為牽引，下游開展產(chǎn)業(yè)生態(tài)創(chuàng)新。

問：福田輕型AMT優(yōu)勢及未來發(fā)展趨勢？

答：安全：AMT車重及坡道自適應功能、動傳系統(tǒng)在線診斷與故障報警、整車系統(tǒng)制動控制功能、駕駛疲勞預警、前防撞預警、自動緊急制動；

節(jié)能：典型場景工況分析及運用能力、換擋脈譜學習、基于GPS與車載地圖、AMT預見性換擋功能、發(fā)動機預見性巡航（PCC）；

舒適：均衡換擋過程控制、AMT及發(fā)動機協(xié)同控制、整車動力懸置優(yōu)化、懸架精準調(diào)校；

智能：選換擋及離合器自學習功能、脫困模式、雪地、蠕行、緩行、動力、經(jīng)濟模式、OTA軟件及數(shù)據(jù)升級；

可靠：AMT總成歷經(jīng)300萬次換擋驗證、整車高寒、高溫、4700m高原驗證、120萬公里用戶里程強化驗證。

輕卡AMT產(chǎn)品處于市場導入期，中國輕卡市場會經(jīng)歷一個自動擋的培育和發(fā)展過程，預計滲透速度低于重型，但是成熟的AMT技術和產(chǎn)品仍將是市場進入快速發(fā)展階段的關鍵。福田汽車爭取2025年自動擋總體滲透率達到50%;

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