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6月13日南華基金發(fā)表觀點(diǎn)稱，6月13日早間央行進(jìn)行20億元逆回購操作，中標(biāo)利率由原先的2.0%降低10bp至1.90%。而近期就在6月8日，五大國有行同步下調(diào)了存款掛牌利率，也指向了較為寬松的貨幣環(huán)境將有所延續(xù)。降息核心原因在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力偏大，有效需求不足。通過觀察最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在50榮枯線以下，意味著制造業(yè)連續(xù)萎縮；而5月的出口同樣疲軟同比降低7.5%，貿(mào)易順差明顯縮窄，也體現(xiàn)了外需的不穩(wěn)定和下滑；內(nèi)需的不足則同時(shí)體現(xiàn)在投資偏弱和物價(jià)偏低上，PPI連續(xù)8個(gè)月負(fù)值和CPI在0附近徘徊，會(huì)出現(xiàn)名義利率不變甚至有所走低，但實(shí)際利率在走高的情況。

南華基金分析稱，面對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力，貨幣政策先行，通過降準(zhǔn)降息營造寬松的流動(dòng)性環(huán)境并降低企業(yè)和居民的債務(wù)壓力，改善預(yù)期以及提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，為后續(xù)的政策創(chuàng)造環(huán)境和爭取時(shí)間。隨后通過財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、地方政策多管齊下，進(jìn)一步強(qiáng)化信心，切實(shí)提升有效需求。對(duì)債市影響方面，債市對(duì)于貨幣寬松一直有所期待，并且近期一直處于利率下行趨勢(shì)之中。本次降息消息公布后，截止當(dāng)日中午10年期國債下行3.5bp到達(dá)2.65%位置，距離去年低點(diǎn)2.6%僅一步之遙。短期內(nèi)利率回升壓力不大，但需注意在利率進(jìn)入絕對(duì)低位后，市場走利好出盡的邏輯，而引發(fā)的止盈和回調(diào)行情。

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