23年Q1財報即將收官，光模塊作為一季度TMT行業(yè)最閃亮的明星之一，如此高景氣度，業(yè)績到底如何？光模塊的高景氣度還能否繼續(xù)？

(資料圖)

華爾街見聞·見智研究認為：光模塊Q1需求反轉(zhuǎn)集中在用于超算領(lǐng)域的高速800G上，而低速型號的價格和需求處于雙降的趨勢。但從行業(yè)供給來看，800G的產(chǎn)能還非常低，而低速型號的產(chǎn)能較高，這就導(dǎo)致了供需的錯配，從而反應(yīng)在很多公司Q1財報上的不景氣。

而從全年光模塊的需求來看，算力升級是高速光模塊需求的主因，根據(jù)AI行業(yè)的發(fā)展進程以及數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)的規(guī)劃，今年預(yù)計對高速光模塊需求的確定性非常高。

光模塊Q1需求火爆，為何大部分公司財報沒有超預(yù)期？

光模塊今年需求超預(yù)期的觀點，見智研究在2月份發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)巨頭對壘ChatGPT，巨額投資率先砸向硬件?一文中進行過詳細分析。

光模塊的主要下游客戶是云計算廠商以及通信運營商，此前兩大領(lǐng)域原定都縮減了今年的采購需求，年初還對200G和400G光模塊進行了砍單。

但由于ChatGPT的突然火爆，以及巨頭爭先恐后的加入AI時速大戰(zhàn)，從而改變了今年AI和數(shù)據(jù)中心對光模塊的需求預(yù)期。

據(jù)市場流傳的調(diào)研紀要顯示：光模塊Q1已經(jīng)出現(xiàn)了三次追加訂單的情況，800G全年合計達到100萬只需求，同比增長10倍，并且加單還再不斷超預(yù)期。

而從23Q1的財報中，見智研究發(fā)現(xiàn)作為全球光模塊最主要的供應(yīng)來源，中國廠商各家的財報表現(xiàn)可謂是冰火兩重天。這背后又有怎樣的原因呢？

見智研究對幾家龍頭廠商進行對比發(fā)現(xiàn)，即便是市占率居首位的中際旭創(chuàng)在Q1收入上來看，也沒有出現(xiàn)超預(yù)期的大幅增長，反而是劍橋科技的收入實現(xiàn)了同比翻倍，凈利潤也更是大幅增長了167%，毛利率也是環(huán)比增長最多的。

見智研究認為財報分化的原因是：

一方面，光模塊需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模塊上，而低速100G和200G光模塊需求都在顯著下降，400G光模塊價格下滑，需求也是微量縮減。所以對應(yīng)到各家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來說，主要是800G光模塊的訂單環(huán)比顯著增長，但是從行業(yè)產(chǎn)能來看，擁有800G光模塊的廠商并不多，即便是有產(chǎn)能也較低，所以大部分廠商從業(yè)績來看，沒有明顯的超預(yù)期。

另一方面，800G光模塊相比其他產(chǎn)品來說是高毛利率的業(yè)務(wù)，所以業(yè)務(wù)收入占比提高，也會一定程度反應(yīng)在毛利率環(huán)比變化上。

一季報收官，那么二季度乃至全年光模塊的需求又將如何呢?

全年需求展望：算力擴容提速，高速光模塊需求不停滯

非常明確的是，光模塊今年的訂單增長主要來自算力市場需求提高，再往上一層推導(dǎo)包括科技行業(yè)對AI投入的加大進而對通信基礎(chǔ)設(shè)施的需求提高、超算數(shù)據(jù)中心需求提高；數(shù)字經(jīng)濟拉動國資云的快速發(fā)展幾個方面。

比如：上海市經(jīng)濟信息化委印發(fā)《上海市推進算力資源統(tǒng)一調(diào)度指導(dǎo)意見》的通知，到2023年底，可調(diào)度智能算力達到1,000 PFLOPS (FP16) 以上; 到2025年上海數(shù)據(jù)中心算力超過18,000 PFLOPS(FP32) 。

以2025年算力達到18000PFLOPS（FP32），分別測算H100及A100服務(wù)器需求：

A100服務(wù)器目前價格約為20萬美金，若全部采用A100服務(wù)器，對應(yīng)11.54萬臺服務(wù)器，市場規(guī)模為230.77億美金，約合人民幣1569億元；

H100服務(wù)器目前價格約為40萬美金，若全部采用H100 PCIe服務(wù)器，對應(yīng)4.4萬臺服務(wù)器，市場規(guī)模為176.47萬美金，約合人民幣1200億元。

而數(shù)據(jù)中心不斷提高的速率要求是光模塊高頻率升級的主要原因。

受益于人工智能浪潮，算力相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施將迎來爆發(fā)性需求。華為預(yù)計：到2030年通用計算能力將增長10倍，AI計算能力將增長500倍。僅上海的規(guī)劃已帶來可觀市場空間，其他如京津冀地區(qū)、粵港澳等預(yù)計也將快速擴張。

并且預(yù)計800G光模塊在2023年才開始小批量生產(chǎn)，下一代 1.6T光模塊預(yù)計2025年開始逐步量產(chǎn)。

此外，根據(jù) Yole 數(shù)據(jù)預(yù)測，2025年之前CPO市場主要為1.6T光引擎率先應(yīng)用，2025年之后隨著速率迭代3.2T光引擎快速提升份額，1.6T份額逐步下降，2030年6.4T開始放量，整體市場空間快速增長。

總結(jié)

見智研究認為：在全球高速光模塊需求高企的背景下，這對于中國廠商來說是非常好的機會。因為全球光模塊行業(yè)中，中國廠商的話語權(quán)比較高，近幾年的份額也在不斷攀升，最近5年平均每年提升3.2%。預(yù)計23年中國光模塊廠商的市占率將達到56.8%，再創(chuàng)歷史新高。

而從廠商來看，應(yīng)該重點關(guān)注800G光模塊產(chǎn)能和后續(xù)的擴張情況，能夠?qū)ξ磥順I(yè)績有積極作用，而低速光模塊這部分落后產(chǎn)能會逐漸被市場淘汰。

從供需結(jié)構(gòu)來看，預(yù)計高速800G光模塊全年呈現(xiàn)供不應(yīng)求的趨勢。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。

關(guān)鍵詞：