公司發(fā)布2023 年一季報(bào)：2023Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.64 億元（yoy+5.77%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.68 億元（yoy+31.97%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.69億元（yoy+9.02%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS 凈利潤23.42 億元（yoy+14.10%）。

化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）實(shí)現(xiàn)收入64.33 億元（yoy+5.15%），非新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目yoy+21.8%。

藥物發(fā)現(xiàn)（收入18.93 億元，yoy+8.5%）：受全球投融資環(huán)境影響增速相對放緩。依然是重要的“流量入口”，長尾客戶需求持續(xù)增長。

(資料圖)

CDMO（收入45.39 億元，yoy+3.8%），非新冠商業(yè)化項(xiàng)目yoy+30.0%：

1）管線：贏得分子項(xiàng)目新增258 個(gè)，其中1 個(gè)處于商業(yè)化階段；2）寡核苷酸和多肽藥物：TIDES 收入5.4 億元（yoy+44.1%）。

測試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）實(shí)現(xiàn)收入14.53 億元（yoy+13.56%）。

實(shí)驗(yàn)室分析與測試（收入10.54 億元，yoy+15.9%）：1）安評：23Q1收入yoy+24%；2）醫(yī)療器械測試：23Q1 收入yoy+14%。

臨床CRO+SMO（收入3.99 億元，yoy+7.7%）：1）臨床CRO：服務(wù)項(xiàng)目150 個(gè)，獲得臨床試驗(yàn)批件6 項(xiàng)；2）SMO：收入yoy+16.9%，助力13 款創(chuàng)新藥上市。

生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）實(shí)現(xiàn)收入5.77 億元（yoy+8.33%）。1）DEL和苗頭化合物發(fā)現(xiàn)平臺：服務(wù)客戶1,600+家；2）ADC 項(xiàng)目：累計(jì)交付260+個(gè)。

細(xì)胞及基因療法CTDMO 業(yè)務(wù)（WuXi ATU）實(shí)現(xiàn)收入3.24 億元（yoy+8.65%），為68 個(gè)項(xiàng)目提供開發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，其中臨床III 期8 個(gè)（其中2 個(gè)項(xiàng)目處于上市申請審核階段、2 個(gè)處于上市申請準(zhǔn)備階段），預(yù)計(jì)2023 下半年將迎來商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目。

國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）實(shí)現(xiàn)收入1.66 億元（yoy-31.02%）。

國內(nèi)客戶需求下降導(dǎo)致新項(xiàng)目數(shù)量減少、收入下滑。23Q1 完成IND 申報(bào)項(xiàng)目3 個(gè)、獲臨床試驗(yàn)批件6 個(gè)；2023 年3 月1 款新藥獲批上市，未來10 年藥品銷售分成收入CAGR 達(dá)到50%。

維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司近期發(fā)布《2023 年H 股獎勵信托計(jì)劃》，將授權(quán)條件確定為（i）2023 年實(shí)現(xiàn)收入同比增長不少于5%以及（ii）2023 年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整Non-IFRS 毛利同比增長不少于12%，進(jìn)一步體現(xiàn)公司信心。

我們預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤99/123/143 億元，對應(yīng)市盈率22/18/16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化、產(chǎn)能建設(shè)、生產(chǎn)、匯率波動、行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

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