事項(xiàng)：

公司公布2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長27.2%。

平安觀點(diǎn)：

【資料圖】

收入利潤穩(wěn)健增長，期間費(fèi)用率同比下行。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長27.2%。收入利潤提升主要源于公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，以及新增新中物業(yè)、深圳匯勤等控股子公司并表。期內(nèi)綜合毛利率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%；期間費(fèi)用率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至5%。

深耕基礎(chǔ)物管沃土，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2023Q1末公司在管項(xiàng)目1945個(gè)，管理面積升至3.15億平米；2023Q1物業(yè)管理新簽?zāi)甓群贤~8億元，同比增長10.1%。優(yōu)勢賽道貢獻(xiàn)顯著，新增辦公類、園區(qū)類、政府類項(xiàng)目30余個(gè)，中標(biāo)中芯上海等多個(gè)金額大、具有開拓意義項(xiàng)目（千萬級項(xiàng)目占比近3成）；特色業(yè)態(tài)持續(xù)發(fā)力，航空、醫(yī)院、城市服務(wù)類項(xiàng)目拓展再突破，中標(biāo)南方航空物流公司項(xiàng)目、平潭綜合區(qū)實(shí)驗(yàn)醫(yī)院、漳州開發(fā)區(qū)道路綠化養(yǎng)護(hù)等服務(wù)項(xiàng)目；總對總業(yè)務(wù)不斷開拓新客戶，新入圍小鵬、李寧、軟通動(dòng)力等客戶供應(yīng)商庫；合資合作業(yè)務(wù)開發(fā)成果落地，與深汕城綜集團(tuán)公司共同設(shè)立深圳市招商積余城市綜合服務(wù)有限公司。

平臺(tái)增值延續(xù)快增，專業(yè)增值亮點(diǎn)頻現(xiàn)。2023Q1到家匯商城實(shí)現(xiàn)全平臺(tái)交易額2.7億元，同比增長50.8%。推動(dòng)“辦公集采”升級為“招商易采”平臺(tái)；持續(xù)發(fā)力“招小播”自有直播平臺(tái)賦能價(jià)值，打造國貨甄選、走進(jìn)原產(chǎn)地的特色直播；結(jié)合“到家服務(wù)”，探索物業(yè)領(lǐng)域特色直播，3月上線“空調(diào)煥洗季”全國活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)清洗空調(diào)超9000臺(tái)。專業(yè)增值服務(wù)方面，期內(nèi)積余設(shè)施協(xié)同佛山、上海等城市公司成功拓展多個(gè)高質(zhì)量IFM項(xiàng)目；建筑科技成功中標(biāo)南山智谷及深圳華潤城潤璽二期兩個(gè)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，年合同額超2000萬元，實(shí)現(xiàn)在綠色建筑、高端智能家居市場業(yè)務(wù)拓展突破。

商業(yè)運(yùn)營持續(xù)擴(kuò)張，收并購企業(yè)深度融合。2023Q1末公司在管商業(yè)項(xiàng)目57個(gè)（含籌備），管理面積338萬平米。其中管理公司自持項(xiàng)目3個(gè)，受托管理控股股東招商蛇口持有項(xiàng)目50個(gè)，第三方品牌輸出項(xiàng)目4個(gè)。期末持有物業(yè)總可租面積48.9萬平米，總體出租率96%。期內(nèi)公司規(guī)范投后管理，抓實(shí)融合工作，在公司賦能支持下，招商積余南航（廣州）物業(yè)服務(wù)有限公司率先實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型突破，成功開拓白云金控集團(tuán)民科園產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新中心項(xiàng)目。

投資建議：維持原有預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.67元、0.82元、1.02元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為22.1倍、18.1倍、14.5倍。公司作為央企物管領(lǐng)先者，資源稟賦及市場化拓展優(yōu)勢突出，多業(yè)態(tài)綜合服務(wù)能力強(qiáng)勁，有望受益行業(yè)格局重構(gòu)并持續(xù)向好發(fā)展，維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，樓市復(fù)蘇節(jié)奏中斷，將導(dǎo)致物業(yè)行業(yè)發(fā)展空間受限、公司經(jīng)營承壓風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：存量時(shí)代下物企發(fā)力市場化拓展為必然趨勢，過度競爭將導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)拓展承壓、經(jīng)營利潤下滑風(fēng)險(xiǎn)；3）增值業(yè)務(wù)開展、收并購企業(yè)融合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：