事項：

公司公布2023年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長27.2%。

平安觀點：

【資料圖】

收入利潤穩(wěn)健增長，期間費用率同比下行。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長27.2%。收入利潤提升主要源于公司經(jīng)營規(guī)模擴大，以及新增新中物業(yè)、深圳匯勤等控股子公司并表。期內(nèi)綜合毛利率同比下降1.1個百分點至12.2%；期間費用率同比下降0.5個百分點至5%。

深耕基礎(chǔ)物管沃土，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大。2023Q1末公司在管項目1945個，管理面積升至3.15億平米；2023Q1物業(yè)管理新簽?zāi)甓群贤~8億元，同比增長10.1%。優(yōu)勢賽道貢獻顯著，新增辦公類、園區(qū)類、政府類項目30余個，中標中芯上海等多個金額大、具有開拓意義項目（千萬級項目占比近3成）；特色業(yè)態(tài)持續(xù)發(fā)力，航空、醫(yī)院、城市服務(wù)類項目拓展再突破，中標南方航空物流公司項目、平潭綜合區(qū)實驗醫(yī)院、漳州開發(fā)區(qū)道路綠化養(yǎng)護等服務(wù)項目；總對總業(yè)務(wù)不斷開拓新客戶，新入圍小鵬、李寧、軟通動力等客戶供應(yīng)商庫；合資合作業(yè)務(wù)開發(fā)成果落地，與深汕城綜集團公司共同設(shè)立深圳市招商積余城市綜合服務(wù)有限公司。

平臺增值延續(xù)快增，專業(yè)增值亮點頻現(xiàn)。2023Q1到家匯商城實現(xiàn)全平臺交易額2.7億元，同比增長50.8%。推動“辦公集采”升級為“招商易采”平臺；持續(xù)發(fā)力“招小播”自有直播平臺賦能價值，打造國貨甄選、走進原產(chǎn)地的特色直播；結(jié)合“到家服務(wù)”，探索物業(yè)領(lǐng)域特色直播，3月上線“空調(diào)煥洗季”全國活動，實現(xiàn)清洗空調(diào)超9000臺。專業(yè)增值服務(wù)方面，期內(nèi)積余設(shè)施協(xié)同佛山、上海等城市公司成功拓展多個高質(zhì)量IFM項目；建筑科技成功中標南山智谷及深圳華潤城潤璽二期兩個重點建設(shè)項目，年合同額超2000萬元，實現(xiàn)在綠色建筑、高端智能家居市場業(yè)務(wù)拓展突破。

商業(yè)運營持續(xù)擴張，收并購企業(yè)深度融合。2023Q1末公司在管商業(yè)項目57個（含籌備），管理面積338萬平米。其中管理公司自持項目3個，受托管理控股股東招商蛇口持有項目50個，第三方品牌輸出項目4個。期末持有物業(yè)總可租面積48.9萬平米，總體出租率96%。期內(nèi)公司規(guī)范投后管理，抓實融合工作，在公司賦能支持下，招商積余南航（廣州）物業(yè)服務(wù)有限公司率先實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型突破，成功開拓白云金控集團民科園產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新中心項目。

投資建議：維持原有預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.67元、0.82元、1.02元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.1倍、18.1倍、14.5倍。公司作為央企物管領(lǐng)先者，資源稟賦及市場化拓展優(yōu)勢突出，多業(yè)態(tài)綜合服務(wù)能力強勁，有望受益行業(yè)格局重構(gòu)并持續(xù)向好發(fā)展，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：1）房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險：若房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，樓市復(fù)蘇節(jié)奏中斷，將導(dǎo)致物業(yè)行業(yè)發(fā)展空間受限、公司經(jīng)營承壓風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：存量時代下物企發(fā)力市場化拓展為必然趨勢，過度競爭將導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)拓展承壓、經(jīng)營利潤下滑風(fēng)險；3）增值業(yè)務(wù)開展、收并購企業(yè)融合不及預(yù)期風(fēng)險。

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