這是2023年3月的某一天，上海中心8層，中歐基金的會議室熱鬧非凡，數(shù)十位研究員、基金經(jīng)理，大家聚在一起討論攪動市場的ChatGPT。

窗外是奔流不息的黃浦江，正如波濤洶涌的中國權(quán)益投資市場。今年以來，申萬一級行業(yè)中計算機、傳媒、通訊等指數(shù)一季度漲幅均超過或接近30%?？萍夹袠I(yè)具有變化快、信息層出不窮的特點，科技股投資需要相當?shù)膶I(yè)知識積累，尤其今年市場輪動速度較快，非?？简灮鸾?jīng)理的研究能力。

(相關(guān)資料圖)

在中歐基金，有一支專注于大科技領(lǐng)域的投研戰(zhàn)隊，4位中生代基金經(jīng)理加10余位相關(guān)科技行業(yè)研究員。他們聚焦引領(lǐng)科技投資的浪潮，彼此各有所長，在科技股的賽道里深耕細作。他們關(guān)心的并不是短期頻繁切換的熱點，而是AI究竟會帶來哪些新的需求，哪些產(chǎn)業(yè)將發(fā)生變革。從長期視角出發(fā)，尋找真正能實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的公司。

在這場科技投資浪潮中，一方面，為投資者賺取實在的收益，另一方面，將資源配置到有效的地方，他們擅長的領(lǐng)域雖有所不同，目標卻出奇地一致。

各有所長深耕大科技領(lǐng)域

中歐基金科技戰(zhàn)隊4位中生代基金經(jīng)理各有千秋，同是深耕在大科技這片沃土，卻各有各的獨門武器。

細數(shù)公募基金行業(yè)，經(jīng)歷了2013年以來完整的科技產(chǎn)業(yè)周期的基金經(jīng)理并不多，同時，能夠?qū)萍籍a(chǎn)業(yè)有著深刻認知，并且能夠前瞻性預(yù)判新一輪產(chǎn)業(yè)周期的則更為稀有。

2012年，邵潔以電子研究員的身份入行，隨后在安信證券擔任電子行業(yè)高級分析師，她曾是新財富電子行業(yè)最佳分析師團隊的核心成員。作為親歷第三次科技周期完整牛熊的分析師，邵潔更為清楚地了解到科技演變的脈搏，也深切感受科技創(chuàng)新所帶來的爆發(fā)性投資機會。

她重視對于科技周期低點、拐點和頂點的前瞻性研究，擅長采用產(chǎn)業(yè)鏈研究的方法論判斷行業(yè)周期。錨定高成長的硬科技行業(yè)，同時，不會始終堅持在某一個行業(yè)挖掘，而是在周期變化的過程中不斷對比、衡量細分產(chǎn)業(yè)，尋找具有創(chuàng)新價值的超額收益部分。

代云鋒深耕科技行業(yè)也有十年之久，他頗為擅長在眾多科技細分行業(yè)中進行深度挖掘，并打磨出一套頗有特色的框架。即在基本面研究驅(qū)動下自下而上精選個股，進行企業(yè)內(nèi)在價值的判斷與評估，尋找符合好公司、好行業(yè)、好價格標準的“三好學生”，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長期成長帶來的價值創(chuàng)造。

勤奮“翻石頭”的他持續(xù)把精力和時間投入到如何將公司研究做好，把產(chǎn)業(yè)趨勢看對上來，最終，基于產(chǎn)業(yè)框架自下而上去選擇出一批兼具時代感和性價比的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

劉偉偉的布局思路同樣十分清晰，他看重滲透率這個指標，將目光聚焦在從1到10的行業(yè)而不是從0到1的行業(yè)。具體而言，前瞻把握經(jīng)濟發(fā)展趨勢是獲取超額收益的基礎(chǔ)，從中觀的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢出發(fā)選擇行業(yè)，選完行業(yè)之后，再去選擇兼具貝塔和阿爾法能力的公司。

早在2012年，劉偉偉就開始研究新能源并沿新能源產(chǎn)業(yè)鏈進行上下游拓寬，也是中歐基金典型的新能源成長先鋒。清楚把握新能源投資的脈絡(luò)，投資卻不止于新能源。

劉金輝則是TMT領(lǐng)域的一位資深獵手。他從2015年開始專注科技領(lǐng)域，跟蹤TMT板塊超200家上市公司，覆蓋計算機應(yīng)用、半導(dǎo)體、電子制造等TMT多個細分行業(yè)。

他重點布局三類方向，一是市場共識比較高的，行業(yè)自身有較大長期空間的細分行業(yè)，比如云計算、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)。二是通過景氣度比較來選擇一些細分行業(yè)重點研究和布局。三是根據(jù)財務(wù)報表或報告，自下而上去研究驗證的個股。

錨定業(yè)績追尋長期投資價值

雖然在投資上，中歐基金科技戰(zhàn)隊的基金經(jīng)理們各有各的打法，擅長的細分領(lǐng)域有所差異，但在投資理念上卻十分一致，錨定有業(yè)績的科技成長。

在這場ChatGPT帶來的投資熱浪中，他們都保持了克制與冷靜。“當市場回歸理性的時候，我們的研究速度是加快的，我們希望找到真正具備創(chuàng)新能力的公司?！鄙蹪嵪氲檬智宄盐盏氖莿?chuàng)造價值的科技浪潮，賺的是上市公司業(yè)績成長的錢，而不是跟隨市場情緒而搖擺。

一切投資都要基于長期視角?！霸赥MT行業(yè)，技術(shù)的迭代、商業(yè)模式的創(chuàng)新，都是創(chuàng)新。做好TMT投資，要時刻刻保持好奇心。只不過在學習之后，有人會大倉位買技術(shù)創(chuàng)新，而我會比較在意是否能兌換為未來兩年內(nèi)業(yè)績。”劉金輝說。

劉偉偉、代云鋒也深以為然。這背后強調(diào)的是對產(chǎn)業(yè)趨勢的密切跟蹤，以及對個股的深入研究。在他們看來，以相對合理的價格去持有優(yōu)秀的公司，不管在任何階段，都堅定選擇陪伴優(yōu)秀公司成長。

公募行業(yè)作為普惠金融，一方面，要為投資者提供好的投資回報，另一方面，要為實體企業(yè)賦能。誠如邵潔所言：“資本要支持科技發(fā)展，將有限的資金配置到具有創(chuàng)新價值的公司，最終提高社會資源的配置效率。”

團隊協(xié)作依托中央研究平臺

隨著技術(shù)的快速迭代，科技投資已成為一個需要多元思維框架的領(lǐng)域，在單兵作戰(zhàn)深入研究基礎(chǔ)上，也需要有高度協(xié)同的機制。中歐基金科技戰(zhàn)隊是一群人在戰(zhàn)斗，除了邵潔、代云鋒、劉偉偉、劉金輝四位基金經(jīng)理以外，包括10余名研究員，團隊成員立足細分領(lǐng)域，彼此協(xié)作，共同把握科技投資機遇。

剛開始做投資時，前輩王培就曾告訴過邵潔：“自己的研究老本行是不能丟的，可能是一輩子能夠跟別人比拼超額收益的部分。”而如今，成長為一名成熟的基金經(jīng)理，邵潔也在跟自己的研究員進行溝通，從投資的視角啟發(fā)他們。

這是一種傳幫帶精神。劉金輝剛做研究員時，在研究框架的搭建上，受到當時基金經(jīng)理給的很多啟發(fā)。因此現(xiàn)在他也常常會和研究員一起討論公司，當兩人意見出現(xiàn)分歧時，他也會給出自己的看法。

“對于AI，我們內(nèi)部也在不斷地研究探討，并結(jié)合了電子、通訊、計算機、傳媒等所有的方向。我們基金經(jīng)理可能在某一個方向有著更深的認知，但是不可能對于這四個行業(yè)都有足夠的了解。在這樣的過程中，需要整個團隊同時做研究，互相配合，每個人提出自己的洞見，碰撞出火花，最后才能得到更接近于真相的研究成果出來?！眲フf。

事實上，科技戰(zhàn)隊背后依托的是中歐基金中央研究平臺。過去十年里，中歐基金的兩次內(nèi)部組織變革都是圍繞投研建設(shè)展開。2013年的類事業(yè)部制，深化了投研一體化，加強了二者協(xié)作。后續(xù)重新打造中央研究平臺，則實現(xiàn)基于深度研究和團隊協(xié)作的“研究驅(qū)動”型投資，以解決對股票市場廣覆蓋及深度研究的問題。

長坡厚雪優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)

科技創(chuàng)新是每個時代劃破漫漫長夜的啟明星，科技領(lǐng)域的投資則劍指未來。站在當下，代云鋒看到的是越來越多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的涌現(xiàn)，這些企業(yè)的管理層務(wù)實又有理想、治理機制完善、競爭力突出、商業(yè)模式優(yōu)異。他們也將成為中國經(jīng)濟中長期快速、健康發(fā)展的基石。

“這也是我們基金組合中長期超額收益的源泉?！贝其h表示，長期看好受益于國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，具備中長期成長愿景的產(chǎn)業(yè)。目前來看，這些產(chǎn)業(yè)主要集中在科技、高端制造和新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)：無論是我們引領(lǐng)全球的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)如新能源、消費電子、通信設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)，還是國產(chǎn)替代潛在空間大的產(chǎn)業(yè)如機械、半導(dǎo)體、科學儀器、基礎(chǔ)軟件、新材料，以及短中期需求確定性相對高的產(chǎn)業(yè)如軍工、信創(chuàng)、醫(yī)療服務(wù)等，2023年可以挖掘的機會依舊不少。

就具體投資方向而言，邵潔表示，2023年內(nèi)需相關(guān)、政策驅(qū)動和技術(shù)創(chuàng)新類型行業(yè)會更為受益。從估值來看，A股和港股估值仍有吸引力，超跌行業(yè)估值修復(fù)較為確定，盈利修復(fù)需要觀測國內(nèi)外經(jīng)濟變化。高端制造、技術(shù)創(chuàng)新方向?qū)儆诟哔|(zhì)量經(jīng)濟成長領(lǐng)域，增速會高于行業(yè)成長。此外，醫(yī)療健康和消費會隨著社會活動恢復(fù)進入上行期，科技行業(yè)如信創(chuàng)、元宇宙、IC設(shè)計、智能駕駛等也在近兩年的調(diào)整中迎來估值中樞的低位，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)，創(chuàng)新力度加大，也將成為未來關(guān)注的方向。

經(jīng)過詳細的測算與跟蹤，劉偉偉發(fā)現(xiàn)，智能電動汽車、光伏、儲能、海上風電等行業(yè)在2023年都有望保持高速增長，長期滲透率雖然高低有別，但離行業(yè)的天花板都仍有較大成長空間，碳中和依然是成長板塊的重中之重。具體來看，儲能行業(yè)還處于發(fā)展的早期階段，滲透率處于低位，無論是戶用儲能還是大型儲能，2023年都有望實現(xiàn)翻倍增長，看好儲能逆變器、儲能電池等環(huán)節(jié)。

劉金輝則重點關(guān)注兩條主線，一是科技自強可控對軟件行業(yè)的影響較大，相應(yīng)會帶來不少機會。二是云計算是TMT里面最好的方向之一，既有客觀的技術(shù)迭代，更重要的是重塑了軟件行業(yè)的商業(yè)模式。

基金經(jīng)理個人簡歷：

劉金輝

歷任興業(yè)全球基金管理有限公司金融工程與專題部研究員。2015/03/30加入中歐基金管理有限公司,歷任研究員、基金經(jīng)理助理。8年證券從業(yè)經(jīng)驗，近3年基金管理經(jīng)驗。

代云鋒

歷任華寶基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、成長風格投資總監(jiān)。2021/12/21加入中歐基金管理有限公司。10年證券從業(yè)經(jīng)驗，5年基金投資經(jīng)驗。

邵潔

歷任國金證券電子行業(yè)分析師，安信證券電子行業(yè)高級分析師。2016/04/15 加入中歐基金管理有限公司歷任研究員、基金經(jīng)理助理。10年證券從業(yè)經(jīng)驗，超3年基金投資經(jīng)驗。

劉偉偉

歷任農(nóng)銀匯理基金管理有限公司研究員，中歐基金管理有限公司基金經(jīng)理助理。2017/07/10加入中歐基金管理有限公司，歷任基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理，10年證券從業(yè)經(jīng)驗，超2年基金管理經(jīng)驗。

風險提示：

基金有風險，投資需謹慎。以上材料僅供參考，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策?；鹩酗L險，投資需謹慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。

（文章來源：上海證券報）

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