《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

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2022年信立泰(002294.SZ)的扣非后凈利潤(rùn)延續(xù)著上一年的暴增，同時(shí)該公司開(kāi)始籌劃分拆子公司科創(chuàng)板上市。值得注意的是，在過(guò)去兩年，該公司將半數(shù)研發(fā)投入資本化。

扣非凈利潤(rùn)暴增95%

3月28日晚間，信立泰發(fā)布了2022年度的業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約34.82億元，同比增加13.85%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別6.37億元和5.52億元，同比分別增加了19.34%和94.77%;同期基本每股收益0.58元，同比增加16%。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增速，是因?yàn)樾帕⑻┰谫M(fèi)用方面控制的比較好。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了5.65%，管理費(fèi)用同比減少21.89%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少240.08%。除了上述費(fèi)用外，該公司的非經(jīng)常性損益對(duì)該公司的業(yè)績(jī)也影響較大，致其扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)扣非前凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

年報(bào)顯示，信立泰及各子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及藥品、醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括心血管類藥物及醫(yī)療器械、頭孢類抗生素及原料、骨科藥物等，在研項(xiàng)目涵蓋心腦血管、降血糖、骨科、抗腫瘤、抗感染等治療領(lǐng)域。

2022年，信立泰有97.12%的收入來(lái)自醫(yī)藥制造業(yè)，2.88%的收入來(lái)自醫(yī)療器械。如果產(chǎn)品劃分，該公司有10.56%的收入來(lái)自原料，84.22%的收入來(lái)自制劑，2.88%的收入來(lái)自器械，2.33%的收入來(lái)自其他。

過(guò)去幾年，信立泰的業(yè)績(jī)經(jīng)歷了從“暴跌”到“暴增”。從2018年至2022年，信立泰實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)分別為14.05億元、6.43億元、0.04億元、2.83億元和5.52億元，同期增速分別為0.66%、-54.19%、-99.4%、7237.88%和94.77%。

業(yè)內(nèi)人士指出，信立泰精耕慢病多年，以心腦血管管線為核心，拓展腎科、骨科、代謝等領(lǐng)域，極大地增加了研發(fā)管線的豐富度，且藥品延展性及協(xié)同性極強(qiáng)，獲批上市節(jié)奏清晰。

擬分拆子公司科創(chuàng)板上市

在業(yè)績(jī)暴增的同時(shí)，信立泰正計(jì)劃將子公司推向科創(chuàng)板上市。該公司在3月28日的公告中表示，公司擬分拆所屬子公司深圳信立泰醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱信泰醫(yī)療)至科創(chuàng)板上市。

此次分拆的主體信泰醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為血管介入治療領(lǐng)域創(chuàng)新醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn) 及銷售，屬于醫(yī)療器械板塊，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要針對(duì)的藥品板塊保持高度的獨(dú)立性。該表示，此次分拆不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

2022年，信立泰來(lái)自器械的收入為1億元，同比增長(zhǎng)了70.56%，在該公司中的收入占比也從2021年的1.93%上升至2022年的2.88%。

信立泰的器械收入全部來(lái)自其子公司信泰醫(yī)療。2022年3月，信泰醫(yī)療引入戰(zhàn)略投資者“深圳信石信興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)”(信達(dá)鯤鵬基金)。報(bào)告期內(nèi)，信泰醫(yī)療按計(jì)劃完成股份制改制相關(guān)工作，更名為“深圳信立泰醫(yī)療器械股份有限公司”。整體投后估值約為人民幣47.185億元。

截至2022年12月31日，信泰醫(yī)療的總資產(chǎn)為100579.72萬(wàn)元，凈資產(chǎn)91939.34萬(wàn)元;2022年信泰醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10044.55萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2913.59萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)為1672.9萬(wàn)元。

對(duì)于此次分拆上市必要性，信立泰在公告中表示，信泰醫(yī)療作為血管介入治療領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，擁有突出的市場(chǎng)地位及受認(rèn)可度。通過(guò)此次分拆上市獨(dú)立融資，可保障信泰醫(yī)療落實(shí)在神經(jīng)介入、心血管介入和外周血管介入領(lǐng)域等細(xì)分市場(chǎng)的長(zhǎng)期積累，豐富產(chǎn)品管線，加大研發(fā)投入，提升公司研發(fā)實(shí)力及核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化市場(chǎng)推廣及滲透，充分把握血管介入領(lǐng)域日益增大的市場(chǎng)需求，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，借力資本市場(chǎng)在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位。

2022年，信立泰的研發(fā)費(fèi)用為5.3億元，同比增長(zhǎng)49%。2021年和2022年，該公司的研發(fā)投入金額分別為6.9億元和9.2億元，占同期占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.61%和26.35%。

值得注意的是，2021年和2022年，信立泰的資本化研發(fā)投入占總研發(fā)投入的比例分別為48.32%和53.2%，連續(xù)兩年約半數(shù)研發(fā)投入資本化。

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