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美元指數(shù)報(bào)告 | 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)ADP點(diǎn)評(píng) | 2023-01-06

▊非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，又稱大非農(nóng)，將于今日21：30公布，其中的新增非農(nóng)就業(yè)人口和失業(yè)率兩項(xiàng)數(shù)據(jù)最為市場(chǎng)看重。非農(nóng)就業(yè)人口前值為26.3萬人，預(yù)期值20萬人，預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)小幅度下降。失業(yè)率前值為3.7%，預(yù)期值3.7%，兩者持平。周四公布的ADP小非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，最新值23.5萬人遠(yuǎn)高于前值18.2萬人和預(yù)期值15萬人，超預(yù)期的數(shù)據(jù)導(dǎo)致美元指數(shù)從104附近沖高至105以上。由于小非農(nóng)ADP與大非農(nóng)都在描述美國勞動(dòng)力市場(chǎng)變動(dòng)情況，只不過存在樣本量的差距，所以今晚的大非農(nóng)公布值有超預(yù)期的較大可能。如果新增非農(nóng)就業(yè)人口大于前值26.3萬人，則美元指數(shù)、美國三大股指將受到顯著提振。

▊為什么超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)提振美元指數(shù)并抑制美國三大股指？比較簡單的解釋為：周四小非農(nóng)ADP超預(yù)期后美元指數(shù)大漲，所以大非農(nóng)也會(huì)有類似影響性。從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的角度也可以得出同樣結(jié)論。一般情況下，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越是強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)越傾向于激進(jìn)加息，因?yàn)楦?/p>

通脹問題會(huì)比較突出。從這一邏輯推斷，超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)刺激美聯(lián)儲(chǔ)高強(qiáng)度加息，美元指數(shù)自然會(huì)獲得上漲動(dòng)力。美股受到的影響是相反的，因?yàn)榧酉?huì)壓縮股市估值，超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)反而對(duì)股市形成沖擊。這也是為什么周四（ADP發(fā)布當(dāng)日）美國三大股指集體下跌的原因。需要提醒的是，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的節(jié)奏已經(jīng)在12月份利率決議上打破，2023年的兩年利率決議預(yù)計(jì)將分別加息50基點(diǎn)、25基點(diǎn)。強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)或許不會(huì)再按照貨幣政策邏輯對(duì)美元指數(shù)和美股產(chǎn)生影響。最終數(shù)據(jù)的好壞對(duì)美指和美股的沖擊，還要依據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行判斷。

▊非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)形成影響。12月下旬，十年期美債收益率持續(xù)上漲，最高觸及3.886%，這是一種技術(shù)性反彈，筑頂無法長期存在。12月末開始，十年期美債收益率開始下行，今日最新值3.7309%。根據(jù)12月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，2023年的最終利率大概率維持在5%左右。十年期美債收益率低于該值，意味著債

券市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在加息至頂點(diǎn)后，將不得不開啟寬松貨幣政策。背后的原因或許是高通脹和高利率下，宏觀經(jīng)濟(jì)的顯著衰退。超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)對(duì)十年期美債形成提振作用，因?yàn)檫@意味著宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退遠(yuǎn)未到來，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策臨界點(diǎn)還將推遲。

▊黃金和歐元大概率會(huì)在非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后迅速下跌。因?yàn)锳DP數(shù)據(jù)已經(jīng)給出提示，12月份的美國勞動(dòng)力市場(chǎng)超預(yù)期強(qiáng)勁。EURUSD的短期支撐位在1.0450，國際金價(jià)的短期支撐在1800美元/盎司。由于美元指數(shù)的中期趨勢(shì)為空頭，在數(shù)據(jù)的影響性小時(shí)候，歐元和黃金還將延續(xù)此前的漲勢(shì)。

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