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群益證券(香港)有限公司趙旭東近期對順豐控股進行研究并發(fā)布了研究報告《速運物流業(yè)務快速增長，歸母凈利潤顯著提高》，本報告對順豐控股給出增持評級，認為其目標價位為53.00元，當前股價為44.55元，預期上漲幅度為18.97%。

順豐控股(002352)　　結論與建議：　　公司業(yè)績：公司公告2023H1實現(xiàn)營收1243.66億元，YOY-4.38%；歸母凈利潤錄得41.76億元，YOY+66.23%；扣非后凈利潤錄得37.05億元，YOY+72.51%；EPS為0.86元，YOY+68.63%，符合預期。其中，2Q單季度實現(xiàn)營收633.18億元，YOY-5.61%；歸母凈利潤錄得24.56億元，YOY+64.82%；扣非后凈利潤錄得21.88億元，YOY+77.03%?！　?023H1單票收入穩(wěn)定，速運物流業(yè)務實現(xiàn)較快增長。公司2023H1速運物流板塊營收920億元，YOY+13.4%(公司于6月完成對豐網的交割，若不含豐網,YOY+14.5%)，整體維持穩(wěn)健增長。拆分量價來看;　　件量方面，2023H1公司累計完成快遞業(yè)務量58.4億件，YOY+14.5%(若不含豐網，YOY+18.3%)，公司憑借高時效高品質服務，業(yè)務量快速增長。　　單票收入方面，2023H1公司單票收入15.8元/件，同比減少0.1元/件，YOY-0.6%，年初以來快遞均價持續(xù)下降，但公司單票收入幾乎持平，主要是因為公司保持健康的產品結構，針對不同產品匹配相適應的營運模式，產品效益得到提升。此外，公司出售豐網業(yè)務后，在電商快遞領域更加聚焦于中高端市場，我們認為下半年單票收入韌性仍將好于行業(yè)?！　?023Q2供應鏈及國際業(yè)務企穩(wěn)。供應鏈及國際板塊收入288.6億元，同比下降38.0%，主要受國際空海運需求及價格均同比下行的影響，但自今年二季度以來收入環(huán)比有所回穩(wěn)。長期來看，快遞出海大勢所趨，報告期內公司持續(xù)打造東南亞流向快遞產品的時效競爭力和高性價比優(yōu)勢，我們看好海外業(yè)務成為公司的“第二增長曲線”?！　」久视兴嵘?。2023H1公司綜合毛利率同比提升1.00pcts至13.52%，主要是因為公司調優(yōu)運力結構，持續(xù)推進多網融通，運力成本同比下降27.48%。費用方面，銷售費用率為1.12%，同比上升0.14pcts，管理費用率為7.19%，同比上升0.35pcts，研發(fā)費用率為0.94%，同比上升0.16pcts，財務費用率為0.80%，同比提升0.10pcts；期間費用率合計為10.05%，同比增加0.75pcts，公司費用率有所增加?？傮w來看，公司毛利增幅大于費用增幅，盈利能力略有提升。　　快遞主業(yè)凈利實現(xiàn)翻倍增長，歸母凈利潤顯著提高。2023H1公司凈利潤38.94億元，YOY+18.12億元，但實際上公司快遞主業(yè)盈利表現(xiàn)顯著提升，據我們測算，上半年速運物流板塊實現(xiàn)凈利潤約41.5億元，YOY+110.57%，貢獻了公司全部利潤(去年占64.15%)。供應鏈及國際業(yè)務則凈虧損3.08億元(去年同期盈利16.89億元)，但負責該業(yè)務的嘉里物流及其子公司(公司持股51.52%)的少數股東損益下降98.24%至0.19億元，綜合來看，公司歸母凈利潤錄得41.8億元，YOY+64.82%，實際盈利表現(xiàn)較好?！　∮A測及投資建議：當前行業(yè)聚焦服務端升級和成本端優(yōu)化，公司直營模式具有優(yōu)勢，未來將持續(xù)享受精細化經營帶來的成本優(yōu)化。此外，公司已向港交所提交申請書，有利于國際業(yè)務拓展。預計2023、2024、2025年公司實現(xiàn)凈利潤85.3億元、113.1億元、142.1億元，yoy分別為+38.21、+32.60%、+25.62%，EPS為1.74元、2.31元、2.90元，當前A股價對應PE分別為25.24倍、19.04倍、15.15倍，我們認為公司時效件競爭力較強，對此給予“買進”的投資建議。　　風險提示：業(yè)務增速放緩、價格競爭激烈、新業(yè)務發(fā)展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華安證券金榮研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.94%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利89.41億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為24.39。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為67.37。

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