投資要點(diǎn)

行業(yè)近況：

動力煤方面，需求預(yù)期改善，價(jià)格環(huán)比上漲。

(資料圖)

本周港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上漲25元/噸，報(bào)收825元/噸。供給端，產(chǎn)地供給穩(wěn)定釋放，本周日均港口調(diào)入量約191.49萬噸，環(huán)比增加4.02%，低于去年但高于前年同期水平。需求端，近期高溫天氣來臨，下游電廠采購需求增加，本周日均港口調(diào)出量約206.04萬噸，環(huán)比增加4.66%。庫存端，電廠庫存仍處于較高水平，港口方面，本周環(huán)渤海四港口日均庫存有所下降，環(huán)比減少3.03%，但整體仍處于近年高位。預(yù)計(jì)隨著用電旺季到來，后續(xù)動力煤需求仍有支撐，價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行。

煉焦煤方面，短期價(jià)格預(yù)計(jì)難以大幅上漲。

本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價(jià)格收報(bào)1810元/噸，環(huán)比上周上漲40元/噸。供給端，產(chǎn)地整體供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)口量整體維持高位水平。需求端，下游鋼鐵企業(yè)利潤低迷，生產(chǎn)積極性較弱，鐵水需求下降；且隨著淡季到來，短期需求預(yù)期較為弱勢，焦煤價(jià)格承壓。不過考慮到未來穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資持續(xù)發(fā)力、房地產(chǎn)用鋼需求邊際改善，同時(shí)供給偏緊支撐下，中期焦煤價(jià)格預(yù)期企穩(wěn)。

估值與建議：

我們維持行業(yè)評級不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。

（來源：東吳證券）

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