21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道

強(qiáng)如鹽湖股份（000792.SZ），也無(wú)法規(guī)避大宗產(chǎn)品周期性波動(dòng)的影響。

8月29日晚，該公司發(fā)布半年報(bào)，當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.56億元，同比下降42.44%，凈利潤(rùn)50.98億元，較去年同期下降44.33%。

(相關(guān)資料圖)

收入、盈利大幅下降的主要原因，是大宗原材料市場(chǎng)的系統(tǒng)性下跌，其他周期性行業(yè)上半年也出現(xiàn)了類(lèi)似情況。

鉀、鋰跌價(jià)，疊加氯化鉀銷(xiāo)量減少

氯化鉀、碳酸鋰兩大產(chǎn)品，占鹽湖股份營(yíng)收總額的96%以上，其價(jià)格波動(dòng)異常重要。

Wind采集的隆眾資訊數(shù)據(jù)則顯示，今年初，青海鹽湖氯化鉀（60%粉）出廠價(jià)為3500元/噸，至6月末已經(jīng)跌至2700元/噸，同時(shí)上半年該出廠價(jià)平均值由去年同期的4069元/噸降至3269.64元/噸。

另一主營(yíng)產(chǎn)品碳酸鋰跌幅更為明顯，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，去年上半年均價(jià)高達(dá)每噸44.68萬(wàn)元，今年上半年均價(jià)已經(jīng)降至32.9萬(wàn)元。

除了主營(yíng)產(chǎn)品跌價(jià)的影響外，報(bào)告期內(nèi)鹽湖股份的氯化鉀銷(xiāo)量也有所減少。

根據(jù)歷史公告，今年上半年，公司氯化鉀銷(xiāo)量約213.77萬(wàn)噸，較去年同期的296萬(wàn)噸下降27.78%。

以上兩大主營(yíng)產(chǎn)品跌價(jià)，氯化鉀銷(xiāo)量減少的影響，導(dǎo)致鹽湖股份上半年?duì)I收出現(xiàn)了超過(guò)4成以上的下降。

同時(shí)，由于鹽湖股份生產(chǎn)成本已經(jīng)屬于極低水平，整體下降空間較為有限，疊加銷(xiāo)售價(jià)格下降的影響后，公司整體利潤(rùn)空間受到一定壓縮。

其中，氯化鉀產(chǎn)品毛利率下降8.13個(gè)百分點(diǎn)，碳酸鋰產(chǎn)品毛利率下降9.61個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，以上兩大主營(yíng)產(chǎn)品毛利率仍然超過(guò)72%，碳酸鋰毛利率則維持在83%左右。

需要指出的是，以上較高的利潤(rùn)率不具備普遍復(fù)制性，需要兼具優(yōu)質(zhì)資源、產(chǎn)能規(guī)模等多個(gè)特點(diǎn)。

而在當(dāng)前鋰價(jià)下行的行業(yè)背景中，鹽湖股份極低的生產(chǎn)成本也將為其提供無(wú)與倫比的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

根據(jù)半年報(bào)、業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)，上半年公司碳酸鋰營(yíng)業(yè)成本為5.69億元，同期銷(xiāo)量約1.5萬(wàn)噸。

以此粗略估算，當(dāng)期鹽湖股份碳酸鋰單噸生產(chǎn)成本為3.79萬(wàn)元，較2022年全年的3.05萬(wàn)元略有提升，但是顯然依舊處于同行業(yè)領(lǐng)跑位置。

實(shí)際上，今年經(jīng)營(yíng)最為困難的當(dāng)屬一季度，彼時(shí)受到下游需求萎靡、鋰價(jià)下跌等多重因素影響，鹽湖股份碳酸鋰銷(xiāo)量?jī)H為0.14萬(wàn)噸。

直至今年5月，其子公司藍(lán)科鋰業(yè)公開(kāi)渠道拍賣(mài)部分碳酸鋰后，鋰價(jià)逐步企穩(wěn)反彈，隨后公司鋰鹽產(chǎn)銷(xiāo)逐步恢復(fù)。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算可知，僅二季度公司碳酸鋰銷(xiāo)量便達(dá)到了1.34萬(wàn)噸。截至6月末，鹽湖股份碳酸鋰庫(kù)存水平已經(jīng)降至0.3萬(wàn)噸左右，庫(kù)存回歸常態(tài)。

短期分紅暫受規(guī)則限制

除了以上經(jīng)營(yíng)層面的變動(dòng)，從鹽湖股份半年報(bào)中還可以看出更多信息。

首先，對(duì)于接下來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格，鹽湖股份指出，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)基本一致。上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，氯化鉀價(jià)格有所下行，但仍處于歷史高位。

2023年6月6日，中國(guó)鉀肥進(jìn)口談判小組、與國(guó)際鉀肥供應(yīng)商加拿大鉀肥公司就2023年鉀肥年度進(jìn)口合同價(jià)格達(dá)成一致，合同價(jià)格為307美元/噸CFR，較上一年度下降283美元/噸。

“大合同的落地價(jià)格有望對(duì)國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格有托底作用，未來(lái)氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格下行空間有限。”公司指出。

從供需關(guān)系上看，由于在過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)全球鉀肥行業(yè)產(chǎn)能仍處于收縮期，新的資本開(kāi)支相對(duì)不足，且鉀肥新增產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期，因此產(chǎn)能有效擴(kuò)張難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)。需求端，近兩年鉀肥實(shí)際需求量增速遠(yuǎn)高于預(yù)期。

公司認(rèn)為，鉀肥在一定時(shí)期內(nèi)仍面臨供給緊張的局面，將會(huì)保持價(jià)格高位運(yùn)行。

其次，對(duì)于未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)，從公司半年報(bào)來(lái)看可以概況為“提升存量、加快增量”。

存量，來(lái)自于對(duì)已有資源的充分利用。針對(duì)于“沉鋰母液收率低”的問(wèn)題，公司已經(jīng)展開(kāi)沉鋰母液中鋰資源高效回收試驗(yàn)。

另?yè)?jù)半年報(bào)，2023年6月，公司工業(yè)化6000噸/年碳酸鋰產(chǎn)能的沉鋰母液回收工業(yè)示范裝置試車(chē)投運(yùn)，通過(guò)前期中試試驗(yàn)和工業(yè)化驗(yàn)證，鋰整體回收率進(jìn)一步提升，鹽湖提鋰技術(shù)再次實(shí)現(xiàn)突破。

增量，則來(lái)自新建的4萬(wàn)噸鋰鹽一體化項(xiàng)目。

“上半年，公司新建4萬(wàn)噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目已完成所有立項(xiàng)審批手續(xù)，獲得環(huán)評(píng)批復(fù)、水土保持方案的行政審批及專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告審查工作……整體項(xiàng)目按照計(jì)劃正常推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)?！丙}湖股份指出。

公司半年報(bào)也顯示，以上項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)投入金額為0.85億元，較2022年投入金額出現(xiàn)明顯提升。

還需要指出的是，雖然過(guò)去兩年鹽湖股份盈利能力大增，但是截至6月末公司合并報(bào)表以及母公司報(bào)表期未分配利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。

《公司法》相關(guān)規(guī)定則指出，公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后有剩余稅后利潤(rùn)的，可向股東分配利潤(rùn)。

所以，在上市公司的虧損彌補(bǔ)之前，鹽湖股份短期內(nèi)可能無(wú)法進(jìn)行分紅。

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