現(xiàn)在最重要的問(wèn)題是，科技股進(jìn)一步回調(diào)是否會(huì)拉低整個(gè)股市，還是說(shuō)其他板塊能彌補(bǔ)大盤(pán)失去的漲幅。

今年一路高歌猛進(jìn)的科技股跑贏大盤(pán)的勢(shì)頭正在減弱。

(相關(guān)資料圖)

上周五（8月11日），以科技股為主、今年迄今表現(xiàn)最好的美國(guó)主要股指納斯達(dá)克100指數(shù)收跌0.7%，至15028點(diǎn)，該指數(shù)已連續(xù)兩周出現(xiàn)回調(diào)，累計(jì)下跌4.6%。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)顯示，這是納斯達(dá)克100指數(shù)自去年12月23日以來(lái)表現(xiàn)最差的兩周，當(dāng)時(shí)該指數(shù)連續(xù)兩周累計(jì)下跌5%。

此外，跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的交易所交易基金Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ)上周三收于50日移動(dòng)均線下方，為3月10日以來(lái)首次。截至上周五，QQQ已連續(xù)三個(gè)交易日收于50日移動(dòng)均線下方，分析人士認(rèn)為，這是科技股可能會(huì)繼續(xù)回吐今年漲幅的另一個(gè)跡象。

少數(shù)幾只大市值科技股約占納斯達(dá)克100指數(shù)總市值的40%，其中幾只科技股在美股市場(chǎng)今年的反彈中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，最近疲軟的走勢(shì)加劇了人們有關(guān)股市可能會(huì)出現(xiàn)更大規(guī)模、更廣泛拋售的擔(dān)憂。

科技“七巨頭”中的蘋(píng)果(AAPL)、英偉達(dá)(NVDA)、微軟(MSFT)和特斯拉(TSLA)上周均收于各自的50日移動(dòng)均線下方。

分析人士認(rèn)為，還有其他跡象表明科技股拋售可能會(huì)加速。

BTIG首席技術(shù)分析師喬納森·克林斯基(Jonathan Krinsky)近日在研報(bào)中指出，QQQ和其他幾只重倉(cāng)科技股的ETF可能會(huì)快速進(jìn)一步下跌。

克林斯基在對(duì)過(guò)去三年的價(jià)量分布(Volume-at-Price)指標(biāo)做了分析后指出，如果QQQ的價(jià)格持續(xù)跌破368美元，會(huì)非常容易出現(xiàn)速度更快的拋售。價(jià)量分布指標(biāo)衡量的是在一定時(shí)期內(nèi)某一特定證券在一定價(jià)格區(qū)間內(nèi)的交易量，被股票分析師用來(lái)分析一只股票的支撐位和阻力位可能出現(xiàn)在哪個(gè)水平。

克林斯基在接受MarketWatch采訪時(shí)說(shuō)：“支撐位和阻力位是基于之前的價(jià)格記憶，在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格沒(méi)有那么多的記憶，因此價(jià)格波動(dòng)的速度會(huì)更快?！?/p>

克林斯基指出，從4月下旬到6月中旬，QQQ在六周內(nèi)上漲了約16%，這增加了回調(diào)的可能性，就算回調(diào)速度不會(huì)比上漲更快，也可能和上漲速度一樣快。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤(pán)，今年以來(lái)QQQ已經(jīng)上漲了37.5%。

分析人士將回調(diào)歸咎于幾個(gè)因素，包括倉(cāng)位擁擠、表現(xiàn)最好的股票估值過(guò)高、美債收益率上升以及企業(yè)盈利未能達(dá)到投資者較高的預(yù)期。

現(xiàn)在最重要的問(wèn)題是，大型科技股進(jìn)一步回調(diào)是否會(huì)拉低整個(gè)股市，還是說(shuō)其他板塊能彌補(bǔ)大盤(pán)失去的漲幅。

Sierra investment Management首席投資官詹姆斯·圣·奧賓(James St. Aubin)認(rèn)為，交易員目前似乎愿意轉(zhuǎn)向估值不像大型科技股那么高的其他領(lǐng)域，他說(shuō)：“領(lǐng)頭羊正在落后，落后者正在后起直追，但如果資金全面流出股市，流入現(xiàn)金或債券，那就會(huì)讓人擔(dān)心了?！?/p>

如果今年推動(dòng)股市走高的科技股繁榮真的要結(jié)束了，投資者可以考慮采用“以合理價(jià)格買成長(zhǎng)”(Growth at A Reasonable Price，GARP)策略。杰富瑞(Jefferies)策略師德什·佩拉穆尼蒂勒克(Desh Peramunetilleke)認(rèn)為，雖然現(xiàn)在還不用轉(zhuǎn)向價(jià)值股，但可以買入增長(zhǎng)和盈利勢(shì)頭強(qiáng)勁、相比之下價(jià)格便宜的股票。

擁有這些特質(zhì)的股票與推動(dòng)股市走高的大型科技股有許多相同的特質(zhì)，價(jià)格則要便宜得多，有助于抵御股市估值下降帶來(lái)的壓力。杰富瑞根據(jù)GARP策略重點(diǎn)關(guān)注的股票包括銀行業(yè)巨頭摩根大通(JPM)、網(wǎng)絡(luò)安全公司Palo Alto Networks (PANW)、達(dá)美航空(DAL)、W.W. Grainger (GWW)、Alphabet (GOOGL)和Vulcan Materials (WMC)。

今年股市大反彈勢(shì)頭可能已結(jié)束

曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)2023年美股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反彈的Stifel股票策略師巴里·班尼斯特(Barry Bannister)近日指出，在企業(yè)盈利增長(zhǎng)未能達(dá)到華爾街過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期之際，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間里美股市場(chǎng)將原地踏步，停滯不前，2024年也可能出現(xiàn)同樣的情況。

班尼斯特稱，2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退緩解了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，給股市上漲帶來(lái)推動(dòng)，但今年的漲勢(shì)已經(jīng)走到了盡頭。

班尼斯特現(xiàn)在預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間里標(biāo)普500指數(shù)將橫盤(pán)整理，年底時(shí)收于4400點(diǎn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，4400點(diǎn)比上周五（8月11日）4464.05點(diǎn)的收盤(pán)價(jià)低約64點(diǎn)。不過(guò)，投資者仍然可以在走勢(shì)落后于市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的板塊中找到機(jī)會(huì)。

基于這一觀點(diǎn)，班尼斯特認(rèn)為“配對(duì)交易”(pair trades)存在機(jī)會(huì)，比如做空大型科技股，同時(shí)買入跑輸?shù)牡慕鹑诠?、材料股、工業(yè)股和其他周期性成長(zhǎng)型股票。

班尼斯特還預(yù)計(jì)，等權(quán)重標(biāo)普500指數(shù)將在下半年跑贏按市值分配權(quán)重的標(biāo)普500指數(shù)。

過(guò)去一個(gè)月上述策略已經(jīng)有了回報(bào)。除了大型科技股出現(xiàn)回調(diào)，F(xiàn)actSet的數(shù)據(jù)顯示，自7月中旬財(cái)報(bào)季開(kāi)始以來(lái)，等權(quán)重標(biāo)普500指數(shù)上漲了2.4%，而傳統(tǒng)標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為1.6%。

班尼斯特是少數(shù)幾位在年初預(yù)測(cè)今年股市會(huì)反彈的分析師之一。

今年年初班尼斯特看漲股市時(shí)，摩根大通、摩根士丹利和高盛等機(jī)構(gòu)的分析師普遍認(rèn)為今年上半年股市將跌至新低，然后在今年晚些時(shí)候反彈。班尼斯特根據(jù)對(duì)美國(guó)通脹將回落的預(yù)期選擇了看漲立場(chǎng)。

7月通脹數(shù)據(jù)公布后，班尼斯特現(xiàn)在認(rèn)為通脹放緩已接近極限。此外，他預(yù)計(jì)2024年股市也會(huì)停滯不前，因?yàn)槿A爾街對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的高預(yù)期最終會(huì)落空。

班尼斯特預(yù)計(jì)，2024年標(biāo)普500指數(shù)每股收益為209美元，和華爾街對(duì)今年每股收益的預(yù)期基本持平，低于華爾街為明年給出的226美元的預(yù)期。

班尼斯特在發(fā)給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道：“如果我們對(duì)每股收益持平的看法是正確的，明年標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)和今年持平?！?/p>

班尼斯特預(yù)計(jì)，隨著2024年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退，企業(yè)盈利將受到?jīng)_擊，與此同時(shí)，油價(jià)上漲會(huì)帶來(lái)通脹壓力，進(jìn)而降低美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性。

文 | 巴倫周刊

編輯 | 郭力群

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