民生證券：給予普洛藥業(yè)買入評級

2023-08-16 06:23:40 來源：證券之星

普洛藥業(yè)(000739)　　事件：2023年8月14日，普洛藥業(yè)發(fā)布2023年中報業(yè)績。上半年公司實現營業(yè)收入59.54億元，同比增長19.43%；歸母凈利潤6.01億元，同比增長37.55%；扣非歸母凈利潤5.95億元，同比增長42.23%。單季度看，公司Q2實現收入28.69億元，同比下降0.53%；歸母凈利潤3.62億元，同比增長26.98%；扣非歸母凈利潤3.61億元，同比增長27.96%。　　原料藥業(yè)務穩(wěn)定增長，原材料價格回落有利于提升盈利能力。上半年原料藥中間體業(yè)務收入42.04億元，同比增長18.50%，毛利率18.52%（+1.02pct）。上半年公司對戰(zhàn)略品種07110實施新工藝改進、降低生產成本；新建AH22081生產線預計今年8月完成；新增303、304兩個API多功能車間以滿足市場需求，預計今年9月完成建設。當前中國化工品指數（CCPI）比去年最高點下降超過25%，隨著上游大宗化工商品價格在2023年逐漸回落，API業(yè)務盈利能力有望持續(xù)改善?！　DMO綜合競爭力持續(xù)增強，產能釋放支持業(yè)績長期增長。上半年CDMO收入11.39億元，同比增長23.70%，毛利率44.77%（+3.61pct）。截至2023年上半年，公司進行中CDMO項目610個（+51%），其中商業(yè)化階段項目247個（人用藥項目171個、獸藥項目43個、其他項目33個），同比增長18%；研發(fā)階段項目363個，同比增長79%。公司持續(xù)推進中間體+API+制劑業(yè)務升級，上半年API項目共69個（+25%），其中商業(yè)化生產17個、驗證階段8個、研發(fā)階段44個。產能建設方面，CDMO多功能中試車間已于今年5月投產，共有14個獨立單元區(qū)可滿足CDMO項目的快速切換；高活化合物車間于2023年投產，配有2條中間體大線和2條API小線，已有若干個高活項目和客戶形成合作；CDMO研發(fā)樓預計2023年8月投產。持續(xù)擴張的CDMO產能是業(yè)績長期穩(wěn)定增長和持續(xù)贏得客戶訂單的基礎?！　≈苿┊a品不斷豐富，原料藥+制劑一體化布局優(yōu)勢明顯。上半年制劑收入5.74億元，同比增長17.80%，毛利率50.38%（-1.55%）。公司現有120多個制劑品種，包括頭孢克肟系列、烏苯美司膠囊、注射用氟氯西林鈉、左乙拉西坦片等，其中15個品種通過一致性評價。公司將持續(xù)擴大產品種類，現已立項18個項目并且在持續(xù)增加中，今年上半年遞交了3項國內制劑的注冊申請，2023年預計還將新增5個品種?！　⊥顿Y建議：我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為12.24/15.06/18.46億元，對應PE為18/14/12倍，維持“推薦”評級。　　風險提示：行業(yè)政策變動風險、藥品研發(fā)風險、外匯匯率波動風險、環(huán)保相關的風險、競爭加劇風險等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中泰證券祝嘉琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.37億，根據現價換算的預測PE為17.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為22.0。

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〖證星研報解讀〗

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