9月5日，全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）旗下產(chǎn)品貝萊德全球基金（BGF）在股東信中宣布，將于11月7日關(guān)閉子基金中國(guó)靈活股票基金(BGF China Flexible Equity Fund)。

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“外資巨頭不玩了？”一時(shí)間質(zhì)疑聲四起。盡管隨后貝萊德做出了澄清：“撤資一說(shuō)不實(shí)，貝萊德對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的承諾不變?！钡@還是引發(fā)了外資對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心正在減弱的聯(lián)想。

現(xiàn)任富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司（下稱“富達(dá)基金”）基金經(jīng)理的周文群卻不這么認(rèn)為，她對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示這家老牌外資機(jī)構(gòu)仍舊在以“長(zhǎng)期主義視角投資中國(guó)”。

目前是一個(gè)較好的買入時(shí)點(diǎn)

今年已是周文群投資生涯的第19個(gè)年頭。經(jīng)歷過(guò)多輪市場(chǎng)周期后，她對(duì)2023年市場(chǎng)調(diào)整表現(xiàn)得較為“淡然”。

“和股災(zāi)不同，這一波調(diào)整有點(diǎn)類似于2012、2013年?！敝芪娜焊嬖V記者。

她認(rèn)為，當(dāng)下股市估值已經(jīng)非常低了，是一個(gè)較好的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)：“作為一個(gè)權(quán)益投資人，最終的買賣判斷還是要看交易風(fēng)險(xiǎn)收益比。我們認(rèn)為在當(dāng)前價(jià)位買入股票，上漲機(jī)會(huì)較大”。

今年3月3日富達(dá)基金發(fā)布旗下首只公募基金產(chǎn)品，主要投資于A股和港股市場(chǎng)。最新披露的二季報(bào)顯示，該基金股票持倉(cāng)比例為48.39%，仍處在建倉(cāng)期。

周文群持倉(cāng)偏好較為傳統(tǒng)的大市值白馬股，前十大重倉(cāng)股具體為貴州茅臺(tái)、工商銀行、騰訊控股、陜西煤業(yè)、宏發(fā)股份、晨光股份、中國(guó)移動(dòng)、偉星新材、建設(shè)銀行和北新建材。

選股時(shí)周文群較為看重四個(gè)層面，首先是盈利的持續(xù)性，她認(rèn)為高ROE的公司往往可以長(zhǎng)期保持穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)，可觀且可持續(xù)的凈資產(chǎn)回報(bào)率可驅(qū)動(dòng)企業(yè)股價(jià)增長(zhǎng)；其次是財(cái)務(wù)表現(xiàn)的穩(wěn)定性，資產(chǎn)負(fù)債表良好和現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)往往具有更好的抵抗下行風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第三是良好的公司治理，管理架構(gòu)和企業(yè)文化對(duì)股價(jià)的影響十分重要，完善有效的企業(yè)架構(gòu)才能保障小股東的利益；第四是價(jià)格的合理性。周文群稱會(huì)遵循以“合理的價(jià)格”買入好公司的理念，同時(shí)在市場(chǎng)低迷時(shí)加倉(cāng)，市場(chǎng)亢奮時(shí)減倉(cāng)，也會(huì)通過(guò)一些逆向的操作手法獲取超額收益。

堅(jiān)守長(zhǎng)期投資概念

誠(chéng)然，近三年對(duì)于基本面投資者而言，部分時(shí)間段主題概念炒作氛圍較強(qiáng)，外資們的價(jià)值底倉(cāng)白馬藍(lán)籌股估值殺跌較為嚴(yán)重。但在周文群看來(lái)，在堅(jiān)持自己投資理念的同時(shí)，也會(huì)在能夠接受的范圍內(nèi)做一些平衡性的調(diào)整：

“比如在選股層面會(huì)更偏防御，比如將倉(cāng)位調(diào)整至中特估、以及一些高派息紅利股票?！?/p>

周文群認(rèn)為中特估在今年上半年尤其一季度是非常重要的主題概念：“個(gè)股層面，以央企帶頭的國(guó)有企業(yè)考核改革升級(jí)，更加注重效率提升和股東回報(bào)，加上高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)，都為中特估提供了很多基本面支持，中特估也有望成為長(zhǎng)期主線，其具體表現(xiàn)取決于國(guó)企KPI改革效果和回饋股東進(jìn)展?！?/p>

除中特估之外，周文群認(rèn)為AI也是年內(nèi)的一個(gè)熱點(diǎn)投資主線：“不僅僅是短期主題，因?yàn)榧藿佑贏I之上技術(shù)帶來(lái)的改變和趨勢(shì)是明確的，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)值得關(guān)注，可是從短期演繹來(lái)看，AI股價(jià)表現(xiàn)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于基本面落地的速度，風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)較弱。當(dāng)前一些AI相關(guān)的投資主題吸引力可能相對(duì)較弱，但是經(jīng)過(guò)了后續(xù)的市場(chǎng)調(diào)整，我認(rèn)為包括上游的硬件算力，以及在應(yīng)用端例如機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等技術(shù)的落地，都是比較值得關(guān)注的，但是目前估值偏高?！?/p>

此外，在周文群看來(lái)，政策的漸次推出也會(huì)加強(qiáng)投資者對(duì)于未來(lái)的信心。

周文群認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)體量發(fā)展到一定階段時(shí)，一些結(jié)構(gòu)性矛盾其實(shí)是非常突出的。

“當(dāng)然我們也是欣喜地看到，政策發(fā)展重點(diǎn)其實(shí)從去年年底就發(fā)生了比較大的變化，但可能從監(jiān)管者角度而言，需要更多的實(shí)體數(shù)據(jù)以保證其政策的正確性，所以過(guò)去政策的放出速度，相對(duì)來(lái)說(shuō)大家會(huì)覺(jué)得稍微有一些慢。但過(guò)去幾周，尤其是7月底政治局會(huì)議以來(lái)，很多具體政策還是落地了，最主要就是針對(duì)房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的政策?！?/p>

周文群認(rèn)為未來(lái)的政策方向會(huì)更注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，讓人民收入得到提升，改變投資者對(duì)于未來(lái)的預(yù)期。

花費(fèi)10年時(shí)間培養(yǎng)基金經(jīng)理

和國(guó)內(nèi)公募基金培養(yǎng)基金經(jīng)理的平均周期大致在5至8年不同，海外成熟市場(chǎng)培養(yǎng)一個(gè)基金經(jīng)理需要10年左右。而進(jìn)入富達(dá)的年輕分析師們，則還需要執(zhí)行“輪崗制度”。

周文群表示，輪崗?fù)ǔＰ枰?~9年，即一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期：“剛來(lái)時(shí)我看的是周期行業(yè)，3年后去看消費(fèi)品、再3年去看大金融?！?/p>

經(jīng)過(guò)一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期磨礪后，年輕分析師們對(duì)自己投資風(fēng)格有更加清晰的認(rèn)知，公司對(duì)其也會(huì)有更加全面的評(píng)判，優(yōu)秀者即可逐漸成長(zhǎng)為基金經(jīng)理。

任分析師期間，周文群感受到分析師制度的細(xì)致透明。以激勵(lì)機(jī)制為例，如果基金經(jīng)理買入了分析師推薦的標(biāo)的，一旦標(biāo)的上漲，分析師也會(huì)獲得相應(yīng)業(yè)績(jī)激勵(lì)。

相較于國(guó)內(nèi)公募機(jī)構(gòu)，富達(dá)基金投資團(tuán)隊(duì)相對(duì)較為穩(wěn)定。在采訪中，周文群提到了“富達(dá)Baby”的概念，畢業(yè)即入職富達(dá)基金，逐漸成長(zhǎng)為資深基金經(jīng)理后，再反哺團(tuán)隊(duì)，向年輕的基金經(jīng)理言傳身教投資心得。

“富達(dá)基金是家族企業(yè)，創(chuàng)始人家族持股49%，剩下的股權(quán)由員工持有，越資深的員工股權(quán)越多。而正常來(lái)說(shuō)做的最長(zhǎng)的就是基金經(jīng)理，他們其實(shí)很多時(shí)候就是以股權(quán)的方式跟這個(gè)公司做了一個(gè)綁定，所以人才不太會(huì)流失?！敝芪娜焊嬖V記者。

“一般我不太對(duì)同事的決定有什么猜測(cè)，因?yàn)槲蚁嘈潘麄冊(cè)谧约旱念I(lǐng)域比我專業(yè)，所以公司才會(huì)聘請(qǐng)他們。”周文群告訴記者。

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