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博創(chuàng)科技上半年收入6.32億元(YoY+0.55%)，歸母凈利潤1.42億元(YoY+89.94%)，扣非歸母凈利潤4096.29萬元(YoY-36.30%)。Q2單季度收入2.38億元(YoY-27.39%)，歸母凈利潤1.05億元(YoY+171.83%)。

營業(yè)收入平穩(wěn)

收入端：上半年公司電信產(chǎn)品銷量213.5萬件，同比減少7.56萬件;數(shù)通產(chǎn)品銷量為5.21萬件，同比減少0.94萬件。但由于公司產(chǎn)品單價(jià)增長，總收入較去年同期略有增長。

利潤端：由于英國子公司能源價(jià)格上漲致使成本增加，以及公司爭取更高市場(chǎng)份額需要采取一定程度的主動(dòng)降價(jià)措施，綜合所致導(dǎo)致毛利率較上年同期下降4.93pct，公司H1盈利能力減弱，扣非后歸母凈利潤下滑36.3%至4096.29萬元。公司非經(jīng)常性收益高達(dá)1.01億元(去年僅1025.03萬元)，主要是參股聯(lián)營企業(yè)投資收益、政府補(bǔ)助及閑置資金理財(cái)收益，歸母凈利潤同比增長89.94%。

公司費(fèi)用管控得到，期間費(fèi)用率同比去年基本持平。公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別縮減0.09/-0.02/-0.81/+1.19pct，研發(fā)費(fèi)用率增長主要由于研發(fā)人員薪酬增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低主要由于匯兌收益及利息收入增加所致。

硅光產(chǎn)品打開更大成長空間

電信領(lǐng)域：2023年下半年境內(nèi)電信運(yùn)營商將繼續(xù)加大10GPON網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入，歐美電信運(yùn)營商光纖到戶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也有望恢復(fù)增長。公司將繼續(xù)保持接入網(wǎng)產(chǎn)品的產(chǎn)能，滿足境內(nèi)外客戶的需求。公司長期生產(chǎn)和銷售的PLC光分路器目前主要向境外銷售，公司子公司成都蓉博持續(xù)加大研發(fā)新型號(hào)10GPON下一代PON光模塊，繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，目前10GPONOLT光模塊出貨量處于國內(nèi)領(lǐng)先。

數(shù)通領(lǐng)域：公司產(chǎn)品已向國內(nèi)外多家互聯(lián)網(wǎng)廠商批量出貨25G至400G速率的中短距光模塊、有源光纜和高速銅纜，硅光400GDR4也實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，期待未來加速成長;公司將加快800G硅光模塊和CPO相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)進(jìn)度，并努力拓展境外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)境外收入的持續(xù)增長。

投資建議

公司在10GPONOLT市場(chǎng)份額領(lǐng)先，千兆寬帶奠定業(yè)績高增基礎(chǔ)。同時(shí)，公司與長飛光纖優(yōu)化整合資源，協(xié)同效應(yīng)顯著。我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年歸母凈利潤為2.45億元/2.95億元/3.49億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為31X/26X/22X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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