投教 | 私募基金指標(biāo)有哪些？

2023-08-16 02:10:29 來源：私募排排網(wǎng)

圍繞如何科學(xué)地評價(jià)一只私募基金產(chǎn)品，陸續(xù)誕生了很多基金評價(jià)指標(biāo)。目前評價(jià)私募基金的指標(biāo)主要分為四大類：凈值類指標(biāo)、收益類指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)、綜合性指標(biāo)。

(相關(guān)資料圖)

一般來說，投資者可以通過收益類指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)、綜合性指標(biāo)綜合考量一只基金。比如，可以通過年化收益、最大回撤、夏普比率這3個指標(biāo)綜合考量一只基金

。年化收益高、最大回撤小、夏普比率高的基金就是比較優(yōu)質(zhì)的基金。

下面，我們就來一一了解下這些私募基金指標(biāo)的具體含義和用法吧。

一、凈值類指標(biāo)

凈值類指標(biāo)包括：單位凈值、累計(jì)凈值、估算凈值。、

1、單位凈值、累計(jì)凈值

基金單位凈值是指基金的價(jià)格，投資者按照單位凈值來進(jìn)行申贖。

基金累計(jì)凈值包含基金單位凈值、拆分和分紅，反映基金自成立以來的總體收益情況。根據(jù)分紅方式的不同，排排網(wǎng)將累計(jì)凈值按照不同的分紅方式，且考慮到拆分的情況分為了“累計(jì)凈值-分紅再投資”和“累計(jì)凈值-分紅不投資”。

所以簡單的理解，當(dāng)基金分紅或拆分時(shí)，單位凈值無法準(zhǔn)確的反應(yīng)基金的歷史收益情況，所以會出現(xiàn)累計(jì)凈值，它能夠準(zhǔn)確的反應(yīng)基金分紅和拆分后的歷史收益情況。同時(shí)，基金分紅可以選擇“分紅再投資”和“分紅不投資”，分紅再投資則是將基金分紅的錢繼續(xù)投入到該只基金中；與之對應(yīng)，分紅不投資則是將分紅的錢落袋為安，該筆錢不參與后續(xù)的基金漲跌。

基金累計(jì)凈值體現(xiàn)了基金從成立以來所取得的累計(jì)收益，扣除了分紅、拆分等因素對單位凈值帶來的影響，能夠比較直觀和全面地反映基金的在運(yùn)作期間的歷史表現(xiàn)。一般說來，累計(jì)凈值越高，基金業(yè)績越好。

2、估算凈值

基金凈值無法實(shí)時(shí)更新，估算凈值是第三方平臺按照基金發(fā)布的最新持倉情況估算出的一個實(shí)時(shí)更新的值，不代表當(dāng)日最終的基金凈值，只是一種參考。

基金凈值是根據(jù)基金的真實(shí)持倉計(jì)算出來的，而凈值估算的凈值是根據(jù)最近的定期報(bào)告披露的持倉來進(jìn)行估算。

季度報(bào)告只會披露前十大持倉及占比信息，中期和年度報(bào)告則會披露所有的持倉信息，但它們均有一定的滯后性。

在報(bào)告公布至今的時(shí)間段，基金經(jīng)理很可能進(jìn)行了調(diào)倉的操作，所以通常來說，距離基金定期報(bào)告披露的時(shí)間越久，基金經(jīng)理調(diào)倉的頻率越高，凈值估算的偏差就會越大。

二、收益類指標(biāo)

收益類指標(biāo)包括：成立來收益率（累計(jì)收益率）、區(qū)間收益率、年化收益率、超額收益率、投資勝率等。

1、區(qū)間收益率

區(qū)間收益率反映的是在某個區(qū)間內(nèi)，基金的漲跌情況，即投資者在該區(qū)間內(nèi)的實(shí)際收益情況（不考慮交易費(fèi)用）。區(qū)間收益率使用的是累計(jì)凈值進(jìn)行計(jì)算。

2、年化收益率

年化收益率是把當(dāng)前收益率（不同區(qū)間收益率）換算成年收益率來計(jì)算的，是一種理論收益率。

具體來說，年化收益率是投資在一段時(shí)間內(nèi)的收益，假定一年都是這個水平，折算的年收益率。因?yàn)槟昊找媛适亲儎拥?，所以年收益率不一定和年化收益率相同?/p>

對于運(yùn)作期限較長的基金，有時(shí)我們需要將其運(yùn)作期間各階段的收益率進(jìn)行年化，以此考量基金的投資收益。

3、超額收益率

超額收益，又叫基金的相對收益，代表一定時(shí)間區(qū)間內(nèi)，基金收益超出基準(zhǔn)收益的部分。超額收益有兩種類型，分別是超額收益(算術(shù))與超額收益(幾何)。

超額收益率非常直觀，只要一只基金一定時(shí)期內(nèi)的超額收益率為正，那么就可以說明它在這段時(shí)間跑贏了它的基準(zhǔn)。投資者和基金管理公司可以根據(jù)基金特征選擇適當(dāng)?shù)闹笖?shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)，并用超額收益率進(jìn)而評估基金的相對收益。

舉個通俗點(diǎn)的例子：

如果A、B兩個基金都是平均收益20%，在同一區(qū)間內(nèi)，基金A是一只大盤藍(lán)籌基金，因此選取了滬深300作為業(yè)績基準(zhǔn)，在這期間滬深300漲了10%；而基金B(yǎng)是一只中小盤成長風(fēng)格的基金，選擇中證1000作為業(yè)績比較基準(zhǔn)，中證1000在這期間漲幅為30%，那么我們可以看出，在自身的絕對收益率相同的情況下，基金A的收益跑贏了其業(yè)績比較基準(zhǔn)，而基金B(yǎng)跑輸了，因此我們認(rèn)為在這段時(shí)間內(nèi)，基金A是在博取超額收益方面表現(xiàn)更出色的那只。

三、風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)主要包括：動態(tài)回撤、最大回撤、貝塔系數(shù)、波動率、下行風(fēng)險(xiǎn)等。

1、動態(tài)回撤、最大回撤

回撤，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度，考驗(yàn)基金經(jīng)理對于風(fēng)險(xiǎn)和趨勢的把握能力，衡量基金產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

動態(tài)回撤就像基金的業(yè)績走勢圖一樣，包含了基金所有回撤的點(diǎn)，記錄的是選定區(qū)間內(nèi)的所有凈值更新日期的所有回撤值，并通過線段連接起來。所以基金的動態(tài)回撤是在指定區(qū)間內(nèi)，計(jì)算每次凈值相較于前序凈值最高點(diǎn)的凈值變動比例。

值得注意的是，若更新凈值超過指定區(qū)間內(nèi)前序凈值，則該時(shí)點(diǎn)的動態(tài)回撤記為0，所以基金的動態(tài)回撤值并不會大于0。

我們熟知的最大回撤也包含在了動態(tài)回撤中。最大回撤率是指在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。

基金的回撤率一般和風(fēng)險(xiǎn)會成正比，回撤越大則風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小則風(fēng)險(xiǎn)相對較小。平均回撤率反映出基金的“穩(wěn)度”，而最大回撤率則表明基金過往表現(xiàn)的最高風(fēng)險(xiǎn)值。對于非風(fēng)險(xiǎn)偏好類投資者來說，基金的最大回撤越小越好。

2、貝塔系數(shù)

貝塔系數(shù)（β），是一種用于評估基金收益相較于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益的波動性的指標(biāo)。它屬于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的一種，其在基金上的作用是衡量該基金波動相對于其業(yè)績比較基準(zhǔn)的偏離程度。

如果區(qū)間內(nèi)該基金波動幅度大于整個市場，其β值則大于1。同理，當(dāng)區(qū)間內(nèi)一只基金的凈值波動與整個市場波動一致時(shí)，其β值也等于1；反之，當(dāng)區(qū)間內(nèi)一只基金的凈值波動小于整個市場波動時(shí)，其β值介于0-1之間；當(dāng)然，β也可能為負(fù)。

β值為正，則說明該基金相對于業(yè)績評價(jià)基準(zhǔn)的波動性呈正相關(guān)；反之，如果該基金的β系數(shù)為負(fù)，則說明該基金相對于業(yè)績評價(jià)基準(zhǔn)的波動性呈負(fù)相關(guān)。

因此，一般而言，高β值的基金風(fēng)險(xiǎn)更高，但投資收益相對也可能更高；低β值的基金風(fēng)險(xiǎn)更低，但投資收益相對也可能更低。

3、下行風(fēng)險(xiǎn)

下行風(fēng)險(xiǎn)指的是由于市場環(huán)境變化，產(chǎn)品可能出現(xiàn)不良收益情況下的風(fēng)險(xiǎn)，反映了計(jì)算區(qū)間內(nèi)相對于同類基金，基金收益向下波動的風(fēng)險(xiǎn)情況。一般我們會將下行偏差作為衡量下行風(fēng)險(xiǎn)的度量。

簡單來說，是由于不同市場環(huán)境和階段所承受的風(fēng)險(xiǎn)不同，產(chǎn)品未來走勢有可能低于預(yù)期目標(biāo)，下行風(fēng)險(xiǎn)就是衡量產(chǎn)品在下跌（或者收益率低于某個特定值）時(shí)的波動下探程度。

下行風(fēng)險(xiǎn)反映向下偏離最低收益目標(biāo)的產(chǎn)品價(jià)格波動。通常來說，下行風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)越小越好，表明基金產(chǎn)品波動越小，在控制回撤方面表現(xiàn)更優(yōu)。波動越大，意味著產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期的可能性越大，虧損幅度超過預(yù)期承受能力的可能性越大。

四、綜合性指標(biāo)

綜合性指標(biāo)主要包括：夏普比率、索提諾比率、卡瑪比率、詹森指數(shù)（阿爾法系數(shù)）。

1、夏普比率

夏普比率又叫夏普指數(shù)，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普于1966年最早提出。它是可以同時(shí)對收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標(biāo)之一，現(xiàn)在已成為我們用以衡量基金績效表現(xiàn)的最為常用的一個標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。

夏普比率同時(shí)考慮了基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算了該基金每承受一單位風(fēng)險(xiǎn)情況下，將額外獲得多少超額收益。通俗來講，就是衡量基金投資收益和風(fēng)險(xiǎn)間的性價(jià)比。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為夏普比率>1，代表基金收益率高過風(fēng)險(xiǎn)；夏普比率。所以，對某具體基金而言，夏普比率越大，基金承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)得到的超額回報(bào)率越高，基金也就是相對越佳的。

夏普比率一般數(shù)值為正。不過當(dāng)夏普比率小于0時(shí)，則代表著該基金收益并未跑贏無風(fēng)險(xiǎn)收益率，此時(shí)比較負(fù)值之間的夏普比率，意義不大。

2、索提諾比率

索提諾比率和夏普比率相似，其實(shí)都是衡量基金性價(jià)比（風(fēng)險(xiǎn)和收益）的一種表現(xiàn)方式。夏普比率計(jì)算了每承受一單位風(fēng)險(xiǎn)情況下，將額外獲得多少超額收益，而索提諾比率更加細(xì)化了風(fēng)險(xiǎn)部分。

索提諾比率是將夏普比率中的分母由總標(biāo)準(zhǔn)差換成了下行偏差，相當(dāng)于夏普比率的修正版，因?yàn)樗J(rèn)為正向的波動是有利于投資者的，只有下行的波動才真正體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)，所以會更多地考慮下行風(fēng)險(xiǎn)對基金的影響。

索提諾比率與夏普比率一致，該指標(biāo)越大越好；索提諾比率越高，表明基金承擔(dān)相同單位下行風(fēng)險(xiǎn)能獲得更高的超額回報(bào)率。

3、卡瑪比率

卡瑪比率是計(jì)算區(qū)間基金年化收益和最大回撤之間比例，反映基金承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)（最大回撤）所獲得的收益率?？ì敱嚷释瑯右部梢岳斫鉃閺南钠毡嚷恃莼鴣淼?。夏普比率是計(jì)算的每承擔(dān)一個單位風(fēng)險(xiǎn)，所獲得的超額收益比；而卡瑪比率則是將單位風(fēng)險(xiǎn)換成了單位最大回撤，本質(zhì)上也是衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

卡瑪比率的用法也很簡單，其描述的是收益和最大回撤之間的關(guān)系，也就是投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平。因此，換句話說，卡瑪比率越高，說明基金承受單位損失獲得的回報(bào)越高，該基金的性價(jià)比也越高。一般來說，卡瑪比率大于1的基金表明其反彈能力較優(yōu)。

4、詹森指數(shù)

詹森指數(shù)又稱為阿爾法系數(shù)，是衡量基金超額收益大小的一種指標(biāo)。這一指標(biāo)綜合考慮了基金收益與風(fēng)險(xiǎn)因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學(xué)。

詹森指數(shù)可以用基金收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率的值與市場基準(zhǔn)收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率的值作線性回歸得到，回歸方程的截距即為詹森指數(shù)，即詹森指數(shù)大小等于基金收益率超越無風(fēng)險(xiǎn)利率的值減去系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬所得到的差值。

詹森指數(shù)實(shí)際上是對基金超額收益大小的一種衡量。這種衡量綜合考慮了基金收益與風(fēng)險(xiǎn)因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學(xué)。圍繞如何科學(xué)地評價(jià)一只私募基金產(chǎn)品，陸續(xù)誕生了很多基金評價(jià)指標(biāo)。目前評價(jià)私募基金的指標(biāo)主要分為四大類：凈值類指標(biāo)、收益類指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)、綜合性指標(biāo)。