根據(jù)德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部發(fā)布的《2023年上半年香港新股市場(chǎng)表現(xiàn)及前景分析報(bào)告》，港交所上半年新股集資額跌出全球前三，排名第六。

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香港新股市場(chǎng)上半年縮量明顯，一、二級(jí)市場(chǎng)均呈現(xiàn)出不同程度的萎縮，直接導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)量急劇放緩。尤其是國(guó)際投行在面臨中資投行的崛起時(shí)，更相形見(jiàn)絀。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年香港IPO市場(chǎng)中，中金國(guó)際擔(dān)任保薦人上市的公司達(dá)到34家，超過(guò)摩根士丹利（亞洲）、高盛（亞洲）總和。

與此同時(shí)，寒風(fēng)勁吹。國(guó)際投行包括高盛、摩根士丹利、美林美銀在內(nèi)的多家投行開(kāi)始裁員。

港股上半年IPO集資額跌出全球前三

德勤報(bào)告顯示，以2023年上半年的新股融資總額計(jì)算，港交所上半年跌出全球前三位，排名第六。上交所及深交所將分別成為全球最大與第二大上市目的地。紐交所以完成上半年全球最大宗新股而取得第三位，該新股為一家消費(fèi)保健公司。而阿布扎比證券交易所、納斯達(dá)克將分別排名第四位和第五位。

德勤預(yù)計(jì)，2023年上半年香港有31只新股上市，共融資178億港元，對(duì)比2022年上半年的24只，新股數(shù)量增加29%，融資額微升1%。在2023年上半年，香港僅有1只大型新股上市和1只中概股回歸上市。

分析今年以來(lái)上市新股，大部分的新股融資總額（97%）來(lái)自中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，即大約172億港元，去年同期比例為87%（154億港元），今年上半年來(lái)自?xún)?nèi)地的新股數(shù)量比例由去年同期的88%上升2個(gè)百分點(diǎn)至90%。內(nèi)地企業(yè)在新股數(shù)量及融資總額占比均雙雙上升。

而今年上半年前五大新股主要由1只大型新股和1只中型新股所推動(dòng)，融資總額由去年同期的109億港元略微減少約8%至100億港元。

而港股上半年主板融資總額為多年以來(lái)同期低位，記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年港股主板總?cè)谫Y額695億港元，2020年同期為877億港元，2021年同期為2129億港元，2022年同期為177億港元。

今年前十大凍資額新股合共凍結(jié)資金約80億港元，仍以TMT行業(yè)和小規(guī)模為主，整體數(shù)字較去年同期的61億港元上升31%。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部華南區(qū)上市業(yè)務(wù)合伙人施安迪告訴證券時(shí)報(bào)記者，“全球銀行危機(jī)、美國(guó)持續(xù)加息和美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議令環(huán)球資本市場(chǎng)變得更波動(dòng)。由于市場(chǎng)表現(xiàn)乏力、投資情緒欠佳和估值處于低水平，很多投資者都將資金從股票中撤離，港股新股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳屬預(yù)料之中?！?/p>

“但香港資本市場(chǎng)也完成了多項(xiàng)令人感到振奮的改革，包括推出特專(zhuān)科技公司的上市機(jī)制和近期推出的雙柜臺(tái)證券，因此在等待主要數(shù)據(jù)如市場(chǎng)估值回暖的同時(shí)，很多公司仍然積極進(jìn)行準(zhǔn)備在香港上市的工作。”施安迪表示。

資本市場(chǎng)服務(wù)部預(yù)測(cè)香港在2023年全年將會(huì)錄得接近100只新股融資大約1800億港元。優(yōu)化股票互聯(lián)互通、科技公司分拆上市、中概股上市、全新的特專(zhuān)科技公司上市機(jī)制，以及國(guó)際公司來(lái)港上市將會(huì)為推動(dòng)因素。

國(guó)際投行在港IPO項(xiàng)目面臨承銷(xiāo)壓力

香港新股市場(chǎng)疲軟一定程度影響了國(guó)際投行的保薦承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，高盛（亞洲）最近幾個(gè)月接連退任多家擬IPO企業(yè)的整體協(xié)調(diào)人，其中包括藥師幫、第四范式、科迪集團(tuán)等，美林（亞太）也退任擬IPO公司Soulgate整體協(xié)調(diào)人。

中泰國(guó)際承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人曾臻向證券時(shí)報(bào)記者表示，“整體全球協(xié)調(diào)人在招股環(huán)節(jié)起到最重要的角色，因?yàn)樗獛椭麄€(gè)公司在上市過(guò)程中尋找投資人，包括基石投資者的錨定，所以保薦人肯定也是全球協(xié)調(diào)人，主要承擔(dān)股票的銷(xiāo)售，負(fù)責(zé)把票賣(mài)出去。最近國(guó)際投行接連退任全球協(xié)調(diào)人，可能是因?yàn)檎w市場(chǎng)不好，外資行的銷(xiāo)售能力不太行，票不太好賣(mài)?！?/p>

2022年8月港交所修改了《上市規(guī)則》，規(guī)定發(fā)行人必須聘請(qǐng)整體協(xié)調(diào)人，且港交所主板IPO項(xiàng)目必須在遞交上市申請(qǐng)前不少于兩個(gè)月委任保薦人兼全球整體協(xié)調(diào)人。根據(jù)港交所定義，整體協(xié)調(diào)人主要操盤(pán)后期的全球發(fā)售工作，擁有向發(fā)行人作出分配建議和超額配股行使酌情權(quán)等權(quán)利。

有市場(chǎng)人士指出，港交所修改規(guī)則的初衷是為了平衡保薦人的風(fēng)險(xiǎn)與收益。此前保薦人平均收費(fèi)僅為包銷(xiāo)定額收費(fèi)的七分之一，而違規(guī)成本往往由保薦人承擔(dān)，香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)為保薦人收取的費(fèi)用與其成本及職責(zé)不相稱(chēng)。倘若保薦人能同時(shí)擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人的包銷(xiāo)商角色，其賺取的總費(fèi)用可補(bǔ)償出任保薦人時(shí)所需的額外資源及職責(zé)，因此設(shè)立整體協(xié)調(diào)人。

根據(jù)曾臻所述，國(guó)際投行退任全球協(xié)調(diào)人，或許是銷(xiāo)售不佳。“港股現(xiàn)在整體市場(chǎng)比較疲軟，歐美等亞洲以外的投資者對(duì)于很多IPO項(xiàng)目變得很謹(jǐn)慎，像高盛這類(lèi)外資投行，主要是面向歐美投資者，現(xiàn)在市場(chǎng)不景氣，高盛自己可能也知道這單賣(mài)不出去了，所以權(quán)衡后就主動(dòng)退出。另外，隨著中資投行的崛起，逐步打破了外資投行在香港IPO市場(chǎng)的壟斷，摩根士丹利、高盛等國(guó)際投行風(fēng)光不似從前，在中國(guó)業(yè)務(wù)也面臨諸多挑戰(zhàn)?！?/p>

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年香港IPO市場(chǎng)中，中金擔(dān)任保薦人上市的公司達(dá)30多家，超過(guò)了摩根士丹利及高盛擔(dān)任保薦人在港上市公司數(shù)量的總和。

事實(shí)上，港交所IPO國(guó)際發(fā)售情況也不容樂(lè)觀(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年成功登陸港交所的75家企業(yè)中，國(guó)際發(fā)行有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的中位值僅為倍，與2021年倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)相比出現(xiàn)大幅下滑。在此背景下，以歐美投資者為主要客戶(hù)的高盛、摩根士丹利、美林（亞太）等國(guó)際投行在港交所IPO項(xiàng)目的確面臨更大壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，高盛（亞洲）在2021年港股IPO保薦人業(yè)務(wù)排行榜中位居第二，市場(chǎng)份額占比%，而2022年市場(chǎng)份額已經(jīng)降至%，今年上半年這一比例再降至%。

業(yè)績(jī)不佳，國(guó)際投行裁員不斷

據(jù)悉，高盛、花旗面對(duì)第二季度股票銷(xiāo)售及并購(gòu)交易進(jìn)一步下滑后，從6月中旬開(kāi)始新一輪裁員計(jì)劃。高盛在亞洲裁減超30個(gè)投行職位，當(dāng)中包括9名屬于股票資本市場(chǎng)（ECM）部門(mén)的投行家，其中1名是董事總經(jīng)理。

據(jù)知情人士透露，亞洲的新一輪裁員是高盛全球新一輪裁員的一部分，未來(lái)幾周其將在全球裁減最多250個(gè)職位。

摩根士丹利從5月底開(kāi)始在亞洲市場(chǎng)裁減約7%投資銀行員工的工作，尤其以中國(guó)地區(qū)的企業(yè)融資隊(duì)伍為重災(zāi)區(qū)，被裁銀行家常駐香港、上海和北京等地。為第二季尾前全球裁減約3000個(gè)職位、亦即全球裁員約5%計(jì)劃的一部分。

但摩根士丹利一位駐香港的發(fā)言人不予置評(píng)。

作為應(yīng)對(duì)投行業(yè)務(wù)收縮的行動(dòng)一部分，摩根大通的最新裁員涉及各個(gè)級(jí)別的資歷。據(jù)記者獲悉，摩根大通上周初已經(jīng)裁減20名在亞洲工作的投資銀行家。但摩根大通拒評(píng)上述消息。

高盛總裁JohnWaldron在6月初的一次電話(huà)會(huì)議中表示，考慮到全球銀行業(yè)和市場(chǎng)的情況，相信資本市場(chǎng)活動(dòng)會(huì)更加低迷，股票和固定收益的活動(dòng)水平更為疲弱。

Waldron認(rèn)為，高盛的客戶(hù)情緒“相當(dāng)具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的傾向”，高盛的高層管理也非常謹(jǐn)慎：感覺(jué)我們將在一段時(shí)間內(nèi)都將處于緊縮環(huán)境之中。

記者此前在參加花旗集團(tuán)的一次電話(huà)會(huì)議中，其CEOJaneFraser表示，預(yù)計(jì)今年投資銀行業(yè)務(wù)不會(huì)有太大反彈，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息和美國(guó)債務(wù)上限僵局料繼續(xù)對(duì)企業(yè)客戶(hù)產(chǎn)生影響?！跋掳肽旰暧^(guān)經(jīng)濟(jì)或投資銀行業(yè)務(wù)等方面不會(huì)像我們之前希望的那樣強(qiáng)勁?！?/p>

校對(duì)：陶謙

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