今日早間，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破7.2關口，為今年來首次。在岸人民幣早間一度跌至7.1987。

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光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對每經(jīng)記者表示，近期人民幣對美元匯率下跌，主要是和我國經(jīng)濟短期波動及市場對貨幣政策偏寬松預期有聯(lián)系；同時，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，引發(fā)市場對美聯(lián)儲7月再度加息和美元走強預期升溫，這些因素對短期人民幣匯率走勢構成擾動。

天風證券宏觀經(jīng)濟首席分析師宋雪濤近期指出，下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟預期、政策預期和聯(lián)儲加息預期的變化，匯率可能再次回到寬幅震蕩的偏強階段。由于經(jīng)濟預期相對較平，美聯(lián)儲加息幅度和國內(nèi)政策出臺力度應該是關鍵變量。

離岸人民幣對美元盤中跌破7.2

上午十點左右，離岸人民幣對美元匯率一度跌破7.2，隨后匯率在7.1970附近波動。

圖片來源：Wind

消息面上，昨日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，一年期LPR為3.55%，前值3.65%；五年期以上LPR為4.2%，前值4.3%，雙雙調(diào)低10BP。

在LPR報價利率下調(diào)之前，6月15日，央行進行了2370億元的一年期MLF操作，利率2.65%，較此前降低了10BP，當日同時下調(diào)了SLF利率。而在6月13日，7天逆回購中標利率已下調(diào)了10BP至1.90%。此外，在本月初，六大行以及部分股份行也再度下調(diào)了存款掛牌利率，且美元存款利率也有下調(diào)。

宋雪濤表示，中美利差已經(jīng)持續(xù)倒掛很久，邊際上變化對匯率壓力較小，另外6月FOMC聯(lián)儲跳過加息，減弱了國內(nèi)降息對匯率的壓力。更重要的是，降息是接下來出臺政策的前奏信號，這有助于改善經(jīng)濟預期，支撐匯率在震蕩區(qū)間重新走強。

值得注意的是，中銀證券分析師管濤在研報中指出，6月份以來，國內(nèi)主要銀行在下調(diào)人民幣存款利率的同時，美元存款利率亦有調(diào)降，或意在減輕中美利差倒掛帶來的人民幣貶值壓力。

而對于此次匯率變動突破關鍵點位，周茂華表示主要有三方面的原因。

一是市場對國內(nèi)政策寬松預期。為應對經(jīng)濟下行壓力，近日央行降息之后，市場預期后續(xù)有相配套財政等政策出臺，甚至對貨幣政策進一步寬松仍有預期?！把胄薪迪⒓笆袌鰧φ邔捤深A期，市場利率中樞下行對人民幣匯率短期造成一定壓力。”

二是美元走強預期。美聯(lián)儲釋放了鷹派信號，市場對7月份加息的預期升溫，“這意味著美國金融環(huán)境可能再度收緊，美國銀行業(yè)危機及經(jīng)濟衰退擔憂可能重燃，市場風險偏好承壓，一定程度上助推美元避險需求，可能引發(fā)市場對美元走強預期?！?/p>

三是市場波動較大。由于宏觀經(jīng)濟波動導致市場波動加劇，也對外匯市場構成擾動?！澳壳昂Ｍ馔?、政策及經(jīng)濟前景不確定性較高，導致全球市場波動較大，這對人民幣匯率也會造成部分影響?！?/p>

預計下半年人民幣匯率在均衡水平附近雙向波動

6月15日，國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)，2023年5月，銀行結售匯、銀行代客涉外收付款呈現(xiàn)雙順差格局。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示：“5月份，銀行結售匯、企業(yè)和個人等非銀行部門跨境收支均呈現(xiàn)順差，規(guī)模分別為33億和19億美元。綜合考慮其他供求因素，境內(nèi)外匯市場供求延續(xù)基本平衡?！?/p>

進出口方面，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，今年前五個月，我國出口1.4萬億美元，增長0.3%，貿(mào)易順差3594.8億美元，擴大27.8%。

周茂華指出，從宏觀指標以及我國國際收支基本保持平衡看，短期人民幣匯率波動但并未偏離合理區(qū)間，同時，市場情緒保持平穩(wěn)，人民幣匯率彈性顯著增強。

對于人民幣下半年走勢，周茂華表示，從趨勢看，內(nèi)外環(huán)境走勢繼續(xù)對人民幣有利，預計下半年人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。

一是全年趨弱走勢下，短期美元升值空間有限。周茂華表示，受益美聯(lián)儲激進緊縮潛在“后遺癥”及美國通脹趨緩影響，美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，市場對美聯(lián)儲7月份加息已經(jīng)較大程度上有所定價，目前市場預期美聯(lián)儲7月份加息的概率達到7成以上。此外，由于美聯(lián)儲繼續(xù)推高利率峰值，有可能導致美國后續(xù)的銀行業(yè)風險暴露以及經(jīng)濟超預期下滑，從美國公布的指標看，美國居民消費仍具一定韌性，但整體是趨緩的。

二是我國經(jīng)濟穩(wěn)步恢復趨勢是確定的?！皣鴥?nèi)生產(chǎn)生活加快恢復常態(tài)，服務消費保持較快恢復態(tài)勢，加之宏觀政策有力支持，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，人民幣匯率穩(wěn)定有堅實的基本面支撐?！敝苊A指出。

短期走勢來看，中金外匯研究報告指出，穩(wěn)經(jīng)濟政策預期的出現(xiàn)以及美元指數(shù)的回落在邊際上改變了5月以來的偏空環(huán)境，這些內(nèi)外條件的變化為人民幣匯率的企穩(wěn)創(chuàng)造了積極條件。不過，季節(jié)性的購匯壓力，以及中美利差倒掛等不利因素尚未完全消化。因此，人民幣匯率仍可能會經(jīng)歷一段時間的磨底，以等待反彈條件的成熟。

南華期貨研報指出，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟整體呈現(xiàn)出初步的筑底特征，疊加利差和企業(yè)分紅購匯力量的存在，短期較難出現(xiàn)強勢反轉。

我國外匯市場有能力實現(xiàn)動態(tài)均衡

去年四季度，離岸人民幣對美元匯率一度跌至7.3748，隨后不斷升值，最高至6.6975。進入今年4月份后，人民幣開始貶值，直至近日跌至7.2附近。

整體來看，近年來人民幣對美元匯率多次破“7”，又在短期內(nèi)迅速收回“7”關口，彈性明顯增強。

今年4月，央行行長易綱在2023中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上發(fā)表講話。他表示，過去五年，人民幣對美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個月回到7下方，去年用了3個月，這是市場供求的結果，說明我國外匯市場具有韌性，有能力實現(xiàn)動態(tài)均衡。

本月8日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在第十四屆陸家嘴論壇上表示，2023年以來，我國外匯市場運行總體平穩(wěn)，跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲備穩(wěn)中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

談及近期人民幣匯率走低，潘功勝表示，4月中旬以來，受內(nèi)外部多種因素影響，人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動，但我國外匯市場運行總體平穩(wěn)，匯率預期和跨境資金流動保持相對穩(wěn)定。

他同時表示，向前看，中國經(jīng)濟運行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢，而一些市場機構則預測美國經(jīng)濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續(xù)，外溢影響有望減弱?？傮w看，我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。

“多年來，我們在應對外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富。我們有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行?！迸斯俦硎?。

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