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世界熱點！代表作近2年、3年同類排名前十海富通楊寧嘉如何看待TMT板塊？

2023-06-27 02:12:59 來源：Wind，截至2023年6月20日，行業(yè)分類所屬申萬一級行業(yè)）TMT板塊在經歷了3月至4月的大漲，及過去一個月的持續(xù)調整后，近期開啟一波強勢反彈。" /> var IsBeforeLoad = false; var WAPURL = "https://wap.eastmoney.com/a/202306262760788327.html"; var _NewsId = '202306262760788327'; var _us_zixun_Id = '202306262760788327'; var _HideAdID = "202211302575026175,202211302575032853,202211302575017963,202212012576416386"; var _CMSHJ = 'prod'; var KHWZ = "主力資金加倉名單實時更新，APP內免費看>>";//主動插入的開戶文字 var KHLJ = '　　' + __KHWZ + ''; if(_HideAdID.indexOf(_NewsId) >= 0){//不顯示廣告 KHWZ = ""; KHLJ = ""; } var _YM = 'finance'; var _NewsTag = ''; var _ISComment = true; function getQueryString(name) { var reg = new RegExp("(^|&)" + name + "=([^&])(&|$)", "i"); var r = window.location.search.substr(1).match(reg); if (r != null) return unescape(r[2]); return null; } function isMobile() { try { if(getQueryString("has_jump_to_web") == "true"){ return false;//需要展示web，不做后面的wap端驗證 } } catch (err) { } var ua = navigator.userAgent.toLowerCase(); var res = false; var ipad = ua.match(/(ipad).os\s([\d_]+)/), isIphone = !ipad && ua.match(/(iphone)/), isAndroid = ua.match(/(android)/) && ua.match(/(mobile)/), isMobile = isIphone || isAndroid; if (isMobile) { res = true; } else { res = false; } return res; } if (isMobile()) { location.href = __WAPURL; } .hotbox .hotnewsbox {width: calc(100% - 80px) !important;}.emshare2020_weixin_popup {display: none !important;} 財經焦點股票新股期指期權行情數據全球美股港股期貨外匯銀行基金理財債券直播股吧基金吧博客財富號搜索小 中

2023年以來，ChatGPT掀起新一輪科技浪潮，相關的傳媒、通信、計算機等板塊表現亮眼，分別實現了61.84%、57.74%、43.36%的行業(yè)漲幅，成為A股市場今年來的“最強主線”。

（數據來源：Wind，截至2023年6月20日，行業(yè)分類所屬申萬一級行業(yè)）

(相關資料圖)

TMT板塊在經歷了3月至4月的大漲，及過去一個月的持續(xù)調整后，近期開啟一波強勢反彈。行至當下，TMT這輪行情結束了么，未來走勢又如何？細分看好哪個方向？

值此之際，海富通基金經理楊寧嘉近期針對TMT板塊分享了自己的看法。楊寧嘉是一位深耕TMT行業(yè)、專注成長研究的基金經理，其管理的海富通電子信息傳媒產業(yè)股票A，截至2023年6月16日，晨星數據顯示，過去2年、3年凈值增長率均排名同類前十（分別為8/165、2/107），并榮獲晨星五星評級。

（排名及評級來自晨星，截至2023.6.16。在晨星分類中，海富通電子信息傳媒產業(yè)股票A為開放式基金 - 行業(yè)股票-科技、傳媒及通訊基金）

如何看待這一輪TMT板塊行情？后面可以繼續(xù)期待本輪行情主浪么？

縱觀本輪行情，真正開始其實是在春節(jié)后，一季度整個TMT板塊表現非常好，超額收益明顯；進入4月中旬，整個板塊開始調整，先是電子、計算機，然后是通信、最后是傳媒；在5月底到了底部之后整個板塊便開始逐漸企穩(wěn)，近期更是迎來一波不錯的反彈。

從具體細分方向來看，傳媒里漲幅靠前的分別為游戲、出版，通信板塊里為光模塊、運營商等。對于游戲板塊，今年在需求端和供給端都有很明顯的變化，供給端上游戲版號在去年12月份開始進入常規(guī)化發(fā)布；需求端在AIGC對行業(yè)的加持下，很多游戲都呈現出新玩法；最后由于年初起漲時估值非常低，板塊修復了一波估值。對于光模塊，A股龍頭公司直接受益，疊加400G-800G產品的迭代，今年或迎來一波業(yè)績和估值雙升的戴維斯雙擊行情。

展望未來，楊寧嘉表示，相對看好三季度TMT板塊的投資機會，認為本輪行情還沒有結束。今年A股市場整體屬于存量博弈，目前國內經濟處于弱復蘇階段，順周期品種包括消費、周期等很難有趨勢性的投資機會；相反，TMT板塊和經濟沒有那么直接相關，疊加近期行業(yè)利好因素和二季度業(yè)績利好催化，我們預計三季度仍會有明顯的超額收益表現。

本輪支撐TMT的景氣度和以往有區(qū)別嗎？在短期內業(yè)績能不能跟上？能否可以把好的預期兌現？

今年是人工智能的元年，伴隨著業(yè)績兌現，我們認為這輪AI行業(yè)持續(xù)時間會很長，行情才剛剛開始。

回顧上一輪TMT行情，行情主要是在2018年底開始的，一直持續(xù)到2021年，上一輪TMT行情最大的驅動力是5G，國內5G投資拉動了很多行業(yè)的投資機會，比如5G基站的基礎設施、5G智能手機終端的放量、物聯(lián)網的快速滲透等。

再回到本輪行情，我們認為AI有望成為新一輪科技變革的主要驅動力，目前部分板塊開始兌現業(yè)績，比如光模塊、服務器等，預計在下半年逐漸會有更多子板塊開始兌現業(yè)績，并迎來高速增長，明年隨著上游AI資本開支的增加，預計下游應用端也將開始兌現業(yè)績。所以我們認為本輪行情持續(xù)的時間會更長。

TMT板塊投資的難點是什么？

相較于其他行業(yè)，科技行業(yè)總是在不斷快速更新和發(fā)展，波動也比較大，這也意味著科技投資的復雜性。對基金經理而言，要持續(xù)不斷去學習新的東西，保持開放包容的態(tài)度，積極探索并學習新技術和應用，不能把自己封閉起來，這樣才能挖掘到更多行業(yè)的潛在投資機會。

個人的投資框架如何？又是如何與TMT行業(yè)適配起來？

在成長行業(yè)研究領域，我是一名相對全能型的選手，行業(yè)覆蓋比較全面。我是2014年入行，入行就專注研究TMT行業(yè)，覆蓋了傳媒、電子、計算機、通信等方向。2017年來海富通之后看電子行業(yè)，后來成為成長組組長后，對成長行業(yè)都有覆蓋。

對于我的個人投資框架，我會把成長行業(yè)分為比較幾個典型的時期，分別為早期滲透率較低的萌芽期、滲透率加速提升階段的快速成長期，以及滲透率水平很高后的衰退期。我會根據行業(yè)所處的不同時期，采取不同的估值方法和選股邏輯。

同時，我比較擅長在TMT板塊內部做行業(yè)輪動，我有自己的一套選行業(yè)和選股的評分體系，會根據行業(yè)景氣度、公司估值等指標對行業(yè)和公司進行打分，也會不定期進行行業(yè)內部比較，從而選出相對較優(yōu)的行業(yè)和板塊內相對較好的股票。

后續(xù)看好的TMT細分領域有哪些？

今年上半年比較看好游戲、光模塊；下半年看好電子，特別是順周期的方向，比如IC設計、消費電子、被動元件等。

個人投資者適合參與TMT板塊投資么，有何建議？

TMT板塊變化速度快，對于個人投資者來說，可能不會像專業(yè)機構投資者，對行業(yè)數據、上市公司動態(tài)跟蹤得比較緊密，所以是比較難把握的，我們認為個人投資者可以通過投資基金的方式參與TMT行業(yè)的投資，把錢交給專業(yè)的人來管理。

另外，在基金投資時，擇時也比較難，哪怕我個人都覺得很難，但只要把握住正確的方向，養(yǎng)成定投的好習慣，通過長期持有，拉長時間看都會有不錯的收益。

風險提示：我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。海富通基金鄭重提醒您注意投資風險，請仔細閱讀基金合同和基金招募說明書，了解基金的具體情況?；鸬耐暾麣v史業(yè)績請見海富通官方網站。

（文章來源：上海證券報）

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