理性面對PE投資局部過熱，精選優(yōu)質管理人或FOF

私募股權投資策略核心內容：

1、私募股權基金長期資產配置價值高，高凈值人士應維持較高比例配置

2、重點布局未來成長確定性強的行業(yè)，如文化消費、醫(yī)療健康、TMT和智能制造等

3、理性面對局部過熱，避免盲目投資，應精選優(yōu)質GP或FOF，以流動性換取長期高回報

2017年12月12日，諾亞控股有限公司(下稱“諾亞財富”)發(fā)布了2018年上半年投資策略報告。報告就宏觀經濟、私募股權、A股市場、公募基金、私募證券基金、類固定收益、房地產、海外宏觀、海外另類資產等九大板塊做了深入研究和詳盡數(shù)據(jù)分析，給出了合理資產配置建議。在私募股權投資方面，諾亞財富認為：中國私募股權市場處于發(fā)展早期，長期發(fā)展空間巨大;伴隨著中國經濟結構轉型升級，長期看好傳統(tǒng)行業(yè)升級與新興產業(yè)的私募股權投資前景;而私募股權投資方式愈加多樣化，并購、夾層與二級市場基金等迎來發(fā)展機遇。

諾亞財富研究部指出，私募股權基金長期資產配置價值高，高凈值人士應維持較高比例配置，重點布局未來成長確定性強的行業(yè)，如文化消費、醫(yī)療健康、TMT和智能制造等，同時理性面對局部過熱，避免盲目投資，應精選優(yōu)質GP或FOF，以流動性換取長期高回報。

私募股權基金市場持續(xù)增長，具有長期配置價值

諾亞財富研究部指出，根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2017年9月底，已登記的私募股權基金管理人有12352家，私募股權基金有26107只，管理規(guī)模共計6.48萬億元。私募股權基金和實繳規(guī)模多年來持續(xù)增長;而管理人數(shù)量則經歷了2016年的減少和2017年的再次增加。

從資產配置的角度看，私募股權的價值主要在于長期高增長，以及與其他大類資產的低相關性。后者主要來自私募股權資產的跨周期特點。從美國過去30年來看(截至2017年6月底)，私募股權投資的長期累計回報遠超股票投資。私募股權資產的高回報，來自對高成長行業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)的長期配置。

教育、醫(yī)療、新零售三大行業(yè)迎配置機遇

諾亞財富研究部指出，教育行業(yè)由于受傳統(tǒng)觀念影響需求一直旺盛，人口紅利疊加互聯(lián)網(wǎng)的普及，幼教、K12、職業(yè)教育等方面均前景廣闊。在線教育目前的整體市場格局仍然比較分散，細分市場開始出現(xiàn)領跑者，而一些線下細分領域巨頭如新東方、學而思等紛紛開始布局線上教育，以加強競爭壁壘。

而我國無論在衛(wèi)生支出或是衛(wèi)生費用在GDP占比上都與發(fā)達國家存在較大差距，產業(yè)鏈內可改善環(huán)節(jié)多，隨著人均收入提高，行業(yè)未來發(fā)展空間巨大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療器械、生物制藥等方面均有較大機會。如基于基因診斷的精準醫(yī)療，由于基因測序成本大幅下降，使得大數(shù)據(jù)計算成為可能，未來應用前景廣闊。

另外，中國零售總額正在快速接近美國，成為世界第一大零售市場指日可待。然而我國零售行業(yè)格局呈現(xiàn)線下高度分散，線上寡頭格局的兩極分化態(tài)勢，線上巨頭主動出擊開拓線下商機，線上線下融合成必然趨勢。未來新零售的核心將是供應鏈，能夠將供應鏈各環(huán)節(jié)的信息流、貨物流、資金流流暢整合的企業(yè)將搶占市場先機。

個人合格投資者如何參與私募股權投資?

諾亞財富研究部建議，個人合格投資者參與私募股權投資可以遵循以下兩條原則：

1、投資頂級GP。根據(jù)中國私募股權投資數(shù)據(jù)，排名前25%的GP在之后幾年有超過70%的表現(xiàn)領先于同業(yè)平均水平，私募股權投資不僅依賴管理人的投資經驗，也需要依靠管理人自身的項目資源和投后管理能力，而頂級 GP 在這幾個方面都具有優(yōu)勢，因此其業(yè)績具有較強的持續(xù)性。

2、投資優(yōu)秀的市場化FOF。在各類私募股權資產類別中，F(xiàn)OF基金的風險調整后收益僅次于夾層基金。對個人合格投資者來說，其投資門檻較低，波動較小，更容易接觸到頂級管理人，覆蓋更多階段、領域的投資機會，具有優(yōu)秀的配置價值。