理性面對(duì)PE投資局部過(guò)熱，精選優(yōu)質(zhì)管理人或FOF

私募股權(quán)投資策略核心內(nèi)容：

1、私募股權(quán)基金長(zhǎng)期資產(chǎn)配置價(jià)值高，高凈值人士應(yīng)維持較高比例配置

2、重點(diǎn)布局未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè)，如文化消費(fèi)、醫(yī)療健康、TMT和智能制造等

3、理性面對(duì)局部過(guò)熱，避免盲目投資，應(yīng)精選優(yōu)質(zhì)GP或FOF，以流動(dòng)性換取長(zhǎng)期高回報(bào)

2017年12月12日，諾亞控股有限公司(下稱“諾亞財(cái)富”)發(fā)布了2018年上半年投資策略報(bào)告。報(bào)告就宏觀經(jīng)濟(jì)、私募股權(quán)、A股市場(chǎng)、公募基金、私募證券基金、類固定收益、房地產(chǎn)、海外宏觀、海外另類資產(chǎn)等九大板塊做了深入研究和詳盡數(shù)據(jù)分析，給出了合理資產(chǎn)配置建議。在私募股權(quán)投資方面，諾亞財(cái)富認(rèn)為：中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)處于發(fā)展早期，長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大;伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，長(zhǎng)期看好傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)投資前景;而私募股權(quán)投資方式愈加多樣化，并購(gòu)、夾層與二級(jí)市場(chǎng)基金等迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

諾亞財(cái)富研究部指出，私募股權(quán)基金長(zhǎng)期資產(chǎn)配置價(jià)值高，高凈值人士應(yīng)維持較高比例配置，重點(diǎn)布局未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的行業(yè)，如文化消費(fèi)、醫(yī)療健康、TMT和智能制造等，同時(shí)理性面對(duì)局部過(guò)熱，避免盲目投資，應(yīng)精選優(yōu)質(zhì)GP或FOF，以流動(dòng)性換取長(zhǎng)期高回報(bào)。

私募股權(quán)基金市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值

諾亞財(cái)富研究部指出，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2017年9月底，已登記的私募股權(quán)基金管理人有12352家，私募股權(quán)基金有26107只，管理規(guī)模共計(jì)6.48萬(wàn)億元。私募股權(quán)基金和實(shí)繳規(guī)模多年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng);而管理人數(shù)量則經(jīng)歷了2016年的減少和2017年的再次增加。

從資產(chǎn)配置的角度看，私募股權(quán)的價(jià)值主要在于長(zhǎng)期高增長(zhǎng)，以及與其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性。后者主要來(lái)自私募股權(quán)資產(chǎn)的跨周期特點(diǎn)。從美國(guó)過(guò)去30年來(lái)看(截至2017年6月底)，私募股權(quán)投資的長(zhǎng)期累計(jì)回報(bào)遠(yuǎn)超股票投資。私募股權(quán)資產(chǎn)的高回報(bào)，來(lái)自對(duì)高成長(zhǎng)行業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)的長(zhǎng)期配置。

教育、醫(yī)療、新零售三大行業(yè)迎配置機(jī)遇

諾亞財(cái)富研究部指出，教育行業(yè)由于受傳統(tǒng)觀念影響需求一直旺盛，人口紅利疊加互聯(lián)網(wǎng)的普及，幼教、K12、職業(yè)教育等方面均前景廣闊。在線教育目前的整體市場(chǎng)格局仍然比較分散，細(xì)分市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)領(lǐng)跑者，而一些線下細(xì)分領(lǐng)域巨頭如新東方、學(xué)而思等紛紛開(kāi)始布局線上教育，以加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

而我國(guó)無(wú)論在衛(wèi)生支出或是衛(wèi)生費(fèi)用在GDP占比上都與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)可改善環(huán)節(jié)多，隨著人均收入提高，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間巨大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療器械、生物制藥等方面均有較大機(jī)會(huì)。如基于基因診斷的精準(zhǔn)醫(yī)療，由于基因測(cè)序成本大幅下降，使得大數(shù)據(jù)計(jì)算成為可能，未來(lái)應(yīng)用前景廣闊。

另外，中國(guó)零售總額正在快速接近美國(guó)，成為世界第一大零售市場(chǎng)指日可待。然而我國(guó)零售行業(yè)格局呈現(xiàn)線下高度分散，線上寡頭格局的兩極分化態(tài)勢(shì)，線上巨頭主動(dòng)出擊開(kāi)拓線下商機(jī)，線上線下融合成必然趨勢(shì)。未來(lái)新零售的核心將是供應(yīng)鏈，能夠?qū)⒐?yīng)鏈各環(huán)節(jié)的信息流、貨物流、資金流流暢整合的企業(yè)將搶占市場(chǎng)先機(jī)。

個(gè)人合格投資者如何參與私募股權(quán)投資?

諾亞財(cái)富研究部建議，個(gè)人合格投資者參與私募股權(quán)投資可以遵循以下兩條原則：

1、投資頂級(jí)GP。根據(jù)中國(guó)私募股權(quán)投資數(shù)據(jù)，排名前25%的GP在之后幾年有超過(guò)70%的表現(xiàn)領(lǐng)先于同業(yè)平均水平，私募股權(quán)投資不僅依賴管理人的投資經(jīng)驗(yàn)，也需要依靠管理人自身的項(xiàng)目資源和投后管理能力，而頂級(jí) GP 在這幾個(gè)方面都具有優(yōu)勢(shì)，因此其業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的持續(xù)性。

2、投資優(yōu)秀的市場(chǎng)化FOF。在各類私募股權(quán)資產(chǎn)類別中，F(xiàn)OF基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益僅次于夾層基金。對(duì)個(gè)人合格投資者來(lái)說(shuō)，其投資門檻較低，波動(dòng)較小，更容易接觸到頂級(jí)管理人，覆蓋更多階段、領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，具有優(yōu)秀的配置價(jià)值。