沒有傻燒錢的蠢人，更沒有莫名其妙的投資人。“7月19日通知E輪融資失敗，公司只保留了商城和物流，其他部門全裁”，10億美金的新三板獨角獸ST諸葛只因O2O燒錢至死?真實情況遠不止于此。

諸葛修車2015年交易額97.92億元，月環(huán)比增長200%，營收9577萬，成本1.51億，虧損6.4億，補貼高達4.26億。公司對外公開宣稱累計融資5.7億，實際由于股災的原因2015年底最后一次1.2億的融資并未到位，截至2015年底，加上2013、2014年公司的虧損，公司凈資產已為-2.88億，負債達到了4.87億。

據公開數據顯示，諸葛修車2015年底有216家服務站，截止2016年3月服務站數量增至358家，每家服務站加盟費30-300萬元不等。預計收取的加盟費為2-6億元。按照當前資金鏈斷裂的情況，也許虧損的不止公司自身4.54億的資本金，還有358家服務站背后數千名參與集資的汽配老板小股東們的加盟費。

汽配老板集體焦躁后加盟諸葛修車

2015年年中，各汽配城里的配件老板們都頗為焦躁，幾乎每個區(qū)域在周末的晚上，都會有小型聚會商討如何面對淘汽檔口、諸葛修車、途虎養(yǎng)車網等互聯(lián)網汽配供應商的沖擊。

彼時，諸葛修車、中馳車福等平臺型電商的地方服務站加盟項目，無異于給到這些配件批發(fā)小老板們一條可實行的轉型之路，且之前加盟諸葛修車的服務站老板們，在上半年通過諸葛修車的大額補貼(根據交易流水進行補貼，賣家商戶端補貼2%，買家修理廠補貼交易額的3%，不少服務站都發(fā)動起來將原本線下的交易錄入到諸葛修車的網上系統(tǒng)，快速賺取高額補貼)，都紛紛賺到了錢，這些小老板們前期嘗到了甜頭，于是親朋好友幾家人你二十萬，我三十萬的湊夠兩三百萬，加盟開設一家諸葛修車的服務站。

吸引這些小老板們加盟時公司還宣稱，諸葛修車上市了，未來公司會回購加盟的服務站變直營，老板們的服務站股份，會變成上市的諸葛修車的股份。號稱根據公司在2015年底計劃做的融資規(guī)模，諸葛修車現在已經市值60億了。

諸葛修車針對服務站的圈錢分三部分：

1.物流推行包月，500塊起包。

2.向配件商忽悠交3000的保證金入駐商城;交20000做旗艦店這些;有錢的交10萬做服務站股東。實際上這些商業(yè)模式并沒有給加盟費者帶來效益.

3.邀請修理廠搞聯(lián)盟，交5000加盟費。

雙重龐氏騙局與關聯(lián)交易

每家服務站的加盟費為兩三百萬，所有愿意加盟的小老板們都沖著未來被收購，擁有上市公司的股份，在這樣的大餅引誘下，服務站的數量短期內暴增，諸葛修車用后面加入的服務站加盟費來進行補貼，加入越早的服務站套取補貼的時間越久，金額越大，后續(xù)加入的服務站也許套取補貼還不夠加盟費，甚至還沒開始套補貼，由于諸葛修車資金鏈斷裂而停止補貼，從而血本無歸。

諸葛修車的投資邏輯見下圖

在大額補貼沖擊創(chuàng)紀錄的銷量增長過程中，通過老股東不斷的小額高估值的融資，不斷抬高自身股價，企圖后續(xù)在二級市場持續(xù)融資圈錢。同時，不少老股東可以通過關聯(lián)交易，不僅將之前的投入賺回，也許還能在加盟費被消耗的過程中賺取利益，如統(tǒng)一店面裝修、信息系統(tǒng)開發(fā)外包等。

再來看看從公開信息中可查到的關聯(lián)交易：關聯(lián)公司用小額的投資撬動高額的估值。諸葛修車上市前以近30億的估值，向老股東北京智慧谷投資基金(有限合伙)融資6600萬元，以老股東2%的融資為超高估值定價，不合常理。

縱觀諸葛修車的融資歷程，大部分都是業(yè)務關聯(lián)方，投進去，再發(fā)生大量的關聯(lián)交易

2014年年報中的一些關鍵信息：

公司有三大關聯(lián)方：亞太汽車、四慧汽車、華鼎盛，根據年報顯示，諸葛修車2014年的成本和費用中有不少部分進了這三家公司。公司2014年營業(yè)成本為2183萬元，其中1203萬元給了關聯(lián)方(具體明細見下圖)，銷售費用中有666,666.67元給了亞太車務,485,651.34元給了亞太潤滑油。也就意味著56.53%的成本進了關聯(lián)方的賬戶。

公司后續(xù)引進的投資人也大有玄機，出資額最大的上海鼎鋒子龍投資管理合伙企業(yè)(有限合伙，認繳資本為15,191萬元。針對諸葛修車的投資額為14500萬，占股5%，在諸葛修車上市前最后一次融資的投后估值為29億。

這個投資人的角色多面的，記者發(fā)現有這樣一個公眾號，ID為zgxcwxw，名稱為“鼎鋒”，推送內容以諸葛修車網的宣傳為主。文末，都會有介紹關于鼎鋒：“鼎鋒信息致力于推動中國汽車后市場的發(fā)展與變革。為汽車后市場企業(yè)樹立行業(yè)品牌量身定制專業(yè)的、系統(tǒng)的網絡營銷服務體制，專注于為客戶創(chuàng)造和管理品牌，提供包括品牌戰(zhàn)略規(guī)劃，品牌定位、價值、方向;營銷創(chuàng)新策劃;產品營銷解決方案;企業(yè)文化系統(tǒng)建設;品牌標志策略與品牌視覺(VI)設計;定制級高端網站頁面設計;數字營銷推廣;品牌實效整合營銷傳播;畫冊、宣傳品設計制作等綜合性服務，以提升客戶在國內外的品牌影響力。”

上述介紹意味著鼎鋒投資了諸葛修車之后，還會成為諸葛修車的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的供應商，把投進去的錢賺出來，并非純粹的財務投資人。

諸葛修車是被互聯(lián)網思維燒死的嗎?

“讓鄉(xiāng)紳帶著百姓捐，鄉(xiāng)紳捐了，百姓才會跟著捐，錢到手后，鄉(xiāng)紳的錢如數奉還，百姓的錢，三七分!”《讓子彈飛》里面的臺詞落地了。

諸葛修車各個服務站后面眾多的小股東們，目前面臨著血本無歸，根據公司的說辭和行業(yè)內的評論，目前還是將其歸結到公司胡亂燒錢，導致自己的加盟費押金也面臨無法回收。細思機恐，這可能遠非亂燒錢導致的結果，背后還有更多的因素。

資本寒冬下，沒有VC接盤，汽配B2B電商路向何方

在目前汽配批發(fā)電商還沒有成熟的商業(yè)模式無法自我造血的現狀下，目前高歌猛進的佼佼者們，從何處補充流血的資金鏈?無論是平臺型的諸葛修車，或者是自營型的金固股份旗下的汽配超人，都面臨著當前B2B電商模式相較傳統(tǒng)汽配城并無效率優(yōu)勢，無補貼無銷售，持續(xù)大額銷售就會持續(xù)大額虧損，資金鏈不斷失血的窘境。

也許只有向服務站汽配老板小股東們收取加盟費，或者炒高股價后高位面對二級市場融資，用后面進來的錢還之前欠的債。稍稍有些想法，健康投資的風險投資機構目前看樣子是不太會進入這個領域了。

至于B2B電商未來的路該如何走?讓我們拭目以待。