30年前，車建新從一個小作坊起家;30年后，他帶領(lǐng)的紅星美凱龍已經(jīng)成為中國最大的家居產(chǎn)業(yè)集團。

　　這是巨大的成就，同時也意味著未來新的挑戰(zhàn)：紅星美凱龍在國內(nèi)再難以找到追趕的標桿，它責(zé)無旁貸地承擔(dān)起探索中國家居產(chǎn)業(yè)未來新路的責(zé)任。剛剛在上月披露A股首次公開發(fā)行股票招股說明書的紅星美凱龍最新的舉動是啟動“1001戰(zhàn)略”。

　　6月18日，在紅星美凱龍成立三十周年盛典上，紅星美凱龍總裁李斌正式對外公布該戰(zhàn)略：在實體商場拓展到1000家的基礎(chǔ)上，打造1個互聯(lián)網(wǎng)平臺，以家為核心進行業(yè)務(wù)的上下游跨界外延。同步構(gòu)建的設(shè)計平臺，將使設(shè)計美學(xué)理念貫穿整個泛家消費產(chǎn)業(yè)鏈條。倚靠線上線下一體化賦能的互聯(lián)網(wǎng)+2.0模式，紅星美凱龍將聯(lián)合泛家居行業(yè)共同打造1個商業(yè)生命共同體。

　　在紅星美凱龍董事長車建新和總裁李斌的設(shè)想里，1001戰(zhàn)略將實現(xiàn)企業(yè)智能化，用互聯(lián)網(wǎng)科技技術(shù)引領(lǐng)集團下一個三十年的成長。

　　夢想再進一步

　　紅星美凱龍延續(xù)了過去數(shù)年的業(yè)績增長趨勢。

　　截至2015年12月31日，公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.56億元，同比增長10.3%。期內(nèi)歸屬本公司擁有人應(yīng)占核心純利25.53億元，漲幅20.1%，核心純利率同比上漲29.2%，凈資本負債率25.5%;基于核心純利的派息率高達67%，派息17.03億元。

　　去年6月年登陸香港港交所主板后，紅星美凱龍憑借優(yōu)異的市場表現(xiàn)，已然成為家居流通行業(yè)第一股。

　　相較于其他重資產(chǎn)企業(yè)上市進程的舉步維艱，紅星美凱龍的成功在于它深解中國國情而采取的雙管齊下策略。

　　“我們采取了自營商場與委管商場雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式，在一線城市、二線城市，尤其是直轄市的核心區(qū)域進行了自有物業(yè)的戰(zhàn)略性布局;同時通過大力發(fā)展委管商場積累了豐富的商場營運經(jīng)驗，不斷提升品牌價值，并構(gòu)建了較高的進入壁壘，2015年公司的委管收入占比達到36%，較2014年提升0.8個百分點。”董事會報告指出。

　　“重資產(chǎn)+輕資產(chǎn)”雙輪驅(qū)動的商業(yè)模式為紅星美凱龍帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在保證了企業(yè)快速增長的同時提升了企業(yè)盈利能力。

　　紅星美凱龍A股招股說明書中顯示，公司委管商場業(yè)務(wù)板塊因提供相關(guān)服務(wù)的高附加值和稀缺性而呈現(xiàn)高利潤率的特點。2013 年、2014 年及2015年，紅星美凱龍委管商場業(yè)務(wù)的毛利率分別高達74.51%、76.57%及74.50%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2015年紅星美凱龍以11.09%的市場份額成為2015年全國連鎖家居裝飾及家具商場行業(yè)TOP1，市場份額相當(dāng)于第二名居然之家和第三名月星集團總和。

　　這與紅星美凱龍董事長車建新的夢想又近了一步。車建新曾說，自己有三個夢想，其中之一就是“把企業(yè)做到全球知名，成為世界五百強”。

　　“線上”雄心

　　此前在實體店經(jīng)營大獲成功的紅星美凱龍開始展露其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的雄心。

　　繼去年在港股市場籌得近56億元人民幣，本次紅星美凱龍計劃通過A股上市募集62.5億元。大規(guī)模募資將為這家家居賣場向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

　　紅星美凱龍A股招股說明書顯示，此次發(fā)行不超過3.15億股，占發(fā)行后總股本的8%。募集資金將用于天津北辰、呼和浩特、東莞萬江、哈爾濱松北、烏魯木齊等家居商場建設(shè)項目，統(tǒng)一物流配送服務(wù)體系建設(shè)項目、家居設(shè)計及裝修服務(wù)拓展項目、互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺項目、償還銀行貸款及補充流動資金，擬使用募集金額共計39.5億元。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，本次轉(zhuǎn)向A股募集的資金，除家具商場開發(fā)建設(shè)、償還銀行貸款和補充流動資金之外，新增了幾項互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相關(guān)的業(yè)務(wù)：家居設(shè)計及裝修服務(wù)拓展、互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺和統(tǒng)一物流服務(wù)配送體系建設(shè)，共計使用的募集資金為14億元人民幣，占擬使用募集總金額的35.44%。

　　此前登陸香港資本市場時，紅星美凱龍將40%左右的募集資金投入到了9個自營商場的開發(fā)建設(shè)當(dāng)中，此次回歸A股則用相近比例的募集資金大舉投入互聯(lián)網(wǎng)及線上線下配套業(yè)務(wù)的開發(fā)。

　　對此，車建新也指明了新的發(fā)展方向:公司在線下家居商場經(jīng)營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，將逐步拓展互聯(lián)網(wǎng)家居業(yè)務(wù)，通過線上與線下相結(jié)合的方式鞏固“紅星美凱龍”品牌在消費者心目中的家居生活專家地位，以建成中國最領(lǐng)先的、最專業(yè)的“家居裝飾及家具行業(yè)全渠道平臺商”為企業(yè)的發(fā)展目標。

　　互聯(lián)網(wǎng)+2.0：撬動一個未來

　　“給我一個支點，我將撬動整個地球。”

　　阿基米德的杠桿理論成了紅星美凱龍的升級模型：實體店面作為支點，杠桿就是互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)應(yīng)用，為了撬動數(shù)十萬億級的泛家消費市場，紅星美凱龍將圍繞線上線下進行平臺的同步拓展。

　　曾帶領(lǐng)蘇寧進行互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的李斌，有望為紅星美凱龍帶來全新的思路。

　　“目前的O2O模式普遍存在的最大問題是線上線下兩張皮，左右互搏，而紅星美凱龍的1001戰(zhàn)略，是互聯(lián)網(wǎng)+2.0模式，將真正實現(xiàn)線上線下一體化相互賦能。”李斌表示。在他看來，數(shù)字資產(chǎn)，會是紅星美凱龍未來的核心資產(chǎn)。

　　紅星美凱龍遍布全國的家居MALL成為把握機遇的關(guān)鍵：“泛家居消費產(chǎn)業(yè)鏈條中存在著大量的Face to Face服務(wù)場景，必須依托最后一公里的線下網(wǎng)絡(luò)予以支撐，”李斌認為，實體店是最優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)型資源，“互聯(lián)網(wǎng)越發(fā)達，不可復(fù)制的線下商業(yè)資源就更具備稀缺性。阿里、京東這些傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在補實體店的缺口，正是出于這個考慮。”

　　中國大約有3.7萬億家居市場容量，全部家居連鎖企業(yè)占整個市場容量比例僅23%。而美國家居行業(yè)老大Home Deport(家得寶)一家的市場份額已經(jīng)達到28%，市場前兩名大概占43%。中國的家居連鎖市場行業(yè)集中度仍有待提高，這是紅星美凱龍的未來空間。

　　插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀，紅星美凱龍在此時選擇回歸A股，將為其打開估值空間。因為A股并無家裝家居商場標的，招商證券王曉滌測算，紅星美凱龍A股上市估值定價較H股溢價約149%。

　　“我們測算公司在A股上市的定價估值約為14.0x 2016 P/E， 因為A股并無家裝家居商場標的，我們比較A股商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)估值為7.7x 2016 P/E，而專業(yè)零售業(yè)態(tài)偏商業(yè)地產(chǎn)估值為15.8x2016 P/E，我們認為公司定價應(yīng)該更多參考后者。A股估值大幅溢價港股，有利于帶動港股估值修復(fù)提升”。

　　A+H雙資本平臺之上，車建新帶領(lǐng)下的紅星美凱龍無疑將開啟一段新的征途。