30年前，車建新從一個(gè)小作坊起家;30年后，他帶領(lǐng)的紅星美凱龍已經(jīng)成為中國(guó)最大的家居產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　這是巨大的成就，同時(shí)也意味著未來新的挑戰(zhàn)：紅星美凱龍?jiān)趪?guó)內(nèi)再難以找到追趕的標(biāo)桿，它責(zé)無旁貸地承擔(dān)起探索中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)未來新路的責(zé)任。剛剛在上月披露A股首次公開發(fā)行股票招股說明書的紅星美凱龍最新的舉動(dòng)是啟動(dòng)“1001戰(zhàn)略”。

　　6月18日，在紅星美凱龍成立三十周年盛典上，紅星美凱龍總裁李斌正式對(duì)外公布該戰(zhàn)略：在實(shí)體商場(chǎng)拓展到1000家的基礎(chǔ)上，打造1個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以家為核心進(jìn)行業(yè)務(wù)的上下游跨界外延。同步構(gòu)建的設(shè)計(jì)平臺(tái)，將使設(shè)計(jì)美學(xué)理念貫穿整個(gè)泛家消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈條。倚靠線上線下一體化賦能的互聯(lián)網(wǎng)+2.0模式，紅星美凱龍將聯(lián)合泛家居行業(yè)共同打造1個(gè)商業(yè)生命共同體。

　　在紅星美凱龍董事長(zhǎng)車建新和總裁李斌的設(shè)想里，1001戰(zhàn)略將實(shí)現(xiàn)企業(yè)智能化，用互聯(lián)網(wǎng)科技技術(shù)引領(lǐng)集團(tuán)下一個(gè)三十年的成長(zhǎng)。

　　夢(mèng)想再進(jìn)一步

　　紅星美凱龍延續(xù)了過去數(shù)年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。

　　截至2015年12月31日，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.56億元，同比增長(zhǎng)10.3%。期內(nèi)歸屬本公司擁有人應(yīng)占核心純利25.53億元，漲幅20.1%，核心純利率同比上漲29.2%，凈資本負(fù)債率25.5%;基于核心純利的派息率高達(dá)67%，派息17.03億元。

　　去年6月年登陸香港港交所主板后，紅星美凱龍憑借優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)，已然成為家居流通行業(yè)第一股。

　　相較于其他重資產(chǎn)企業(yè)上市進(jìn)程的舉步維艱，紅星美凱龍的成功在于它深解中國(guó)國(guó)情而采取的雙管齊下策略。

　　“我們采取了自營(yíng)商場(chǎng)與委管商場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，在一線城市、二線城市，尤其是直轄市的核心區(qū)域進(jìn)行了自有物業(yè)的戰(zhàn)略性布局;同時(shí)通過大力發(fā)展委管商場(chǎng)積累了豐富的商場(chǎng)營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)，不斷提升品牌價(jià)值，并構(gòu)建了較高的進(jìn)入壁壘，2015年公司的委管收入占比達(dá)到36%，較2014年提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。”董事會(huì)報(bào)告指出。

　　“重資產(chǎn)+輕資產(chǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式為紅星美凱龍帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在保證了企業(yè)快速增長(zhǎng)的同時(shí)提升了企業(yè)盈利能力。

　　紅星美凱龍A股招股說明書中顯示，公司委管商場(chǎng)業(yè)務(wù)板塊因提供相關(guān)服務(wù)的高附加值和稀缺性而呈現(xiàn)高利潤(rùn)率的特點(diǎn)。2013 年、2014 年及2015年，紅星美凱龍委管商場(chǎng)業(yè)務(wù)的毛利率分別高達(dá)74.51%、76.57%及74.50%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2015年紅星美凱龍以11.09%的市場(chǎng)份額成為2015年全國(guó)連鎖家居裝飾及家具商場(chǎng)行業(yè)TOP1，市場(chǎng)份額相當(dāng)于第二名居然之家和第三名月星集團(tuán)總和。

　　這與紅星美凱龍董事長(zhǎng)車建新的夢(mèng)想又近了一步。車建新曾說，自己有三個(gè)夢(mèng)想，其中之一就是“把企業(yè)做到全球知名，成為世界五百?gòu)?qiáng)”。

　　“線上”雄心

　　此前在實(shí)體店經(jīng)營(yíng)大獲成功的紅星美凱龍開始展露其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的雄心。

　　繼去年在港股市場(chǎng)籌得近56億元人民幣，本次紅星美凱龍計(jì)劃通過A股上市募集62.5億元。大規(guī)模募資將為這家家居賣場(chǎng)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

　　紅星美凱龍A股招股說明書顯示，此次發(fā)行不超過3.15億股，占發(fā)行后總股本的8%。募集資金將用于天津北辰、呼和浩特、東莞萬江、哈爾濱松北、烏魯木齊等家居商場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，統(tǒng)一物流配送服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、家居設(shè)計(jì)及裝修服務(wù)拓展項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬使用募集金額共計(jì)39.5億元。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，本次轉(zhuǎn)向A股募集的資金，除家具商場(chǎng)開發(fā)建設(shè)、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金之外，新增了幾項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相關(guān)的業(yè)務(wù)：家居設(shè)計(jì)及裝修服務(wù)拓展、互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)和統(tǒng)一物流服務(wù)配送體系建設(shè)，共計(jì)使用的募集資金為14億元人民幣，占擬使用募集總金額的35.44%。

　　此前登陸香港資本市場(chǎng)時(shí)，紅星美凱龍將40%左右的募集資金投入到了9個(gè)自營(yíng)商場(chǎng)的開發(fā)建設(shè)當(dāng)中，此次回歸A股則用相近比例的募集資金大舉投入互聯(lián)網(wǎng)及線上線下配套業(yè)務(wù)的開發(fā)。

　　對(duì)此，車建新也指明了新的發(fā)展方向:公司在線下家居商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，將逐步拓展互聯(lián)網(wǎng)家居業(yè)務(wù)，通過線上與線下相結(jié)合的方式鞏固“紅星美凱龍”品牌在消費(fèi)者心目中的家居生活專家地位，以建成中國(guó)最領(lǐng)先的、最專業(yè)的“家居裝飾及家具行業(yè)全渠道平臺(tái)商”為企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

　　互聯(lián)網(wǎng)+2.0：撬動(dòng)一個(gè)未來

　　“給我一個(gè)支點(diǎn)，我將撬動(dòng)整個(gè)地球。”

　　阿基米德的杠桿理論成了紅星美凱龍的升級(jí)模型：實(shí)體店面作為支點(diǎn)，杠桿就是互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)應(yīng)用，為了撬動(dòng)數(shù)十萬億級(jí)的泛家消費(fèi)市場(chǎng)，紅星美凱龍將圍繞線上線下進(jìn)行平臺(tái)的同步拓展。

　　曾帶領(lǐng)蘇寧進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的李斌，有望為紅星美凱龍帶來全新的思路。

　　“目前的O2O模式普遍存在的最大問題是線上線下兩張皮，左右互搏，而紅星美凱龍的1001戰(zhàn)略，是互聯(lián)網(wǎng)+2.0模式，將真正實(shí)現(xiàn)線上線下一體化相互賦能。”李斌表示。在他看來，數(shù)字資產(chǎn)，會(huì)是紅星美凱龍未來的核心資產(chǎn)。

　　紅星美凱龍遍布全國(guó)的家居MALL成為把握機(jī)遇的關(guān)鍵：“泛家居消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈條中存在著大量的Face to Face服務(wù)場(chǎng)景，必須依托最后一公里的線下網(wǎng)絡(luò)予以支撐，”李斌認(rèn)為，實(shí)體店是最優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)型資源，“互聯(lián)網(wǎng)越發(fā)達(dá)，不可復(fù)制的線下商業(yè)資源就更具備稀缺性。阿里、京東這些傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在補(bǔ)實(shí)體店的缺口，正是出于這個(gè)考慮。”

　　中國(guó)大約有3.7萬億家居市場(chǎng)容量，全部家居連鎖企業(yè)占整個(gè)市場(chǎng)容量比例僅23%。而美國(guó)家居行業(yè)老大Home Deport(家得寶)一家的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到28%，市場(chǎng)前兩名大概占43%。中國(guó)的家居連鎖市場(chǎng)行業(yè)集中度仍有待提高，這是紅星美凱龍的未來空間。

　　插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀，紅星美凱龍?jiān)诖藭r(shí)選擇回歸A股，將為其打開估值空間。因?yàn)锳股并無家裝家居商場(chǎng)標(biāo)的，招商證券王曉滌測(cè)算，紅星美凱龍A股上市估值定價(jià)較H股溢價(jià)約149%。

　　“我們測(cè)算公司在A股上市的定價(jià)估值約為14.0x 2016 P/E， 因?yàn)锳股并無家裝家居商場(chǎng)標(biāo)的，我們比較A股商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)估值為7.7x 2016 P/E，而專業(yè)零售業(yè)態(tài)偏商業(yè)地產(chǎn)估值為15.8x2016 P/E，我們認(rèn)為公司定價(jià)應(yīng)該更多參考后者。A股估值大幅溢價(jià)港股，有利于帶動(dòng)港股估值修復(fù)提升”。

　　A+H雙資本平臺(tái)之上，車建新帶領(lǐng)下的紅星美凱龍無疑將開啟一段新的征途。