5月PMI回升 穩(wěn)增長政策仍需加碼

　　證券時報記者 許巖

　　與預(yù)期一致，5月官方及匯豐PMI雙雙回升，經(jīng)濟企穩(wěn)信號增強。

　　1日公布數(shù)據(jù)顯示，5月官方制造業(yè)PMI微升0.1個百分點至50.2%，新出口訂單和新訂單指數(shù)回升明顯；而匯豐PMI也較此前回升0.3個百分點至49.2%。

　　分析人士認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)全面回升反映了前期政策效果正在慢慢顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長基礎(chǔ)趨于鞏固，后期隨著政策效應(yīng)進一步發(fā)揮，經(jīng)濟增長態(tài)勢有望企穩(wěn)回升，二季度經(jīng)濟有望觸底回穩(wěn)。不過，數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前的總需求偏弱，后續(xù)穩(wěn)增長的政策措施仍需加碼。

　　經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群認(rèn)為，5月份PMI指數(shù)小幅提高，顯示經(jīng)濟增長趨穩(wěn)。綜合PMI指數(shù)預(yù)示的變化，考慮近期穩(wěn)增長政策較多，政策效果在未來一個時期會持續(xù)顯現(xiàn)的因素，經(jīng)濟增長由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)態(tài)勢已比較明顯。

　　“5月PMI環(huán)比料略改善。5月前期高頻數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，下旬則有回落；包括住房成交、工業(yè)品價格等指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)?！泵褡遄C券分析師朱啟兵表示，預(yù)計二季度經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，三季度能否企穩(wěn)仍需要觀察。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河認(rèn)為，5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴張，但從歷史看，仍屬于較低水平，中國制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。

　　招商證券固定收益團隊稱，5月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)景氣度有微弱改善，反映持續(xù)穩(wěn)增長效果有所顯現(xiàn)，但整體水平仍低，大、中型企業(yè)繼續(xù)改善，小型企業(yè)仍然不佳。該團隊表示，經(jīng)濟下行壓力仍存，但隨著政策逐步落地，邊際改善跡象逐漸顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟觸底回穩(wěn)的概率進一步增強。

　　需求依然偏弱

　　5月官方PMI創(chuàng)出6個月最高，表明隨著政策逐步落地，經(jīng)濟趨穩(wěn)態(tài)勢初步形成。不過，匯豐制造業(yè)PMI雖然回升但仍處萎縮區(qū)間，且官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)6年半低點，表明經(jīng)濟需求偏弱局面并未根本改變，穩(wěn)增長仍需放在重要位置。

　　“產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點，反映內(nèi)需降幅有所收窄，但無明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象；新出口訂單較4月大幅下滑，外需前景堪憂。制造業(yè)擴張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌[微博]表示。

　　同日公布的官方非制造業(yè)PMI也顯示出需求偏弱，中國5月官方非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至53.2，為2008年12月以來的最低，表明非制造業(yè)雖然繼續(xù)保持平穩(wěn)增長狀態(tài)，但增速放緩；其中新訂單分項指數(shù)雖然結(jié)束兩個月回落走勢并升至49.5，但仍在50關(guān)口下方。

　　中國物流信息中心的武威稱，從各主要指數(shù)變化看，新訂單指數(shù)、中間投入價格指數(shù)和銷售價格指數(shù)均有回升，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)也保持在60以上的高位，顯示非制造業(yè)運行仍較穩(wěn)健。

　　降息降準(zhǔn)或?qū)⒗^續(xù)

　　中國政府近期推出了一系列穩(wěn)增長的政策，除了降息降準(zhǔn)等措施之外，政府還推出了一系列穩(wěn)增長的財政政策，例如，中央政府啟動了1萬億元人民幣的地方政府債務(wù)置換計劃，并降低了企業(yè)和地方政府融資平臺發(fā)債的要求。此外，銀監(jiān)會也允許商業(yè)銀行對于資金短缺的發(fā)展商延長相關(guān)建筑項目的貸款期限。

　　在澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛看來，整體而言，中國經(jīng)濟仍然面臨下行風(fēng)險，穩(wěn)增長的政策已成為支持經(jīng)濟增長的主力。短期而言，他認(rèn)為下半年政府將繼續(xù)推出定向?qū)捤傻恼?。如果資本流出的速度與第一季度類似，央行[微博]將再降準(zhǔn)100個基點，并再降息至少25個基點。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才[微博]認(rèn)為，現(xiàn)在穩(wěn)增長的任務(wù)很艱巨，預(yù)計二季度中國經(jīng)濟增速可能下降到6.8%，前期的貨幣和財政政策要發(fā)揮作用還要有一個過程，需要加大穩(wěn)增長的力度。

　　朱啟兵表示，預(yù)計后期經(jīng)濟呈“L”型走勢，企穩(wěn)后預(yù)計維持到明年下半年才會看到企業(yè)盈利改善等經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象。預(yù)計后期政策以財政政策發(fā)力為主，貨幣政策預(yù)計不會更寬松了。后期預(yù)計地方債置換加快，PPP項目持續(xù)推出并加速推進。