5月PMI回升 穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需加碼

　　證券時(shí)報(bào)記者 許巖

　　與預(yù)期一致，5月官方及匯豐PMI雙雙回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)增強(qiáng)。

　　1日公布數(shù)據(jù)顯示，5月官方制造業(yè)PMI微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，新出口訂單和新訂單指數(shù)回升明顯；而匯豐PMI也較此前回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.2%。

　　分析人士認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)全面回升反映了前期政策效果正在慢慢顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)趨于鞏固，后期隨著政策效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望企穩(wěn)回升，二季度經(jīng)濟(jì)有望觸底回穩(wěn)。不過(guò)，數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前的總需求偏弱，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施仍需加碼。

　　經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為，5月份PMI指數(shù)小幅提高，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)。綜合PMI指數(shù)預(yù)示的變化，考慮近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策較多，政策效果在未來(lái)一個(gè)時(shí)期會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)的因素，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)態(tài)勢(shì)已比較明顯。

　　“5月PMI環(huán)比料略改善。5月前期高頻數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，下旬則有回落；包括住房成交、工業(yè)品價(jià)格等指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)。”民族證券分析師朱啟兵表示，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，三季度能否企穩(wěn)仍需要觀(guān)察。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河認(rèn)為，5月份，制造業(yè)PMI雖然小幅擴(kuò)張，但從歷史看，仍屬于較低水平，中國(guó)制造業(yè)仍然面臨較大的下行壓力。

　　招商證券固定收益團(tuán)隊(duì)稱(chēng)，5月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)景氣度有微弱改善，反映持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)效果有所顯現(xiàn)，但整體水平仍低，大、中型企業(yè)繼續(xù)改善，小型企業(yè)仍然不佳。該團(tuán)隊(duì)表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，但隨著政策逐步落地，邊際改善跡象逐漸顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)觸底回穩(wěn)的概率進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　需求依然偏弱

　　5月官方PMI創(chuàng)出6個(gè)月最高，表明隨著政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)初步形成。不過(guò)，匯豐制造業(yè)PMI雖然回升但仍處萎縮區(qū)間，且官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)6年半低點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)需求偏弱局面并未根本改變，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需放在重要位置。

　　“產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點(diǎn)，反映內(nèi)需降幅有所收窄，但無(wú)明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象；新出口訂單較4月大幅下滑，外需前景堪憂(yōu)。制造業(yè)擴(kuò)張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強(qiáng)。”匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌[微博]表示。

　　同日公布的官方非制造業(yè)PMI也顯示出需求偏弱，中國(guó)5月官方非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至53.2，為2008年12月以來(lái)的最低，表明非制造業(yè)雖然繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)狀態(tài)，但增速放緩；其中新訂單分項(xiàng)指數(shù)雖然結(jié)束兩個(gè)月回落走勢(shì)并升至49.5，但仍在50關(guān)口下方。

　　中國(guó)物流信息中心的武威稱(chēng)，從各主要指數(shù)變化看，新訂單指數(shù)、中間投入價(jià)格指數(shù)和銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)均有回升，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)也保持在60以上的高位，顯示非制造業(yè)運(yùn)行仍較穩(wěn)健。

　　降息降準(zhǔn)或?qū)⒗^續(xù)

　　中國(guó)政府近期推出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，除了降息降準(zhǔn)等措施之外，政府還推出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的財(cái)政政策，例如，中央政府啟動(dòng)了1萬(wàn)億元人民幣的地方政府債務(wù)置換計(jì)劃，并降低了企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)發(fā)債的要求。此外，銀監(jiān)會(huì)也允許商業(yè)銀行對(duì)于資金短缺的發(fā)展商延長(zhǎng)相關(guān)建筑項(xiàng)目的貸款期限。

　　在澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛看來(lái)，整體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策已成為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力。短期而言，他認(rèn)為下半年政府將繼續(xù)推出定向?qū)捤傻恼?。如果資本流出的速度與第一季度類(lèi)似，央行[微博]將再降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，并再降息至少25個(gè)基點(diǎn)。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)徐洪才[微博]認(rèn)為，現(xiàn)在穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)很艱巨，預(yù)計(jì)二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能下降到6.8%，前期的貨幣和財(cái)政政策要發(fā)揮作用還要有一個(gè)過(guò)程，需要加大穩(wěn)增長(zhǎng)的力度。

　　朱啟兵表示，預(yù)計(jì)后期經(jīng)濟(jì)呈“L”型走勢(shì)，企穩(wěn)后預(yù)計(jì)維持到明年下半年才會(huì)看到企業(yè)盈利改善等經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象。預(yù)計(jì)后期政策以財(cái)政政策發(fā)力為主，貨幣政策預(yù)計(jì)不會(huì)更寬松了。后期預(yù)計(jì)地方債置換加快，PPP項(xiàng)目持續(xù)推出并加速推進(jìn)。