大額存單正式推出 利率市場化棋至終盤

　　⊙記者 李丹丹 ○編輯 顏劍

　　在同業(yè)存單業(yè)務開展一年半之后，大額存單終于正式推出。2日央行[微博]公布了《大額存單管理暫行辦法》并自公布之日起施行。

　　從國際經驗以及央行對利率市場化的規(guī)劃路徑來看，推出大額存單為利率市場化存款端最后的“驚險一跳”墊穩(wěn)了踏腳石。有機構預計，利率市場化或將于年內完全實現(xiàn)。這也意味著，從1996年開始的利率市場化棋局，已近收官階段。

　　個人認購30萬元起

　　所謂大額存單(NCDs)，是指由銀行業(yè)存款類金融機構面向非金融機構投資人發(fā)行的、以人民幣計價的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產品，屬一般性存款。

　　與之前的市場預期一致，大額存單發(fā)行利率以市場化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)為浮動利率基準計息。

　　央行相關負責人介紹，大額存單利率實現(xiàn)市場化方式確定，是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅實的基礎。Shibor作為貨幣市場基準利率，具有基準性高、公信力強等優(yōu)點，以Shibor作為大額存單的計息基準，符合國際慣例，有利于促進形成合理的存單市場價格，進一步完善市場化利率形成機制。

　　大額存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機構。值得指出的是，為規(guī)范大額存單市場定價秩序、促進形成合理的存單市場價格、有效發(fā)揮市場利率定價自律機制的激勵約束作用，大額存單推出初期，將首先在自律機制核心成員范圍內試點發(fā)行。此后，人民銀行[微博]將結合利率市場化改革進程、以及大額存單市場發(fā)展情況，有序擴大發(fā)行人范圍。

　　大額存單的投資人包括個人、非金融企業(yè)、機關團體等非金融機構投資人。鑒于保險公司、社?；鹪谏虡I(yè)銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準備金，這兩類機構也可以投資大額存單。

　　辦法規(guī)定，個人投資人認購大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人認購大額存單起點金額不低于1000萬元。未來，結合利率市場化推進進程和金融市場發(fā)展情況，人民銀行可對大額存單起點金額適時進行調整。

　　利率市場化面臨最后一躍

　　1996年我國以放開同業(yè)拆借市場利率為突破口，正式啟動利率市場化改革。2004年開始，利率市場化進程有了較為明顯的加速，到2012年，則以全面放開貸款利率下限、逐步放開存款端上限為標志，利率市場化進一步提速。

　　近年來，市場一直有關于推出大額存單的討論，因為不少國家在存款利率市場化的過程中，都曾以發(fā)行大額存單作為推進改革的重要手段，這也符合央行“先大額后小額、先長期后短期”的路徑選擇。

　　但從海外發(fā)展經驗來看，大額存單的推進需要配合存款保險制度。比如美國和日本，其推出大額存單之前，都已經建立了存款保險制度。因此，在尚未建立存款保險制度的情況下，2013年12月，我國央行推出了僅限于銀行間市場的同業(yè)存單，為大額存單積累經驗。

　　而在今年5月1日存款保險條例實施后，推出大額存單的條件和時機已經成熟。央行相關負責人介紹，從我國的情況看，近年來隨著利率市場化改革的加快推進，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區(qū)間上限已擴大到基準利率的1.5倍，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款定價格局基本形成，同時，同業(yè)存單市場的快速發(fā)展也為推出面向企業(yè)和個人的大額存單奠定了堅實基礎。

　　中信證券固定收益研究主管鄧海清指出，大額存單是繼存款保險制度推出后，推動利率市場化走完“最后一公里”的重要政策，具有標桿性意義。相比于銀行以前的保本理財，大額存單是在存款端“名正言順”地擺脫了利率上限的籠子，符合商業(yè)銀行法的框架，不再是灰色地帶。

　　央行有關負責人也強調，大額存單的推出，有利于有序擴大負債產品市場化定價范圍，健全市場化利率形成機制；也有利于進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，培育企業(yè)、個人等零售市場參與者的市場化定價理念，為繼續(xù)推進存款利率市場化進行有益探索并積累寶貴經驗。同時，通過規(guī)范化、市場化的大額存單逐步替代理財等高利率負債產品，對于促進降低社會融資成本也具有積極意義。

　　國金證券預計，存款利率將在年內完全放開。其同時指出，貸存比的取消是利率市場化完成的真正前提，預計在未來半年至一年之內，貸存比取消、大額存單發(fā)行、利率市場化會齊頭并進。