楊燕青 閻彥 周艾琳

　　眼下，讓中國(guó)百般牽掛的大事無(wú)非是內(nèi)外兩件——美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒁l(fā)的全球貨幣危機(jī)，以及中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，這其中又包括了下述方面：存量債務(wù)置換何去何從？致力于基建投資的PPP(公私合營(yíng))和亞投行(亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行)能否順利運(yùn)作？

　　針對(duì)上述熱點(diǎn)問(wèn)題，亞洲開發(fā)銀行(亞開行)行長(zhǎng)中尾武彥(TakehikoNakao)近期在北京接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者的專訪?！安槐貙?duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息舉措過(guò)于擔(dān)心。今天的亞洲經(jīng)濟(jì)不同于往日，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用也更加顯著。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)于全球而言其實(shí)是個(gè)‘好消息’?！?/p>

　　盡管“外患”有所降溫，但“內(nèi)憂”仍不容小覷。就在不久前閉幕的“兩會(huì)”上，中國(guó)政府將2015年GDP增速目標(biāo)下調(diào)至7%。對(duì)于市場(chǎng)普遍的擔(dān)憂情緒，亞開行仍做出了中國(guó)2015年GDP增速為7.2%的樂(lè)觀判斷，高于中國(guó)官方目標(biāo)。

　　“中國(guó)全面的改革舉措正在得到有效的實(shí)施，消費(fèi)需求和服務(wù)業(yè)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)健，目前處于低谷的全球油價(jià)也會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的助力?！敝形参鋸┍硎?。

　　為了解決吸納資金的“債務(wù)黑洞”，進(jìn)而點(diǎn)燃增長(zhǎng)動(dòng)力，中國(guó)財(cái)政部宣布了萬(wàn)億存量債務(wù)置換。作為日本的前任財(cái)政部副部長(zhǎng)，中尾武彥自然對(duì)中國(guó)的地方政府債務(wù)問(wèn)題頗具發(fā)言權(quán)?！斑^(guò)度發(fā)行債券仍然是非常危險(xiǎn)的。所以即使債務(wù)置換或發(fā)行地方政府債券是可行的，利率也較合理，地方政府仍然應(yīng)該小心，應(yīng)該考慮投資項(xiàng)目的回報(bào)是否足夠，不能將地方政府債券當(dāng)成一種解決問(wèn)題的‘萬(wàn)能魔術(shù)’。中央政府應(yīng)該監(jiān)管和指導(dǎo)地方政府，甚至采用類似‘債務(wù)上限’(debtceiling)來(lái)管理地方債務(wù)?！?/p>

　　最后，在中國(guó)正在不斷發(fā)力的基建投資方面，曾對(duì)越南、印尼和菲律賓提供PPP模式技術(shù)支持的亞開行也經(jīng)驗(yàn)豐富。中尾武彥認(rèn)為，PPP模式雖然有助基建投資，但同時(shí)應(yīng)該提高使用PPP模式的能力，建立更好的監(jiān)管機(jī)制，從而避免給私營(yíng)部門帶來(lái)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)需要一個(gè)良好的爭(zhēng)端解決機(jī)制。

　　而對(duì)同樣致力于基建投資的亞投行，中尾武彥坦言，由于“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施融資需求巨大”，亞開行和亞投行絕非“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，而是樂(lè)于“攜手為亞洲的發(fā)展努力”。

　　不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：作為2015年的最大關(guān)注，美元走強(qiáng)以及可能的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)了影響。你是否認(rèn)為目前的新興市場(chǎng)面臨著類似于2013年5月的威脅？

　　中尾武彥：實(shí)際上，我不是很擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的影響?，F(xiàn)在的亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得更加穩(wěn)健。2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克提到退出量化寬松(QE)政策的可能性，當(dāng)時(shí)一些國(guó)家，例如印度尼西亞發(fā)生了一些市場(chǎng)波動(dòng)，影響了股票、匯率市場(chǎng)等等。不過(guò)我認(rèn)為，當(dāng)時(shí)的這種市場(chǎng)情緒實(shí)際上是被夸大了。也有說(shuō)法認(rèn)為這些國(guó)家的財(cái)政赤字讓他們更加脆弱。但這些國(guó)家對(duì)自己的國(guó)際收支賬戶進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)財(cái)政進(jìn)行了調(diào)整，最終穩(wěn)定了局勢(shì)。相比于1999年，今天的亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。亞洲經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)健，他們的財(cái)政政策和貨幣政策也更加謹(jǐn)慎，金融體系改革更為有力，銀行系統(tǒng)的資本充足率提高，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模也更大了。顯然，由于美國(guó)的行動(dòng)，可能會(huì)發(fā)生一些市場(chǎng)波動(dòng)，不過(guò)整體上不會(huì)產(chǎn)生太大的問(wèn)題。

　　當(dāng)然，加息和退出QE其實(shí)也意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，金融系統(tǒng)也比過(guò)去更加健康。所以這實(shí)際上對(duì)所有國(guó)家來(lái)說(shuō)都是個(gè)好消息。今年我們預(yù)測(cè)美國(guó)和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將會(huì)高于去年。具體而言，我們預(yù)計(jì)今年美國(guó)的GDP增速為3.2%，日本為1.1%，歐元區(qū)1.1%。

　　確實(shí)，人們對(duì)這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)的影響有所擔(dān)心，但是亞洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于消費(fèi)和內(nèi)需拉動(dòng)。2008年、2009年的時(shí)候，人們確實(shí)在討論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退帶來(lái)的影響，但是現(xiàn)在已經(jīng)時(shí)過(guò)境遷。今天亞洲的消費(fèi)需求非常大，其中很大一部分原因是中國(guó)在全球金融危機(jī)后出臺(tái)的刺激政策。

　　所以我認(rèn)為亞洲已經(jīng)具備了管理自身經(jīng)濟(jì)的能力，一定程度上已經(jīng)可以擺脫發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的影響。當(dāng)然，在全球化的背景下，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的互相影響一定是存在的，但絕不是人們想象的，和當(dāng)初全球金融海嘯時(shí)那樣了。所以，只要政策選擇是正確的，我不認(rèn)為會(huì)造成太大的麻煩。

　　中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速樂(lè)觀

　　日?qǐng)?bào)：今年亞開行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)是7.2%，這比中國(guó)政府自己制定的目標(biāo)7.0%還要高。這是出于何種考量？

　　中尾武彥：是的，這是我們的研究團(tuán)隊(duì)做出的判斷。其實(shí)7.2%的預(yù)測(cè)是去年12月時(shí)候做出的。盡管中國(guó)政府確定的目標(biāo)是7%，但是我們還是決定堅(jiān)持這個(gè)判斷，我們?nèi)匀幌嘈胖袊?guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好。

　　日?qǐng)?bào)：但事實(shí)上IMF[微博]剛剛把中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)從7%以上降低至了6.8%。

　　中尾武彥：我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)還是有自己的基礎(chǔ)的。事實(shí)上，7.2%的預(yù)測(cè)和7.0%之間的實(shí)際差別并不大。我看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的原因在于，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)更加依賴于服務(wù)業(yè)和消費(fèi)需求，而不是凈出口和投資拉動(dòng)。在供給端，服務(wù)業(yè)正在變得更加重要，在需求端，消費(fèi)在拉動(dòng)。

　　日?qǐng)?bào)：所以你對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)態(tài)度很樂(lè)觀？

　　中尾武彥：是的。同時(shí)，中國(guó)的改革計(jì)劃非常全面，目標(biāo)明確，中國(guó)政府也正在穩(wěn)步實(shí)施推進(jìn)。金融自由化、利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)改革等等都在進(jìn)行，亞開行在中國(guó)政府的公共財(cái)政改革領(lǐng)域也在給予支持。我在此前的演講中提到，中國(guó)政府已經(jīng)開始實(shí)施一些改革，也取得了堅(jiān)實(shí)的進(jìn)步。目前處于低位的石油價(jià)格可以給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)助力，這些改革也可以給投資者帶來(lái)信心，這也會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　日?qǐng)?bào)：你提到中國(guó)必須加快市政債券市場(chǎng)建設(shè)，政府正在朝著正確的方向邁進(jìn)，例如允許指定的地方政府發(fā)行債券來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過(guò)我們現(xiàn)在處于困難階段，很多地方債務(wù)是以影子銀行產(chǎn)品的形式存在的，不透明，期限錯(cuò)配，有大量風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部計(jì)劃將1萬(wàn)億城投債轉(zhuǎn)換為新的地方債券，以減少地方政府負(fù)擔(dān)。你認(rèn)為這種轉(zhuǎn)換是否可以解決問(wèn)題，會(huì)帶來(lái)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

　　中尾武彥：當(dāng)然，將影子銀行債務(wù)、地方融資平臺(tái)債務(wù)轉(zhuǎn)換為更加透明、更易問(wèn)責(zé)的地方債券是個(gè)很好的想法。準(zhǔn)確了解債務(wù)規(guī)模是很重要的，透明度是管理債務(wù)的關(guān)鍵。但同時(shí)地方債券并不是解決所有問(wèn)題的萬(wàn)能鑰匙。如果中國(guó)地方政府繼續(xù)持續(xù)地對(duì)新的項(xiàng)目進(jìn)行投資，即使是在一種透明的模式下，過(guò)度發(fā)行債券仍然是非常危險(xiǎn)的。所以，即使發(fā)行地方政府債券是可行的，利率也較合理，地方政府仍然應(yīng)該小心，應(yīng)該考慮投資項(xiàng)目的回報(bào)是否足夠，不能將地方債券當(dāng)成一種解決問(wèn)題的魔術(shù)。中央政府應(yīng)該很好地監(jiān)管和指導(dǎo)地方債券，甚至采用類似“債務(wù)上限”(debtceiling)來(lái)管理地方債務(wù)。

　　日?qǐng)?bào)：政府在發(fā)行地方債時(shí)，最重要的考量因素有哪些？

　　中尾武彥：包括優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目、良好的債務(wù)管理、較高的透明度、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，此外還包括如何吸引諸如養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司這樣的長(zhǎng)線投資者，以及投資監(jiān)管政策也很重要。

　　日?qǐng)?bào)：同時(shí)，在財(cái)政部計(jì)劃的1萬(wàn)億的債務(wù)置換中，事實(shí)上對(duì)債務(wù)進(jìn)行了展期。這種延后風(fēng)險(xiǎn)的做法在未來(lái)幾年還將對(duì)中國(guó)造成負(fù)面影響？

　　中尾武彥：債務(wù)總量管理很重要，要有一個(gè)合適的債務(wù)對(duì)GDP的比例。債務(wù)展期也是一種解決問(wèn)題的可行方法。中國(guó)政府不應(yīng)該急急忙忙追求立刻解決問(wèn)題，只要負(fù)債的規(guī)模降低到和GDP相稱的水平，對(duì)企業(yè)而言和銷售額相匹配的程度，這就可以接受。慢慢地債務(wù)對(duì)GDP的比例就會(huì)降下來(lái)。許多人對(duì)負(fù)債、信貸有所憂慮，但是實(shí)際上資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表上是平衡的。一些人的資產(chǎn)實(shí)際上是其他人的負(fù)債。人類歷史本身就是不斷地在同時(shí)積累資產(chǎn)和負(fù)債。最早的時(shí)候我們只能用實(shí)物來(lái)交易，完全沒(méi)有信貸。信貸實(shí)際上是金融創(chuàng)新。但我們要關(guān)注負(fù)債或信貸的增長(zhǎng)速度，一定要控制好債務(wù)總量對(duì)GDP的比例。當(dāng)然，債務(wù)對(duì)GDP比例的上升也代表了金融深化。

　　PPP模式應(yīng)關(guān)注效率

　　日?qǐng)?bào)：關(guān)于中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，你認(rèn)為PPP(政府社會(huì)資本合作)模式是否應(yīng)該發(fā)揮更大的作用？亞開行在這一方面又有哪些經(jīng)驗(yàn)可以分享給中國(guó)？

　　中尾武彥：中國(guó)在很多領(lǐng)域都在應(yīng)用PPP模式。亞開行也非常關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，我們也成立了專門的PPP辦公室來(lái)推廣PPP。因?yàn)閬喼拊诨A(chǔ)設(shè)施方面的融資需求是非常龐大的，PPP可以作為一種預(yù)算外的融資模式，應(yīng)該更好地得到利用。但PPP不能解決所有的問(wèn)題。PPP是政府與私營(yíng)部門之間、關(guān)于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的合同，私營(yíng)部門建設(shè)并運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目一段時(shí)間，然后轉(zhuǎn)移給政府，私營(yíng)部門可以從經(jīng)營(yíng)這個(gè)項(xiàng)目中獲得收入。亞開行已經(jīng)幫助越南起草PPP法律法規(guī)，我們也幫助了印尼和菲律賓政府設(shè)立PPP服務(wù)中心。我們幫助各國(guó)政府提高利用PPP的能力，幫助建立更好的監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行管理，從而避免給私營(yíng)部門帶來(lái)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)需要一個(gè)良好的爭(zhēng)端解決機(jī)制。

　　日?qǐng)?bào)：亞開行是否在PPP中發(fā)揮更多積極作用，甚至擔(dān)任借款者的角色？

　　中尾武彥：是的，亞開行也可以作為融資的伙伴。我們可以為一些特殊目的公司(SPC)提供貸款，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資。PPP項(xiàng)目一部分可以由政府來(lái)承擔(dān)，另一部分可以由私營(yíng)部門來(lái)承擔(dān)。以機(jī)場(chǎng)建設(shè)為例，跑道一般會(huì)是政府承擔(dān)的部分，而航站樓本身和航站樓的服務(wù)可以由私營(yíng)部門負(fù)責(zé)。

　　亞開行愿與亞投行合作

　　日?qǐng)?bào)：說(shuō)到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)在所有人都在討論亞投行。亞開行如何看待亞投行？

　　中尾武彥：亞開行將運(yùn)用其所積累的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，同亞投行在整個(gè)亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面合作與共同融資。我們也要在環(huán)境和社會(huì)影響方面的保障政策上執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)。

　　日?qǐng)?bào)：除了亞投行，未來(lái)還會(huì)有上海合作組織銀行，金磚銀行等等。這些開發(fā)銀行之間如何分工合作？

　　中尾武彥：就像我剛才提到的，亞洲地區(qū)有很大的基礎(chǔ)設(shè)施融資需求。所以這些機(jī)構(gòu)對(duì)于亞開行來(lái)說(shuō)并非是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，而是互補(bǔ)的關(guān)系?，F(xiàn)在，作為行長(zhǎng)，我的愿景就是讓亞開行更有效率，更好地完成自己的使命。

　　日?qǐng)?bào)：中國(guó)最近宣布了一項(xiàng)大戰(zhàn)略——“一帶一路”。有些人認(rèn)為這是讓更多國(guó)家開展經(jīng)濟(jì)合作和區(qū)域一體化的倡議，也有人認(rèn)為這是中國(guó)的外交和發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)此你怎么看？

　　中尾武彥：亞開行對(duì)很多區(qū)域合作和一體化項(xiàng)目都進(jìn)行了支持。例如在東南亞、中亞和南亞等地區(qū)。總體而言，鐵路連通、電力輸送、貿(mào)易便利化等等這些都是非常重要的支持區(qū)域發(fā)展的方式。我們已經(jīng)和中國(guó)在很多領(lǐng)域有所合作。

　　日?qǐng)?bào)：你希望向習(xí)近平主席傳遞怎樣的信息？

　　中尾武彥：我非常希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以通過(guò)持續(xù)實(shí)施改革措施，達(dá)到一種健康、可持續(xù)的包容性增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)繁榮和諧社會(huì)的發(fā)展目標(biāo)。我們亞開行很希望成為這一進(jìn)程的合作伙伴。