楊燕青 閻彥 周艾琳

　　眼下，讓中國百般牽掛的大事無非是內(nèi)外兩件——美聯(lián)儲加息或?qū)⒁l(fā)的全球貨幣危機(jī)，以及中國自身的經(jīng)濟(jì)增長問題，這其中又包括了下述方面：存量債務(wù)置換何去何從？致力于基建投資的PPP(公私合營)和亞投行(亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行)能否順利運(yùn)作？

　　針對上述熱點(diǎn)問題，亞洲開發(fā)銀行(亞開行)行長中尾武彥(TakehikoNakao)近期在北京接受了《第一財經(jīng)日報》記者的專訪?！安槐貙γ缆?lián)儲加息舉措過于擔(dān)心。今天的亞洲經(jīng)濟(jì)不同于往日，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，國內(nèi)消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)的拉動作用也更加顯著。同時，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對于全球而言其實是個‘好消息’。”

　　盡管“外患”有所降溫，但“內(nèi)憂”仍不容小覷。就在不久前閉幕的“兩會”上，中國政府將2015年GDP增速目標(biāo)下調(diào)至7%。對于市場普遍的擔(dān)憂情緒，亞開行仍做出了中國2015年GDP增速為7.2%的樂觀判斷，高于中國官方目標(biāo)。

　　“中國全面的改革舉措正在得到有效的實施，消費(fèi)需求和服務(wù)業(yè)拉動的經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)健，目前處于低谷的全球油價也會成為中國經(jīng)濟(jì)的助力?！敝形参鋸┍硎?。

　　為了解決吸納資金的“債務(wù)黑洞”，進(jìn)而點(diǎn)燃增長動力，中國財政部宣布了萬億存量債務(wù)置換。作為日本的前任財政部副部長，中尾武彥自然對中國的地方政府債務(wù)問題頗具發(fā)言權(quán)。“過度發(fā)行債券仍然是非常危險的。所以即使債務(wù)置換或發(fā)行地方政府債券是可行的，利率也較合理，地方政府仍然應(yīng)該小心，應(yīng)該考慮投資項目的回報是否足夠，不能將地方政府債券當(dāng)成一種解決問題的‘萬能魔術(shù)’。中央政府應(yīng)該監(jiān)管和指導(dǎo)地方政府，甚至采用類似‘債務(wù)上限’(debtceiling)來管理地方債務(wù)?！?/p>

　　最后，在中國正在不斷發(fā)力的基建投資方面，曾對越南、印尼和菲律賓提供PPP模式技術(shù)支持的亞開行也經(jīng)驗豐富。中尾武彥認(rèn)為，PPP模式雖然有助基建投資，但同時應(yīng)該提高使用PPP模式的能力，建立更好的監(jiān)管機(jī)制，從而避免給私營部門帶來不必要的風(fēng)險，同時需要一個良好的爭端解決機(jī)制。

　　而對同樣致力于基建投資的亞投行，中尾武彥坦言，由于“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施融資需求巨大”，亞開行和亞投行絕非“競爭對手”，而是樂于“攜手為亞洲的發(fā)展努力”。

　　不擔(dān)心美聯(lián)儲加息沖擊

　　第一財經(jīng)日報：作為2015年的最大關(guān)注，美元走強(qiáng)以及可能的美聯(lián)儲加息預(yù)期對新興經(jīng)濟(jì)體帶來了影響。你是否認(rèn)為目前的新興市場面臨著類似于2013年5月的威脅？

　　中尾武彥：實際上，我不是很擔(dān)心美聯(lián)儲加息造成的影響?，F(xiàn)在的亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變得更加穩(wěn)健。2013年5月，時任美聯(lián)儲主席伯南克提到退出量化寬松(QE)政策的可能性，當(dāng)時一些國家，例如印度尼西亞發(fā)生了一些市場波動，影響了股票、匯率市場等等。不過我認(rèn)為，當(dāng)時的這種市場情緒實際上是被夸大了。也有說法認(rèn)為這些國家的財政赤字讓他們更加脆弱。但這些國家對自己的國際收支賬戶進(jìn)行了調(diào)整，對財政進(jìn)行了調(diào)整，最終穩(wěn)定了局勢。相比于1999年，今天的亞洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不可同日而語。亞洲經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)健，他們的財政政策和貨幣政策也更加謹(jǐn)慎，金融體系改革更為有力，銀行系統(tǒng)的資本充足率提高，外匯儲備的規(guī)模也更大了。顯然，由于美國的行動，可能會發(fā)生一些市場波動，不過整體上不會產(chǎn)生太大的問題。

　　當(dāng)然，加息和退出QE其實也意味著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，金融系統(tǒng)也比過去更加健康。所以這實際上對所有國家來說都是個好消息。今年我們預(yù)測美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率將會高于去年。具體而言，我們預(yù)計今年美國的GDP增速為3.2%，日本為1.1%，歐元區(qū)1.1%。

　　確實，人們對這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體帶來的影響有所擔(dān)心，但是亞洲經(jīng)濟(jì)的增長越來越依賴于消費(fèi)和內(nèi)需拉動。2008年、2009年的時候，人們確實在討論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退帶來的影響，但是現(xiàn)在已經(jīng)時過境遷。今天亞洲的消費(fèi)需求非常大，其中很大一部分原因是中國在全球金融危機(jī)后出臺的刺激政策。

　　所以我認(rèn)為亞洲已經(jīng)具備了管理自身經(jīng)濟(jì)的能力，一定程度上已經(jīng)可以擺脫發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的影響。當(dāng)然，在全球化的背景下，各個經(jīng)濟(jì)體之間的互相影響一定是存在的，但絕不是人們想象的，和當(dāng)初全球金融海嘯時那樣了。所以，只要政策選擇是正確的，我不認(rèn)為會造成太大的麻煩。

　　中國今年經(jīng)濟(jì)增速樂觀

　　日報：今年亞開行對中國經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測是7.2%，這比中國政府自己制定的目標(biāo)7.0%還要高。這是出于何種考量？

　　中尾武彥：是的，這是我們的研究團(tuán)隊做出的判斷。其實7.2%的預(yù)測是去年12月時候做出的。盡管中國政府確定的目標(biāo)是7%，但是我們還是決定堅持這個判斷，我們?nèi)匀幌嘈胖袊?jīng)濟(jì)運(yùn)行良好。

　　日報：但事實上IMF[微博]剛剛把中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測從7%以上降低至了6.8%。

　　中尾武彥：我們對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測還是有自己的基礎(chǔ)的。事實上，7.2%的預(yù)測和7.0%之間的實際差別并不大。我看好中國經(jīng)濟(jì)的原因在于，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)的增長更加依賴于服務(wù)業(yè)和消費(fèi)需求，而不是凈出口和投資拉動。在供給端，服務(wù)業(yè)正在變得更加重要，在需求端，消費(fèi)在拉動。

　　日報：所以你對中國經(jīng)濟(jì)的未來態(tài)度很樂觀？

　　中尾武彥：是的。同時，中國的改革計劃非常全面，目標(biāo)明確，中國政府也正在穩(wěn)步實施推進(jìn)。金融自由化、利率市場化、匯率市場化、資本市場改革等等都在進(jìn)行，亞開行在中國政府的公共財政改革領(lǐng)域也在給予支持。我在此前的演講中提到，中國政府已經(jīng)開始實施一些改革，也取得了堅實的進(jìn)步。目前處于低位的石油價格可以給中國經(jīng)濟(jì)增長帶來助力，這些改革也可以給投資者帶來信心，這也會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

　　日報：你提到中國必須加快市政債券市場建設(shè)，政府正在朝著正確的方向邁進(jìn)，例如允許指定的地方政府發(fā)行債券來推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過我們現(xiàn)在處于困難階段，很多地方債務(wù)是以影子銀行產(chǎn)品的形式存在的，不透明，期限錯配，有大量風(fēng)險。財政部計劃將1萬億城投債轉(zhuǎn)換為新的地方債券，以減少地方政府負(fù)擔(dān)。你認(rèn)為這種轉(zhuǎn)換是否可以解決問題，會帶來怎樣的風(fēng)險？

　　中尾武彥：當(dāng)然，將影子銀行債務(wù)、地方融資平臺債務(wù)轉(zhuǎn)換為更加透明、更易問責(zé)的地方債券是個很好的想法。準(zhǔn)確了解債務(wù)規(guī)模是很重要的，透明度是管理債務(wù)的關(guān)鍵。但同時地方債券并不是解決所有問題的萬能鑰匙。如果中國地方政府繼續(xù)持續(xù)地對新的項目進(jìn)行投資，即使是在一種透明的模式下，過度發(fā)行債券仍然是非常危險的。所以，即使發(fā)行地方政府債券是可行的，利率也較合理，地方政府仍然應(yīng)該小心，應(yīng)該考慮投資項目的回報是否足夠，不能將地方債券當(dāng)成一種解決問題的魔術(shù)。中央政府應(yīng)該很好地監(jiān)管和指導(dǎo)地方債券，甚至采用類似“債務(wù)上限”(debtceiling)來管理地方債務(wù)。

　　日報：政府在發(fā)行地方債時，最重要的考量因素有哪些？

　　中尾武彥：包括優(yōu)質(zhì)的項目、良好的債務(wù)管理、較高的透明度、評級機(jī)構(gòu)的評級，此外還包括如何吸引諸如養(yǎng)老基金和保險公司這樣的長線投資者，以及投資監(jiān)管政策也很重要。

　　日報：同時，在財政部計劃的1萬億的債務(wù)置換中，事實上對債務(wù)進(jìn)行了展期。這種延后風(fēng)險的做法在未來幾年還將對中國造成負(fù)面影響？

　　中尾武彥：債務(wù)總量管理很重要，要有一個合適的債務(wù)對GDP的比例。債務(wù)展期也是一種解決問題的可行方法。中國政府不應(yīng)該急急忙忙追求立刻解決問題，只要負(fù)債的規(guī)模降低到和GDP相稱的水平，對企業(yè)而言和銷售額相匹配的程度，這就可以接受。慢慢地債務(wù)對GDP的比例就會降下來。許多人對負(fù)債、信貸有所憂慮，但是實際上資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表上是平衡的。一些人的資產(chǎn)實際上是其他人的負(fù)債。人類歷史本身就是不斷地在同時積累資產(chǎn)和負(fù)債。最早的時候我們只能用實物來交易，完全沒有信貸。信貸實際上是金融創(chuàng)新。但我們要關(guān)注負(fù)債或信貸的增長速度，一定要控制好債務(wù)總量對GDP的比例。當(dāng)然，債務(wù)對GDP比例的上升也代表了金融深化。

　　PPP模式應(yīng)關(guān)注效率

　　日報：關(guān)于中國的基礎(chǔ)設(shè)施投資，你認(rèn)為PPP(政府社會資本合作)模式是否應(yīng)該發(fā)揮更大的作用？亞開行在這一方面又有哪些經(jīng)驗可以分享給中國？

　　中尾武彥：中國在很多領(lǐng)域都在應(yīng)用PPP模式。亞開行也非常關(guān)注這個領(lǐng)域，我們也成立了專門的PPP辦公室來推廣PPP。因為亞洲在基礎(chǔ)設(shè)施方面的融資需求是非常龐大的，PPP可以作為一種預(yù)算外的融資模式，應(yīng)該更好地得到利用。但PPP不能解決所有的問題。PPP是政府與私營部門之間、關(guān)于特許經(jīng)營權(quán)的合同，私營部門建設(shè)并運(yùn)營項目一段時間，然后轉(zhuǎn)移給政府，私營部門可以從經(jīng)營這個項目中獲得收入。亞開行已經(jīng)幫助越南起草PPP法律法規(guī)，我們也幫助了印尼和菲律賓政府設(shè)立PPP服務(wù)中心。我們幫助各國政府提高利用PPP的能力，幫助建立更好的監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行管理，從而避免給私營部門帶來不必要的風(fēng)險。同時需要一個良好的爭端解決機(jī)制。

　　日報：亞開行是否在PPP中發(fā)揮更多積極作用，甚至擔(dān)任借款者的角色？

　　中尾武彥：是的，亞開行也可以作為融資的伙伴。我們可以為一些特殊目的公司(SPC)提供貸款，對項目進(jìn)行融資。PPP項目一部分可以由政府來承擔(dān)，另一部分可以由私營部門來承擔(dān)。以機(jī)場建設(shè)為例，跑道一般會是政府承擔(dān)的部分，而航站樓本身和航站樓的服務(wù)可以由私營部門負(fù)責(zé)。

　　亞開行愿與亞投行合作

　　日報：說到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)在所有人都在討論亞投行。亞開行如何看待亞投行？

　　中尾武彥：亞開行將運(yùn)用其所積累的長期經(jīng)驗和專業(yè)知識，同亞投行在整個亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面合作與共同融資。我們也要在環(huán)境和社會影響方面的保障政策上執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)。

　　日報：除了亞投行，未來還會有上海合作組織銀行，金磚銀行等等。這些開發(fā)銀行之間如何分工合作？

　　中尾武彥：就像我剛才提到的，亞洲地區(qū)有很大的基礎(chǔ)設(shè)施融資需求。所以這些機(jī)構(gòu)對于亞開行來說并非是競爭的關(guān)系，而是互補(bǔ)的關(guān)系。現(xiàn)在，作為行長，我的愿景就是讓亞開行更有效率，更好地完成自己的使命。

　　日報：中國最近宣布了一項大戰(zhàn)略——“一帶一路”。有些人認(rèn)為這是讓更多國家開展經(jīng)濟(jì)合作和區(qū)域一體化的倡議，也有人認(rèn)為這是中國的外交和發(fā)展戰(zhàn)略。對此你怎么看？

　　中尾武彥：亞開行對很多區(qū)域合作和一體化項目都進(jìn)行了支持。例如在東南亞、中亞和南亞等地區(qū)。總體而言，鐵路連通、電力輸送、貿(mào)易便利化等等這些都是非常重要的支持區(qū)域發(fā)展的方式。我們已經(jīng)和中國在很多領(lǐng)域有所合作。

　　日報：你希望向習(xí)近平主席傳遞怎樣的信息？

　　中尾武彥：我非常希望中國經(jīng)濟(jì)可以通過持續(xù)實施改革措施，達(dá)到一種健康、可持續(xù)的包容性增長，實現(xiàn)繁榮和諧社會的發(fā)展目標(biāo)。我們亞開行很希望成為這一進(jìn)程的合作伙伴。