“好聽(tīng)一點(diǎn)叫市值管理，難聽(tīng)一點(diǎn)其實(shí)就是拉高股價(jià)，給機(jī)構(gòu)獲利”，近日本報(bào)記者聽(tīng)到不少股民對(duì)上市公司的市值管理頗有微詞。去年5月份出臺(tái)的新國(guó)九條將上市公司市值管理重新推向了公眾的視野當(dāng)中，“市值管理”一度成為各大機(jī)構(gòu)眼中的香餑餑，盡管其本義是“價(jià)值管理”，但在逐利心態(tài)中卻出現(xiàn)了一些以忽悠講故事等拉高股價(jià)為目的的“偽市值管理”方式，讓投資者摸不清真假，甚至在股價(jià)虛高中蒙受損失。

　　本報(bào)記者了解到，市值管理從去年開(kāi)始已成為上市公司中的“時(shí)尚”，有相當(dāng)多上市公司都在新設(shè)市值管理方面的專門部門，以對(duì)公司的市值進(jìn)行專門管理。盡管公開(kāi)數(shù)據(jù)無(wú)法證實(shí)上市公司實(shí)質(zhì)參與市值管理的情況，但是因?yàn)槭兄倒芾硗婕安①?gòu)重組，所以并購(gòu)重組數(shù)字也在很大程度上說(shuō)明了市值管理的火爆程度。

　　2014年，從1月，天神互動(dòng)借殼科冕木業(yè)連拉13個(gè)漲停板開(kāi)始，到12月31日中國(guó)南北車合并預(yù)案亮相，市場(chǎng)以持續(xù)封板喝彩。短短一年間，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組數(shù)量達(dá)2200家(次)。

　　此外，由于并購(gòu)基金往往涉及市值管理，也可以從另一側(cè)面反映“市值管理”的火爆程度。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2012年6月中信證券旗下金石投資獲準(zhǔn)籌建第一只券商系并購(gòu)基金后，其他券商紛紛跟進(jìn)，目前已經(jīng)成立的券商系并購(gòu)基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)400億元。

　　同時(shí)，一些陽(yáng)光私募、財(cái)經(jīng)公關(guān)公司紛紛轉(zhuǎn)身，迎合上市公司市值管理需求的爆發(fā)，大力開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，范圍囊括投資者關(guān)系維護(hù)管理、大宗交易、資本運(yùn)作、并購(gòu)重組等一系列事項(xiàng)。

　　但是目前A股市場(chǎng)中卻出現(xiàn)了許多只是單純以拉高股價(jià)為目的的“偽市值管理”方式，讓投資者摸不清真假，甚至在股價(jià)虛高中蒙受損失。

　　怪相1

　　大股東定增后減持獲利

　　記者統(tǒng)計(jì)，截至5月10日，今年內(nèi)發(fā)布定增方案的公司共367家，預(yù)計(jì)募資金額合計(jì)高達(dá)9337.87億元，超過(guò)去年全年定增總額。在掀起增發(fā)熱潮同時(shí)，上市公司大股東逢高套現(xiàn)的消息也頻頻曝光。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月11日，今年以來(lái)上市公司被減持股份的參考市值規(guī)模超過(guò)2400億元，股東減持額是去年同期的5倍。

　　盡管很多上市公司大股東都異口同聲地表示，參與定增是看好公司的前景發(fā)展，但大股東在公司股價(jià)拉高之后大舉減持的行為，卻讓投資者產(chǎn)生疑問(wèn)。

　　有分析人士指出，大股東套現(xiàn)獲得投資收益是牛市中出現(xiàn)減持潮的重要原因。此外，部分大股東在股票高漲時(shí)減持，調(diào)整回落時(shí)通過(guò)參與增發(fā)取回籌碼，以追求利益最大化。

　　怪相2

　　反常態(tài)高送轉(zhuǎn)

　　作為目前市場(chǎng)上的市值管理手段，“高送轉(zhuǎn)”也被部分上市公司作為進(jìn)行市值管理的手段。近期A股市場(chǎng)違反常態(tài)的“高送轉(zhuǎn)”行為增多，多家上市公司推出高達(dá)每10股送轉(zhuǎn)15股甚至20股的方案，有的甚至是在業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的情況下仍然推出高送轉(zhuǎn)方案。在通過(guò)高送轉(zhuǎn)刺激股價(jià)大幅上漲的同時(shí)，卻出現(xiàn)了諸如大股東減持、上市公司信披違規(guī)，涉嫌內(nèi)幕交易等問(wèn)題。上周，上交所對(duì)海潤(rùn)光伏發(fā)出了監(jiān)管問(wèn)詢函，要求其解釋高送轉(zhuǎn)和減持的邏輯。該公司持續(xù)虧損，原前三大股東卻不合常理提議“10轉(zhuǎn)20”，并制訂巨額減持計(jì)劃。上交所此舉被認(rèn)為是交易所層面對(duì)不符合邏輯的炒高股價(jià)行為加強(qiáng)了監(jiān)管。

　　怪相3

　　簽協(xié)議操縱股價(jià)

　　去年12月19日，證監(jiān)會(huì)對(duì)涉嫌操縱中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等18只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個(gè)人立案調(diào)查。隨后第一個(gè)交易日，涉事個(gè)股遭遇了斷崖式的暴跌。此后，盡管有15家涉事的上市公司否認(rèn)與機(jī)構(gòu)簽訂市值管理協(xié)議，否認(rèn)高管及重要股東操縱股票，但部分個(gè)股中的持股機(jī)構(gòu)卻被市場(chǎng)質(zhì)疑。有分析人士指出，證監(jiān)會(huì)公布的18家公司有不少表現(xiàn)出“莊股”特性：上市公司發(fā)布利好消息，股價(jià)迅速被炒高。其間不乏重要股東、高管高位套現(xiàn)。

　　如百圓褲業(yè)，在其基本面乏善可陳、毫無(wú)利好消息、紡織服裝板塊整體承壓的情況之下，股價(jià)一路上揚(yáng)，從最低的7.73元一度上漲到26.79元。而有業(yè)內(nèi)人士透露，北京華鼎興業(yè)資產(chǎn)管理公司一度被市場(chǎng)認(rèn)為是幕后莊家，該公司通過(guò)旗下的一款信托產(chǎn)品，重倉(cāng)持有百圓褲業(yè)。

　　怪相4

　　市值管理

　　只為大小非出逃

　　此外，不少上市公司或機(jī)構(gòu)運(yùn)作市值管理，其出發(fā)點(diǎn)卻在于穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)，以幫助大小非順利出逃。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，5月上市公司公告的限售股解禁后的減持（匯金5月份公告減持部分不屬于此范圍）規(guī)模環(huán)比增加1倍多，合計(jì)減持市值為1090.6億元，比4月份增加572億元，創(chuàng)出單月歷史新高。

　　記者了解到，由大小非的減持而產(chǎn)生的市值管理業(yè)務(wù)，券商是主要參與力量。券商主要利用通道優(yōu)勢(shì)提供股權(quán)托管管理、大宗交易、股權(quán)質(zhì)押融資、融券業(yè)務(wù)、約定式回購(gòu)、高拋低吸等業(yè)務(wù)，以獲得一定的傭金收入或利息收入。這些業(yè)務(wù)中又以“高拋低吸”最有灰色業(yè)務(wù)嫌疑。

　　市值管理怪相

　　最新動(dòng)態(tài)

　　市值管理有關(guān)制度將適時(shí)出臺(tái)

　　目前各種打著“市值管理”旗號(hào)的做法已經(jīng)引起了管理層的高度關(guān)注。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍昨日表示，新國(guó)九條發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)、上市公司協(xié)會(huì)及系統(tǒng)其他單位大力推進(jìn)市值管理制度建設(shè)，2014年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)組織了市值管理專項(xiàng)研究、上市公司協(xié)會(huì)進(jìn)行了系列調(diào)研。張曉軍稱，目前市場(chǎng)各方對(duì)市值管理的內(nèi)涵有待理解，中上協(xié)也在組織市值管理培訓(xùn)，召開(kāi)上市公司市值管理座談，在市值管理底線等方面凝聚市場(chǎng)共識(shí)。

　　5月30日，北京一個(gè)上市公司高峰論壇上，證監(jiān)會(huì)上市部副主任沙雁提到，一些上市公司打著市值管理的旗號(hào)從事涉嫌虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的行為對(duì)中小股東造成很大的損害，也挑戰(zhàn)了監(jiān)管底線。此前，5月22日，證監(jiān)會(huì)對(duì)外公告查辦了一些案件，其中個(gè)別案件是涉及編題材、講故事來(lái)操縱股價(jià)，協(xié)同內(nèi)外聯(lián)手操縱股價(jià)。當(dāng)日證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，查辦工作主要針對(duì)六類市場(chǎng)操縱行為，涉及到12起異常交易類案件。

　　名詞解釋

　　市值管理（Market Value Management）：在國(guó)外被稱作“價(jià)值管理”，是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。其中價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，價(jià)值經(jīng)營(yíng)是市值管理關(guān)鍵，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是市值管理的目的。記者楊欣