◎每經(jīng)記者 張昊

　　昨日(5月25日)，安信證券首席策略分析師徐彪在大型電話會議中認為，國企改革頂層設(shè)計方案隨時可能出臺?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，徐彪認為，國企改革涉及的國有資本和運營公司將為A股市場注入新的血液，國企改革是關(guān)系A(chǔ)股市場未來數(shù)年牛市深入、成長、發(fā)展下去的關(guān)鍵變量。

　　國企改革是牛市關(guān)鍵變量

　　昨日，安信證券舉行了大型電話會議，首席策略分析師徐彪就國企改革問題進行了詳細闡述。徐彪認為，2013年11月十八屆三中全會召開，國企改革第一次成為舉國矚目的焦點，現(xiàn)在已過去一年半的時間，國企改革進展已慢于市場預(yù)期。目前市場最關(guān)注的是國企改革頂層設(shè)計，換言之即整體路線圖的問題。

　　徐彪認為，2013年以來到2014年底，幾乎每一個省份都出臺了文件，或者都醞釀了各自省份的國企改革，在今年一季度似乎慢了下來，大家都在等待頂層設(shè)計方案。

　　他表示，一旦國企改革頂層設(shè)計方案出臺，全國各地都將進入新一輪浪潮，將是“百舸爭流”的場景，因為大家都憋了一年半時間。徐彪稱：國企改革頂層設(shè)計今年大概率出臺，現(xiàn)在時值5月底，留給各省啟動的時間越來越少。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就國企改革在資本市場的意義，徐彪認為可概括為“三步走”帶來的機會：首先是大規(guī)模資產(chǎn)證券化，因為目前國務(wù)院國資委[微博]監(jiān)管的48萬億凈資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的部分不超過10萬億元，大量資產(chǎn)在體外，資產(chǎn)證券化過程將涉及兩類公司：國有資本投資和運營公司，它們將帶來資產(chǎn)重組、整合以及整體上市機會，給A股市場注入新的動力、新的血液，猶如當初創(chuàng)業(yè)板開市的外延式擴張讓資本市場迎來大規(guī)模上漲一樣，國企改革也會給主板市場注入新鮮血液；第二，改變國有企業(yè)經(jīng)營運作效率，通過內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，理順股權(quán)關(guān)系，完善股權(quán)激勵；第三，真正實現(xiàn)混合所有制，涉及民營和國有企業(yè)互相參股、控股。

　　徐彪認為，當以上三步走完，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程也將完成。國企改革不僅關(guān)系到國運，更是關(guān)系到A股牛市未來數(shù)年能否繼續(xù)深入成長、發(fā)展下去的關(guān)鍵變量。

　　造船業(yè)備受關(guān)注

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，事實上，不止安信證券，多家機構(gòu)對國企改革一直非常關(guān)注，在投資策略上，近期也有不少機構(gòu)提出了與央企改革相關(guān)的投資主線。

　　5月18日，國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，提出“推進國企國資改革，出臺深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟等系列配套文件。制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案，加快推進國有資本運營公司和投資公司試點，形成國有資本流動重組、布局調(diào)整的有效平臺?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士評價道，上述《意見》明確提及央企改革，不難看出央企在本輪國企改革中的重要地位，尤其是央企強強聯(lián)合以及央企試點集團改革。

　　國泰君安預(yù)測，央企改革將沿著“競爭性行業(yè)-非競爭性行業(yè)”以及“具有一定改革經(jīng)驗-不具備改革經(jīng)驗”兩條路徑展開。

　　在競爭性行業(yè)中，具有先進改革經(jīng)驗的央企集團將成為改革先鋒，其中，中國醫(yī)藥集團和中國建材集團混合所有制改革試點已分別得到國資委[微博]認定。以兩家集團下屬公司為代表，央企改革試點旗下的上市公司將在國資管理體制、混合所有制等方面取得突破。另外，央企整合隨改革加速，建筑工程、機械設(shè)備、造船、鋼鐵冶金有色和電信設(shè)備等五大領(lǐng)域央企將首先受益，作為國企改革頂層設(shè)計方案的重要組成部分，負面清單的制定正在取得突破。

　　申萬宏源則總結(jié)了央企合并的四條規(guī)律：第一，景氣度越差的行業(yè)，越有必要進行合并，比如造船航運、煤炭有色、房地產(chǎn)等；第二，效益越差、虧損越大、破產(chǎn)概率高的企業(yè)越有必要進行合并；第三，央企合并能挽救央企免于破產(chǎn)，這一正面效應(yīng)大于合并后造成壟斷的負面效應(yīng)；第四，如果集團層面可以合并，則二級公司可以不整合；如果集團層面不合并，二級公司可以自行整合(如資產(chǎn)置換等)。

　　申萬宏源進一步表示，他們預(yù)計合并必要性和緊迫性最高的為造船業(yè)，推薦中國遠洋、中海集運和中海發(fā)展；周期品行業(yè)推薦中海油服、八一鋼鐵和泰山石油。