◎每經(jīng)記者 張昊

　　昨日(5月25日)，安信證券首席策略分析師徐彪在大型電話會(huì)議中認(rèn)為，國企改革頂層設(shè)計(jì)方案隨時(shí)可能出臺(tái)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，徐彪認(rèn)為，國企改革涉及的國有資本和運(yùn)營公司將為A股市場(chǎng)注入新的血液，國企改革是關(guān)系A(chǔ)股市場(chǎng)未來數(shù)年牛市深入、成長、發(fā)展下去的關(guān)鍵變量。

　　國企改革是牛市關(guān)鍵變量

　　昨日，安信證券舉行了大型電話會(huì)議，首席策略分析師徐彪就國企改革問題進(jìn)行了詳細(xì)闡述。徐彪認(rèn)為，2013年11月十八屆三中全會(huì)召開，國企改革第一次成為舉國矚目的焦點(diǎn)，現(xiàn)在已過去一年半的時(shí)間，國企改革進(jìn)展已慢于市場(chǎng)預(yù)期。目前市場(chǎng)最關(guān)注的是國企改革頂層設(shè)計(jì)，換言之即整體路線圖的問題。

　　徐彪認(rèn)為，2013年以來到2014年底，幾乎每一個(gè)省份都出臺(tái)了文件，或者都醞釀了各自省份的國企改革，在今年一季度似乎慢了下來，大家都在等待頂層設(shè)計(jì)方案。

　　他表示，一旦國企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)，全國各地都將進(jìn)入新一輪浪潮，將是“百舸爭(zhēng)流”的場(chǎng)景，因?yàn)榇蠹叶急锪艘荒臧霑r(shí)間。徐彪稱：國企改革頂層設(shè)計(jì)今年大概率出臺(tái)，現(xiàn)在時(shí)值5月底，留給各省啟動(dòng)的時(shí)間越來越少。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就國企改革在資本市場(chǎng)的意義，徐彪認(rèn)為可概括為“三步走”帶來的機(jī)會(huì)：首先是大規(guī)模資產(chǎn)證券化，因?yàn)槟壳皣鴦?wù)院國資委[微博]監(jiān)管的48萬億凈資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的部分不超過10萬億元，大量資產(chǎn)在體外，資產(chǎn)證券化過程將涉及兩類公司：國有資本投資和運(yùn)營公司，它們將帶來資產(chǎn)重組、整合以及整體上市機(jī)會(huì)，給A股市場(chǎng)注入新的動(dòng)力、新的血液，猶如當(dāng)初創(chuàng)業(yè)板開市的外延式擴(kuò)張讓資本市場(chǎng)迎來大規(guī)模上漲一樣，國企改革也會(huì)給主板市場(chǎng)注入新鮮血液；第二，改變國有企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作效率，通過內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，理順股權(quán)關(guān)系，完善股權(quán)激勵(lì)；第三，真正實(shí)現(xiàn)混合所有制，涉及民營和國有企業(yè)互相參股、控股。

　　徐彪認(rèn)為，當(dāng)以上三步走完，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程也將完成。國企改革不僅關(guān)系到國運(yùn)，更是關(guān)系到A股牛市未來數(shù)年能否繼續(xù)深入成長、發(fā)展下去的關(guān)鍵變量。

　　造船業(yè)備受關(guān)注

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，事實(shí)上，不止安信證券，多家機(jī)構(gòu)對(duì)國企改革一直非常關(guān)注，在投資策略上，近期也有不少機(jī)構(gòu)提出了與央企改革相關(guān)的投資主線。

　　5月18日，國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，提出“推進(jìn)國企國資改革，出臺(tái)深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，制定改革和完善國有資產(chǎn)管理體制、國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等系列配套文件。制定中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案，加快推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司和投資公司試點(diǎn)，形成國有資本流動(dòng)重組、布局調(diào)整的有效平臺(tái)。”

　　有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道，上述《意見》明確提及央企改革，不難看出央企在本輪國企改革中的重要地位，尤其是央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合以及央企試點(diǎn)集團(tuán)改革。

　　國泰君安預(yù)測(cè)，央企改革將沿著“競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)-非競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)”以及“具有一定改革經(jīng)驗(yàn)-不具備改革經(jīng)驗(yàn)”兩條路徑展開。

　　在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中，具有先進(jìn)改革經(jīng)驗(yàn)的央企集團(tuán)將成為改革先鋒，其中，中國醫(yī)藥集團(tuán)和中國建材集團(tuán)混合所有制改革試點(diǎn)已分別得到國資委[微博]認(rèn)定。以兩家集團(tuán)下屬公司為代表，央企改革試點(diǎn)旗下的上市公司將在國資管理體制、混合所有制等方面取得突破。另外，央企整合隨改革加速，建筑工程、機(jī)械設(shè)備、造船、鋼鐵冶金有色和電信設(shè)備等五大領(lǐng)域央企將首先受益，作為國企改革頂層設(shè)計(jì)方案的重要組成部分，負(fù)面清單的制定正在取得突破。

　　申萬宏源則總結(jié)了央企合并的四條規(guī)律：第一，景氣度越差的行業(yè)，越有必要進(jìn)行合并，比如造船航運(yùn)、煤炭有色、房地產(chǎn)等；第二，效益越差、虧損越大、破產(chǎn)概率高的企業(yè)越有必要進(jìn)行合并；第三，央企合并能挽救央企免于破產(chǎn)，這一正面效應(yīng)大于合并后造成壟斷的負(fù)面效應(yīng)；第四，如果集團(tuán)層面可以合并，則二級(jí)公司可以不整合；如果集團(tuán)層面不合并，二級(jí)公司可以自行整合(如資產(chǎn)置換等)。

　　申萬宏源進(jìn)一步表示，他們預(yù)計(jì)合并必要性和緊迫性最高的為造船業(yè)，推薦中國遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)和中海發(fā)展；周期品行業(yè)推薦中海油服、八一鋼鐵和泰山石油。