新浪財(cái)經(jīng)訊 5月13日，統(tǒng)計(jì)局公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。民生證券分析稱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力大，預(yù)計(jì)未來政府會(huì)加大穩(wěn)增長的力度。在財(cái)政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會(huì)寬松積極配合公共部門需求的再擴(kuò)張，降準(zhǔn)、降息還會(huì)出現(xiàn)。

　　以下為詳細(xì)分析：

　　【民生宏觀】穩(wěn)增長的壓力越來越大

　?、?015年4月工業(yè)增加值僅為5.9%，弱于預(yù)期。展望未來，因外需羸弱、房地產(chǎn)下行和制造業(yè)產(chǎn)能過剩拖累，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力巨大，除了基建，找不到新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

　?、?-4固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比12%，雖然已經(jīng)降到這程度了，但實(shí)話是，未來還有下行壓力。房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄，但考慮到剛需和改善型需求雙放緩，銷售難見真正拐點(diǎn)，銷售若不帶動(dòng)庫存有效其化，未來房地產(chǎn)投資增速還將下行；制造業(yè)終端需求不足，過剩產(chǎn)能未出清，未來趨勢以去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿為主，哪有資本開支動(dòng)力；而商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，對私營部門信用惜貸抽貸，融資成本高企。想來想去，要想投資企穩(wěn)，還是只能依賴基建投資加碼。

　?、?-4月社會(huì)零售增速10%，繼續(xù)放緩。一方面因前期經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性收縮，居民收入增速乏力將后周期影響消費(fèi)。 另一方面也因“三公”消費(fèi)和反腐對消費(fèi)負(fù)面沖擊也還未結(jié)束。

　?、苷雇磥?，未來經(jīng)濟(jì)還有下行壓力，高度依賴基建托底。首先，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機(jī)制傳導(dǎo)不暢，實(shí)際利率依然高企；其次，盡管支持下地產(chǎn)政策頻出，房地產(chǎn)銷售也似有回暖，但可持續(xù)性尚待觀察，高企的待售和在建面積意味著房企短期內(nèi)還將繼續(xù)去庫存，投資反彈至少也得在今年四季度。再次，過去房地產(chǎn)和基建繁榮留存的過剩的重工業(yè)產(chǎn)能將長期面臨去化壓力，進(jìn)而制約資本開支。最后，制約出口的實(shí)際有效匯率攀升、勞動(dòng)力成本上升以及全球貿(mào)易再平衡等內(nèi)外部因素短期不會(huì)有改變。

　　⑤經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力大，預(yù)計(jì)未來政府會(huì)加大穩(wěn)增長的力度。在財(cái)政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會(huì)寬松積極配合公共部門需求的再擴(kuò)張，降準(zhǔn)、降息還會(huì)出現(xiàn)。