作為全球最大的透明質酸研發(fā)生產及銷售企業(yè)華熙生物2022年占據全球透明

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作為全球最大的透明質酸研發(fā)、生產及銷售企業(yè)，華熙生物2022年占據全球透明質酸原料市場超40%的市場份額，在玻尿酸原料賽道觸及天花板后做了諸多跨界嘗試，但目前來看，華熙生物將自己送上了競爭更加激烈的賽道。　　圖片　　財報顯示，2022年，華熙生物實現營業(yè)收入63.59億元，同比增長28.53%；凈利潤為9.71億元，比2021年同期增加24.11%。看似還不錯，但與前幾年業(yè)績相比，其業(yè)績增速已經出現了明顯下滑?！　A熙生物財報，2019-2022年，其營收增速分別為49.28%、39.63%、87.93%和28.53%，表明其營收規(guī)模的增速波動較大，且2022年增速已呈斷崖式下跌?！　氖杖虢Y構來看，華熙生物功能性護膚品的營收占比不斷提升。2022年，華熙生物功能性護膚品實現收入46.07億元，同比增長38.80%，占總營收的72.45%，毛利率為78.37%；原料產品實現收入9.80億元，同比增長8.31%，毛利率為71.54%；醫(yī)療終端實現收入6.86億元，同比減少2.00%，毛利率為80.86%；其他業(yè)務收入為8565.58萬元，同比增長267.87%，毛利率為33.97%?！　≡谌A熙生物的功能性護膚品中，2022年，潤百顏實現收入13.85億元，同比增長12.64%；夸迪實現收入13.68億元，同比增長39.73%；米蓓爾實現收入6.05億元，同比增長44.06%；BM肌活實現收入8.98億元，同比增長106.40%。不過，由于功能性護膚品收入占比已經超過70%，業(yè)內人士普遍認為華熙生物的定位已經演變成“護膚品公司”?！　∪欢捎谧o膚品賽道同質化嚴重、競爭力激烈，華熙生物需要更多的營銷費用來維持業(yè)績增長。財報顯示，其銷售費用從2019年的5.21億元增至2022年的30.49億元，增幅近5倍，同期的營業(yè)收入從18.86億元增至63.59億元，增幅不足2倍。　　截至2022年末，華熙生物的銷售費用率已達47.95%，同期競品愛美客、貝泰妮的銷售費用率則分別為8.39%、40.85%?！　〈送?，華熙生物較高的推廣費用也拖累了凈利表現，2019-2022年，華熙生物凈利率分別為31.00%、24.50%、15.67%、15.12%，2022年為近幾年最低水平?！　D片　　依托在全球玻尿酸的市場地位，華熙生物的業(yè)務得以覆蓋原料供應、醫(yī)療終端、功能性食品等領域，但因玻尿酸原料生意連續(xù)多年增速緩慢，華熙生物不得不探索新的業(yè)績增長點，而涉足醫(yī)美、功能性護膚品賽道則順理成章?！　〔贿^，華熙生物在醫(yī)美終端的開拓進展不太順利，2022年該業(yè)務還出現了下滑?！　」δ苄宰o膚品賽道方面，華熙生物通過旗下的潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活四大品牌實現了對抗衰老、敏感肌、油性膚質等功能性護膚細分賽道的布局，但功能性護膚品賽道競品頗多，除夸迪、潤百顏以產品的次拋形態(tài)和抗衰老功效打開知名度，并成為賽道的頭部品牌外，米蓓爾、BM肌活還尚未能打開知名度。　　客觀而言，由于消費者并不能對不同護膚品的功效做出鑒別，受廣告影響的成分很大，這也給華熙生物業(yè)績成長埋下了隱患?！　w瓜數據，2023年一季度，華熙生物旗下四大品牌潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活主要線上平臺(抖音+淘系)實現銷售額分別為1.55億元、2.06億元、0.68億元、1.37億元，同比分別降10%、15.8%、23.2%、42.0%，四大品牌線上銷售均呈現不同程度下滑，其中BM肌活線上銷售顯著承壓，下滑幅度最大。　　自2021年玻尿酸獲批作為新食品原料，可添加于乳制品、飲料類、酒類等普通食品中后，大量含有玻尿酸的食品品牌涌入市場。華熙生物也在這一年適時推出了玻尿酸食品品牌“黑零”、玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”、玻尿酸果酒品牌“休想角落”。不過，這些產品中玻尿酸的含量微乎其微，且玻尿酸被口服后在消化道內被各種溶解酶所溶解，通過食用含有玻尿酸的產品來補充玻尿酸被不少消費者認為是“智商稅”。華熙生物2022年功能性食品業(yè)務實現收入0.75億元，同比增長358.19%，但可持續(xù)性存疑。　　在玻尿酸市場競爭日趨激烈之際，2016年華熙生物將業(yè)務布局的重點轉向了肉毒素。因2020年6月Medytox使用未經批準的原液被韓國食品醫(yī)藥品安全廳查處并無限期停產，導致雙方合作破裂。2023年1月18日，華熙生物向新加坡國際仲裁中心提起仲裁，韓國公司Medytox于合資協(xié)議項下的違約提出索賠要求，金額達6.4億元?！　∪舛舅貙︶t(yī)美行業(yè)來說無疑是長期爆賣的單品，華熙生物無緣這一賽道不僅損失慘重，也不得不尋找其他賽道?！　∈聦嵣希鎸ΣＤ蛩嵩腺惖酪呀浕居|及天花板的情況，華熙生物不僅在相關產業(yè)縱向延伸，也在積極布局新的賽道，其中，合成生物學就是其中之一。合成生物學被譽為繼DNA雙螺旋結構發(fā)現和基因組測序后的“第三次生物科學革命”，目前產業(yè)界的合成生物多指利用可再生的生物質資源為原料生產各種產品，比如人造肉、疫苗、清潔能源等等。不過，合成生物還處于早期階段，未來依然存在不確定性?！　暮铣缮镔惖纴砜?，華熙生物還是比較有戰(zhàn)略眼光的，因為其2018年就已經開始了布局。今年4月，位于?？趪腋咝聟^(qū)的華熙生物科技產業(yè)園正式開園，使華熙生物不僅綜合產能大幅提升，還將提供與樂敦醫(yī)藥等企業(yè)開展相關領域的商業(yè)化探索，6月份華熙生物又聯合賦遠投資等成立生物基金，進一步深度整合產業(yè)鏈資源?！　〈送猓?022年4月，華熙生物還通過收購北京益而康生物51%股權，正式踏入膠原蛋白領域。緊接著2022年8月，華熙生物就推出了膠原蛋白原料產品，宣布將把膠原蛋白打造成為繼透明質酸之后的第二大戰(zhàn)略性生物活性物?！　≈皇侨A熙生物是否能夠成功，則依舊需要觀察?！　D片　　隨著玻尿酸賽道競爭者的增多和技術的日臻成熟，玻尿酸的原料和終端產品價格都在大幅下滑。據弗若斯特沙利文報告，玻尿酸原材料的平均價格已由2017年的210元/克逐漸降至2021年的124元/克，降幅超過四成，并且未來還有下降趨勢?！　娜A熙生物的戰(zhàn)略導向來看，其未來的目標市場是功效性護膚品賽道。目前，我國功效性護膚市場較為集中，前五大品牌多具有優(yōu)勢性成分。2021年，功效性護膚品CR5達到67.5%，其中，貝泰妮的市占率為21.0%，華熙生物為11.6%。而頭豹研究院數據顯示，2014年至2022年國產功效性護膚品牌市占率由10.7%上升至27.3%?！　“殡S著終端消費者對功效性護膚品認知和需求的提升，市場也呈現出一些新的變化。因環(huán)境污染、生活作息不規(guī)律、亂用化妝品等帶來的危害，當前有超過50%的女性認為自己的皮膚有各種敏感性問題，疊加對美迫切的追求，產品高效已成為一大趨勢。這也是主攻敏感肌膚的薇諾娜、玉澤等國產品牌能迅速崛起的原因?！　《A熙生物面向敏感肌賽道的米蓓爾、MEDREPAIR還不具有辨識度，而且，兩大核心品牌夸迪、潤百顏一個主打抗衰老，一個主打玻尿酸修復，這兩個賽道也是近兩年國內外品牌最中意的細分賽道?！　?021年、2022年，華熙生物的銷售費用率接近50%，這些銷售費用主要是用于搭建電商銷售網絡，以及推廣費用的花銷。為保持市占率和維護品牌知名度，預計華熙生物還將保持較高的費用投入?！　∠噍^而言，華熙生物布局功能性食品賽道更是充滿不確定性。盡管其功能性食品業(yè)務實現收入0.75億元，同比增長358.19%，但功能性食品賽道門檻低、同質化更嚴重。此前，“玻尿酸食品”還曾被上海消保委點名批評，市場認可度不高?！　〔浑y發(fā)現，華熙生物目前雖還有全球透明質酸原料龍頭的頭銜，但該相關產品能夠創(chuàng)造的企業(yè)價值已嚴重縮水，忙于轉型中的華熙生物又切入到毛利率高、更比拼營銷實力的功效性護膚品賽道，這給其帶來了更高的銷售成本，而功能性食品、合成生物領域卻面臨著較大的不確定性。因此，華熙生物的轉型遭遇現實挑戰(zhàn)?！　?本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔)

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