作 者丨唐婧

編 輯丨周鵬峰

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圖 源丨視覺中國

6月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較上月下降10個(gè)基點(diǎn)，且為去年8月以來首次下調(diào)。

值得注意的是，本次LPR調(diào)降既有“預(yù)期之內(nèi)”亦有“預(yù)期之外”。“預(yù)期之內(nèi)”是指調(diào)降的動(dòng)作，上周央行下調(diào)了一年期中期借貸便利(MLF)操作利率10個(gè)基點(diǎn)，而LPR通常是在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成?！邦A(yù)期之外”則是指調(diào)降的幅度，此前多名市場人士預(yù)計(jì)6月LPR或非對(duì)稱下調(diào)，且觀點(diǎn)多集中在1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

與預(yù)期不同的是，本次調(diào)降沒有延續(xù)去年以來的非對(duì)稱式調(diào)降，而是采用了“對(duì)稱式”下調(diào)。LPR“降息”落地后，關(guān)于5年期LPR為何不多降的討論聲音也多了起來。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，1年期LPR報(bào)價(jià)較大幅度下調(diào)，會(huì)直接帶動(dòng)消費(fèi)貸等短期貸款利率下行，有助于促消費(fèi)，這是當(dāng)前提升經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的主要發(fā)力點(diǎn)。5年期LPR報(bào)價(jià)未實(shí)施更大幅度下調(diào)，一方面是為了緩解銀行凈息差壓力，另一方面可能意味著后期將實(shí)施更有力的差別化房貸利率政策，避免5年期LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)帶來的“一刀切”現(xiàn)象，更符合因城施策原則。

有關(guān)商業(yè)銀行凈息差壓力的討論已經(jīng)很多。國家金融監(jiān)督管理總局最新發(fā)布的2023年一季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況顯示，一季度商業(yè)銀行的凈息差為1.74%，較2022年四季度的1.91%下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低，且已經(jīng)低于銀行維持合理利潤情況下的凈息差參考線——1.8%。

至于地產(chǎn)，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國商品房銷售額增長8.4%，較1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.2%，較1-4月份降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。5月份房地產(chǎn)銷售恢復(fù)進(jìn)度有所放緩，房地產(chǎn)投資仍在下行通道。

王青認(rèn)為，總體上看，無論是從穩(wěn)增長還是從防風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，下半年房地產(chǎn)支持政策將進(jìn)一步加碼。本次5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)是其中的一部分，后續(xù)還會(huì)有更多支持政策跟進(jìn)，包括在因城施策基調(diào)下，不同程度上放寬限購限貸、降低首付成數(shù)、加大公積金購房支持力度，減免房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)，以及推進(jìn)“帶押過戶”、活躍二手房市場等。

華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)指出，本次1年期和5年期LPR均下調(diào)10BP，整體力度不算小，但也未如之前傳言般超額調(diào)降，總體是一次“中規(guī)中矩”的降息。在他看來，5年期LPR沒有多調(diào)可能是出于以下三點(diǎn)原因：

一是5年期LPR掛鉤存量房貸，如果大幅下調(diào)可能進(jìn)一步加劇銀行的凈息差壓力；二是存量房貸重定價(jià)一般是在貸款一年后或每年的1月，而半年后地產(chǎn)市場走向如何還有待觀察，不急于在此時(shí)大幅下調(diào)房貸利率；三是本次1年期LPR下調(diào)10BP，幅度高于去年8月，綜合1年期和5年期來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下調(diào)幅度已經(jīng)不小。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊還提到一點(diǎn)，當(dāng)前對(duì)房價(jià)表現(xiàn)偏弱的城市而言，LPR已經(jīng)不會(huì)對(duì)房貸利率的下降空間形成硬約束。去年9月之前，全國首套房貸利率下限是5年期LPR-20BP，部分城市的房貸利率下降空間受到限制，所以去年央行給予5年期LPR更大降幅，除直接降低房貸利率外，還兼有拓寬房貸利率下限的訴求。

2022年8月22日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較上月下調(diào)5bp、15bp。當(dāng)時(shí)全國首套房貸利率下限調(diào)整為4.1%。

郭磊指出，今年年初，央行已經(jīng)建立起首套房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，房價(jià)同比與環(huán)比連續(xù)三個(gè)月下降的城市，可以階段性調(diào)整或取消下限，房貸利率降幅不會(huì)受到5年期LPR的限制，央行繼續(xù)給5年期LPR較高降幅的必要性減弱。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，在96個(gè)符合放寬首套房貸利率下限條件的城市中，有83個(gè)城市下調(diào)了首套房貸利率下限，有12個(gè)城市取消了首套房貸利率下限。

“首套房貸利率政策的調(diào)整優(yōu)化，帶動(dòng)房貸利率有所下降?！敝袊嗣胥y行貨幣政策司司長鄒瀾在一季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，從全國看，今年3月新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為4.14%，同比下降了1.35個(gè)百分點(diǎn)。83個(gè)城市下調(diào)首套房貸利率下限后，所執(zhí)行的下限與全國下限相比大概低了10個(gè)到40個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

SFC

本期編輯黎雨桐實(shí)習(xí)生宋佳遙

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