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華福證券有限責任公司鄧偉,柴澤陽近期對派能科技進行研究并發(fā)布了研究報告《海外出貨不及預(yù)期，靜待戶儲需求回暖》，本報告對派能科技給出買入評級，認為其目標價位為270.59元，當前股價為140.46元，預(yù)期上漲幅度為92.65%。

派能科技(688063)　　事件 2023年8月26日， 派能科技發(fā)布2023年半年報，上半年派能科技實現(xiàn)營業(yè)收入25.57億元，同比+38%；歸母凈利潤6.93億元，同比+163%；扣非后凈利潤6.71億元，同比+153%。其中Q2營業(yè)收入7.16億元，同比-31%；歸母凈利潤2.31億元，同比+42%；扣非后凈利潤2.15億元，同比+29%?！　『Ｍ鈶魞θ齑骐A段，需求階段性放緩 派能科技上半年儲能系統(tǒng)出貨1.39GWh，其中預(yù)計二季度出貨0.39GWh，環(huán)比下降61%，同比下降40%。主要受歐洲戶儲整體去庫存影響， 戶儲市場增速階段性放緩，導(dǎo)致二季度銷量不及預(yù)期。預(yù)計隨三季度海外渠道庫存逐步消化，下半年出貨量將逐步恢復(fù)。　　產(chǎn)品單價基本穩(wěn)定，龍頭競爭優(yōu)勢顯著 派能科技上半年儲能產(chǎn)品平均單價1.84元/wh，預(yù)計Q1/2平均單價分別為1.85/1.84元/wh，基本維持穩(wěn)定；相比22年全年平均單價為1.72元/wh， 22Q4平均單價為1.88元/wh， 產(chǎn)品價格受上游碳酸鋰原材料成本影響較大，派能科技作為戶儲龍頭，產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢明顯?！　∈芤娲箢~匯兌收益，單Wh盈利環(huán)比上升 上半年平均單Wh扣非歸母凈利潤0.48元/wh，其中預(yù)計Q2單Wh扣非歸母凈利潤0.55元/wh，環(huán)比Q1提高0.09元/wh，主要原因為二季度大額匯兌收益。 預(yù)計Q2匯兌收益1.27億元，預(yù)計Q2攤銷股權(quán)激勵費用0.34億元，扣除匯兌收益部分并加回股權(quán)激勵費用后， Q2平均單wh經(jīng)營性凈利潤0.31元/wh?！　∮A(yù)測及估值 我們認為， 隨海外庫存逐步消化完畢，下半年尤其是四季度需求有望回升，預(yù)計 2023 年全年出貨量 3.6GWh。 我們預(yù)計公司2023-2025 年歸母凈利潤達 15.74/26.40/35.33 億元（前值 30.02/ 43.59/ -） ，當前股價對應(yīng) PE 為 15/9/7 倍。 考慮派能科技為戶儲賽道龍頭， 隨下游去庫完成，需求回暖，盈利能力回升， 給予公司 2024 年 18 倍 PE，對應(yīng)目標價 270.59 元/股，給予“買入”評級?！　★L險提示 國際政治經(jīng)濟不穩(wěn)定風險、儲能裝機規(guī)模不及預(yù)期、新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、上游原材料價格波動

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國聯(lián)證券賀朝暉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為72.88%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.65億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.83。

最新盈利預(yù)測明細如下

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為187.71。

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