諾貝爾獎得主、現(xiàn)代投資組合理論先驅(qū)哈里·馬科維茨，資料圖。新經(jīng)濟學家智庫綜合紐約時報等報道。

新經(jīng)濟學家智庫獲悉，諾貝爾獎得主、現(xiàn)代投資組合理論先驅(qū)哈里·馬科維茨(Harry M. Markowitz)在圣地亞哥去世，享年95歲。

馬科維茨在金融領域掀起了一場革命，顛覆了人們購買股票的傳統(tǒng)思維。哈里·馬科維茨1927年出生于美國，因其1952年的論文《投資組合選擇》和1959年出版的《投資組合選擇：有效分散化》一書，獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎。他的主要貢獻是發(fā)展了一個概念明確的可操作的在不確定條件下選擇投資組合理論，他的研究目前被認為是金融經(jīng)濟學理論前驅(qū)工作，是“華爾街的第一次革命”。

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據(jù)美國媒體報道，馬科維茨醫(yī)生的長期助手瑪麗·麥克唐納(Mary McDonald)說，馬科維茨在醫(yī)院死于肺炎和敗血癥。

在馬科維茨博士出現(xiàn)之前，投資界一直認為，最好的股市策略就是選擇那些被認為前景最好的公司的股票。

但在1952年，他發(fā)表了論文《投資組合選擇》(Portfolio Selection)，用后來被稱為現(xiàn)代投資組合理論(mpt)的理論推翻了這種常識性方法。

他研究的核心是建立在風險和回報之間的基本關系上。他指出，任何投資組合的風險與其說取決于其組成股票和其他資產(chǎn)的風險，不如說是取決于它們彼此之間的關系。這是多樣化的好處第一次被編纂和量化，使用先進的數(shù)學來計算相關性和平均值的變化。

這一突破性的見解及其推論現(xiàn)在已經(jīng)滲透到資金管理的各個方面，很少有專業(yè)人士不熟悉他的工作。

“現(xiàn)代投資組合理論已經(jīng)從學術界的殿堂變成了投資管理的主流，或者從大學到城鎮(zhèn)，”加州紐波特海灘一家大型投資管理公司Research Associates的首席執(zhí)行官羅伯特·阿諾特(Robert Arnott)在接受馬科維茨博士采訪的錄像中說。

馬科維茨博士說，當他聽到一位同行描述他的工作如何為20世紀50年代之前一直是“隨意”創(chuàng)建的機構投資組合帶來了“一個過程”時，他知道自己是當之無愧的現(xiàn)代投資組合理論之父。

“那一刻，你會感到脊背發(fā)冷，”他說。“我明白我開始了什么。”

1999年，金融報紙《養(yǎng)老金與投資》(Pensions & Investments)稱他為“世紀人物”。

在投資方面的相關工作使馬科維茨博士被視為行為金融學的先驅(qū)。行為金融學研究人們?nèi)绾卧趯嶋H情況下做出選擇，比如購買保險或彩票。

他認識到，損失的痛苦通常超過相應收益的快樂，因此他發(fā)現(xiàn)，根據(jù)可能的結果和賭注的大小，了解一場賭博是如何被框定的，這一點至關重要。

馬科維茨博士在另外兩個領域也享有盛名。他開發(fā)了“稀疏矩陣”技術來解決非常大的數(shù)學優(yōu)化問題，這種技術現(xiàn)在已經(jīng)成為生產(chǎn)軟件中優(yōu)化程序的標準技術。他還設計并監(jiān)督了Simscript的開發(fā)，該軟件用于工廠、交通和通信網(wǎng)絡等系統(tǒng)的計算機模擬編程。

1989年，Markowitz博士因其在投資組合理論、稀疏矩陣技術和Simscript方面的工作獲得了美國運籌學學會頒發(fā)的John von Neumann理論獎。

他一直專注于將數(shù)學和計算機應用于實際問題，特別是涉及不確定條件下的商業(yè)問題。

“我不是一個一次性的諾貝爾獎得主——我只做一件事，”馬科維茨博士在2014年為撰寫這篇訃告接受采訪時說。盡管他當時已經(jīng)87歲了，但他開始了對證券風險和回報的重大分析。

1952年發(fā)表在《金融雜志》(The Journal of Finance)上的這篇影響深遠的論文，在1959年被擴展為他最著名的著作《投資組合選擇:有效的投資多樣化》(Portfolio Selection: effective Diversification of Investments)。

哈里·馬克斯·馬科維茨于1927年8月24日出生在芝加哥，是莫里斯和米爾德麗德·馬科維茨的獨子，他們擁有一家小雜貨店。高中時，他開始閱讀達爾文和笛卡爾、休謨等古典哲學家的原著。在金融領域，休謨的工作背后的格言是，過去的表現(xiàn)不是未來的指南。

在芝加哥大學(University of Chicago)為期兩年的學士課程中，他繼續(xù)沿著這條道路前進。在那里，休謨對知識不確定性的關注在一定程度上啟發(fā)了他，他決定攻讀經(jīng)濟學。

在讀研期間，他師從米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)和其他著名經(jīng)濟學家。一次偶然的談話讓他萌生了將數(shù)學方法應用于股票市場的論文題目。

一天下午，馬科維茨博士在圖書館閱讀經(jīng)濟學家約翰·伯爾·威廉姆斯(John Burr Williams)寫的一本投資方面的書時，突然想到了投資組合理論的基本概念。

“威廉姆斯提出，股票的價值應該等于其未來股息的現(xiàn)值，”馬科維茨在為諾貝爾獎委員會撰寫的簡短自傳中寫道。“由于未來的股息是不確定的，我認為威廉姆斯的建議是通過預期的未來股息來評估股票的價值?！?/p>

但他認為，如果投資者只對證券的預期價值感興趣，那么這就意味著，最佳或最大化的投資組合將由最具吸引力的股票組成。

他總結道:“我知道，這不是投資者的做法，也不應該是投資者的做法?！薄巴顿Y者分散投資是因為他們既關心回報，也關心風險?！?/p>

他開始衡量各種股票之間的關系，以構建最有效的投資組合，并繪制他所謂的“邊界”，即在不增加風險的情況下無法獲得額外回報。

上世紀五六十年代，馬科維茨博士在蘭德公司(RAND Corporation)工作，研究美國工業(yè)中需要開發(fā)模擬方法的實際問題;他創(chuàng)造了Simscript語言來減少他們的編程時間。

他后來為IBM和通用電氣工作，在那里他建立了制造工廠的模型。1962年，他與人共同創(chuàng)立了加利福尼亞分析中心公司，這是一家計算機軟件公司，后來成為了CACI國際公司。

馬科維茨的前兩次婚姻，分別是與露埃拉·約翰遜和格洛麗亞·哈特的婚姻，都以離婚告終。1970年，他與芭芭拉·蓋伊結婚。她于2021年去世。

馬科維茨留下了他第一次婚姻所生的兩個孩子:蘇珊·烏爾維斯塔德(Susan Ulvestad)和大衛(wèi)·馬科維茨(David Markowitz);第二個是勞里·拉斯金和史蒂文·馬科維茨;他前妻的兒子詹姆斯·馬克斯(James Marks);13個孫子;還有十幾個曾孫。他住在圣地亞哥。

1968年，馬科維茨博士開始管理一家成功的對沖基金——基于mpt的套利管理公司，該公司被認為是第一家從事計算機化套利交易的公司。

馬科維茨博士在獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎時是紐約城市大學巴魯克學院(Baruch College of the City University of New York)的教授，與默頓·h·米勒(Merton H. Miller)和威廉·f·夏普(William F. Sharpe)共同獲得該獎。

他還曾在羅格斯大學、賓夕法尼亞大學沃頓商學院、加州大學洛杉磯分校任職，最后在加州大學圣地亞哥分校的雷迪管理學院任職。

在提交了具有里程碑意義的論文后，馬科維茨博士在蘭德公司找到了一份工作。1955年，當他回到芝加哥為它辯護時，他充滿信心地說，“我對這個東西了如指掌”。

然而，幾分鐘后，弗里德曼教授告訴他，雖然他沒有發(fā)現(xiàn)任何錯誤，但這個話題非常新穎?！拔覀儾荒芤驗橐黄皇墙?jīng)濟學的論文就授予你經(jīng)濟學博士學位，”他說。

馬科維茨回憶說，這時，“我的手掌開始出汗”，他被帶到走廊，在那里等了大約五分鐘。

最后，一個小組成員出來說:“恭喜你，馬科維茨博士?！?/p>

馬科維茨堅持說，他沒有懷疑這個笑話。

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