(相關(guān)資料圖)

事項(xiàng)：

公司發(fā)布2023 年半年度報(bào)告：2023 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.67 億元（YOY +13.77%），毛利率27.19%（YOY +0.53pct），歸母凈利潤(rùn)0.95 億元（YOY +16.33%），扣非凈利潤(rùn)0.87 億元（YOY +15.60%）。

2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.19 億元（YOY +15.80%，QOQ -8.42%），毛利率28.11%（YOY +0.04pct，QOQ +1.76pct），歸母凈利潤(rùn)0.53 億元（YOY +13.88%，QOQ+27.44%），扣非凈利潤(rùn)0.50 億元（YOY +12.79%，QOQ +34.34%）。

評(píng)論：

大客戶模切業(yè)務(wù)份額提升消費(fèi)電子業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，持續(xù)導(dǎo)入高價(jià)值量料號(hào)未來(lái)可期。根據(jù)Canalys 數(shù)據(jù)2023Q2 全球智能機(jī)出貨量2.58 億臺(tái)（YOY -10%），其中蘋(píng)果出貨量0.43 億臺(tái)（YOY -13%），行業(yè)端看消費(fèi)電子仍然承壓，得益于公司大客戶業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.19 億（YOY +15.8%）；利潤(rùn)端23Q2 毛利率28.11%（YOY +0.04pct，QOQ +1.76pct），費(fèi)用端受合理管控&匯兌收益影響期間費(fèi)用率8.25%，得益于產(chǎn)品良率效率提升和公司內(nèi)部合理管控23Q2 歸母凈利率16.64%（同比-0.27pct，環(huán)比+4.68pct）。展望后續(xù)公司配合大客戶完成多款精密功能件研發(fā)、持續(xù)導(dǎo)入高價(jià)值量料號(hào)、穩(wěn)步提升大客戶業(yè)務(wù)份額，根據(jù)公司調(diào)研公告披露公司未來(lái)在客戶所占的單機(jī)價(jià)值及份額都會(huì)有穩(wěn)健提升，消費(fèi)電子主業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)可期。

新能源業(yè)務(wù)&數(shù)通業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)打造公司第二成長(zhǎng)極。2020 年公司收購(gòu)華陽(yáng)通業(yè)務(wù)補(bǔ)足了金屬件加工、組裝能力，進(jìn)一步打開(kāi)了公司成長(zhǎng)空間。華陽(yáng)通通信業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括數(shù)據(jù)交換機(jī)、路由器、服務(wù)器等設(shè)備結(jié)構(gòu)件，同時(shí)公司具備總裝一體化解決方案能力，通信作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的一部分，也是公司戰(zhàn)略發(fā)展的方向；同時(shí)公司以華陽(yáng)通為平臺(tái)在新能源領(lǐng)域積極布局，主要產(chǎn)品為金屬結(jié)構(gòu)件及相應(yīng)的產(chǎn)品組裝，并在惠州準(zhǔn)備了14 萬(wàn)平廠房產(chǎn)能，目前已動(dòng)工預(yù)計(jì)2024 年投產(chǎn)：（1）公司在“互動(dòng)易”公告精密結(jié)構(gòu)件在新能源汽車中應(yīng)用廣泛，包含電池結(jié)構(gòu)件、電路的控制部件、無(wú)人駕駛系統(tǒng)等等。公司將持續(xù)圍繞新能源汽車進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，根據(jù)公司公告已與國(guó)內(nèi)新能源車企達(dá)成合作。

（2）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面公司公告已獲得新能源領(lǐng)域知名品牌公司的認(rèn)可，與多家國(guó)際知名企業(yè)進(jìn)行商務(wù)與項(xiàng)目洽談，并通過(guò)新定增對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行戰(zhàn)略布局，為全面推動(dòng)公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

投資建議：公司質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，新品持續(xù)突破，新增產(chǎn)能加速落地有望解決一直困擾公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸，公司營(yíng)收體量有望進(jìn)入快速擴(kuò)張期；我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.8/3.88/5.3 億元，參考領(lǐng)益智造、立訊精密、安潔科技估值情況，考慮到公司成長(zhǎng)性，給予公司2023 年20 倍市盈率，調(diào)整目標(biāo)股價(jià)至24.4 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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