【資料圖】

事件

公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.07 億元，同比增長-28.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83 億元，同比增長-23.07%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為6021.06 萬元，同比增長-73.31%。2023Q2 公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比增長-23.13%，環(huán)比增長0.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.65 億元，同比增長-0.15%，環(huán)比增長39.84%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為3377.17 萬元，同比增長-62.08%，環(huán)比增長27.73%。

點評：

光伏碳碳熱場單位盈利回升，負(fù)極業(yè)務(wù)放量在即。我們預(yù)計2023Q2公司光伏熱場銷量約900 噸，扣非單噸凈利潤約3.8 萬/噸，較Q1 有所提升。今年以來公司主動降價來擴大產(chǎn)品市占率和提升產(chǎn)品滲透率，行業(yè)落后產(chǎn)能快速出清，光伏熱場價格逐步漸底。隨著行業(yè)景氣度持續(xù)，硅片制造稼動率提升，熱場需求有望提升，供需關(guān)系或?qū)⒏纳啤８鶕?jù)規(guī)劃，2023 年公司將實現(xiàn)3500 噸光伏熱場產(chǎn)能，我們預(yù)計全年出貨將超3500 噸，公司市占率有望進一步提高，龍頭地位穩(wěn)固。鋰電負(fù)極代工及熱場方面，公司年產(chǎn)10 萬噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線Ⅰ期項目正式試產(chǎn)，我們預(yù)計公司年內(nèi)將實現(xiàn)負(fù)極石墨化代工出貨2 萬噸左右；目前，公司高溫碳化用的碳/碳匣缽、石墨化用坩堝、石墨化用箱板和立柱均已量產(chǎn)，并成功運用于鋰電負(fù)極示范線，我們預(yù)計全年負(fù)極熱場出貨或超1000 噸。

研發(fā)投入持續(xù)加大，多領(lǐng)域協(xié)同共進。公司圍繞碳基復(fù)合材料，持續(xù)加大新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入，2023H1 年公司研發(fā)投入約0.8 億元，同比增長23.95%。1）鋰電碳碳熱場領(lǐng)域，開發(fā)了一種新型碳基復(fù)合材料匣缽新產(chǎn)品及其制備關(guān)鍵技術(shù)，綜合性能優(yōu)于石墨匣缽，可廣泛應(yīng)用于鋰電池負(fù)極材料熱場，為負(fù)極材料成本降低帶來了積極作用。2）碳陶剎車盤領(lǐng)域，完成了一種碳/陶涂層制動盤的制備方法，具有工藝簡單、生產(chǎn)周期短、制備成本低等特點，實現(xiàn)了高性能碳/陶涂層制動盤的批量制備；3）氫能領(lǐng)域，完成了卷對卷碳紙制備關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，使碳紙在燃料電池中具有更優(yōu)異的傳質(zhì)效率、高導(dǎo)電性、高強度和高耐久性；4）光伏領(lǐng)域，單晶爐用新型坩堝涂層開發(fā)與應(yīng)用二期項目已累計投入約700 萬，可用于實現(xiàn)涂層替代石英坩堝。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025 年營收分別是17.1、47.8、71.1 億元，同比增長17.9%、179.8%、48.5%；歸母凈利潤分別是5.9、11.3、17.0 億元，同比增長7.4%、90.7%和50.5%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025 年P(guān)E 分別為23、12、8 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：光伏需求不及預(yù)期、碳纖維價格波動超預(yù)期、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險等。

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