日歷效應(yīng)FOF 組合

我們對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行月度效應(yīng)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)主動(dòng)權(quán)益類存在顯著的三月效應(yīng)，即在每年的三月末前后基金業(yè)績(jī)存在較長(zhǎng)期的持續(xù)性。因此，我們?cè)诿磕耆履├眠^(guò)去一年業(yè)績(jī)漲跌幅構(gòu)建日歷效應(yīng)因子值，每期等權(quán)重持有5 只基金，年度調(diào)倉(cāng)。

截至2023 年06 月21 日，組合實(shí)現(xiàn)了16.81%年化收益，年化超額基準(zhǔn)6.65%。

(資料圖片)

今年以來(lái)，組合的累計(jì)收益為-3.60%，超額基準(zhǔn)0.24%。上周組合超額收益為0.49%。

規(guī)模低估FOF 組合

研究發(fā)現(xiàn)，基金規(guī)模與未來(lái)業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)倒U 型關(guān)系，剔除規(guī)模較小的部分基金后仍然無(wú)法根本改善規(guī)模因子的單調(diào)性。我們從規(guī)模因子的構(gòu)造出發(fā)，分解得到的份額因子對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。因此，我們將基金的份額因子與長(zhǎng)期選股Alpha 因子結(jié)合，構(gòu)建了規(guī)模低估因子，旨在篩選長(zhǎng)期具備選股能力但規(guī)模卻偏小的基金，即被投資者“低估”的基金，季度調(diào)倉(cāng)。

截至2023 年06 月21 日，無(wú)約束的FOF 組合實(shí)現(xiàn)了14.00%年化收益，年化超額基準(zhǔn)7.44%；有約束的FOF 組合實(shí)現(xiàn)了14.76%年化收益，年化超額基準(zhǔn)8.21%。今年以來(lái)，無(wú)約束FOF 組合的累計(jì)收益為2.73%，超額基準(zhǔn)6.54%；有約束FOF 組合的累計(jì)收益為3.26%，超額基準(zhǔn)7.07%。上周，無(wú)約束FOF 組合超額收益為0.16%，有約束FOF 組合超額收益為0.25%。

多維度因子FOF 組合

選股能力、交易能力、收益能力作為優(yōu)秀基金經(jīng)理重要的投資能力，常對(duì)基金未來(lái)業(yè)績(jī)具有良好的預(yù)測(cè)性。我們考量基金經(jīng)理在過(guò)去一段時(shí)間的選股、交易、收益等能力以及基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的份額、持有人結(jié)構(gòu)、績(jī)效評(píng)價(jià)等客觀因素，對(duì)于基金維度因子進(jìn)行綜合計(jì)算。與此同時(shí)，我們將對(duì)基金定期的持股信息利用多因子模型進(jìn)行評(píng)價(jià)打分。最終以最大化綜合因子值為目標(biāo)，每期等權(quán)重持有10 只基金，季度調(diào)倉(cāng)。

截至2023 年06 月21 日，組合實(shí)現(xiàn)了17.16%年化收益，年化超額基準(zhǔn)9.94%。

今年以來(lái)，組合的累計(jì)收益為1.33%，超額基準(zhǔn)5.87%。上周組合超額收益為0.17%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和基金風(fēng)格變動(dòng)等因素皆可能使得模型失效。

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