朋友們，最近的行情實(shí)在是太差了，除了幾個(gè)熱門的行業(yè)或賽道出現(xiàn)或大或小的利空外，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境也不好，大家都沒(méi)信心做多了。

其實(shí)短期來(lái)看，這都是很正常的事情，現(xiàn)在市場(chǎng)基本可以斷定為熊市，行情必然是磨人的，即使投資熱門的行業(yè)或賽道的資金，它們賺了錢也都會(huì)有獲利止盈的想法。

(資料圖)

面對(duì)這種情況，我們有兩個(gè)辦法：要么死扛到底做時(shí)間的朋友，認(rèn)定之后不動(dòng)就行了，反正價(jià)格你也判斷不準(zhǔn)；要么就分散一下風(fēng)險(xiǎn)，控制控制倉(cāng)位，誰(shuí)知道拐點(diǎn)啥時(shí)候來(lái)呢？

當(dāng)然，這兩個(gè)辦法說(shuō)起來(lái)很容易，大家肯定又會(huì)想，自己手里的股票是否能做時(shí)間的朋友，以及分散風(fēng)險(xiǎn)到底選什么股票，今天飛鯨就以醫(yī)藥行業(yè)為例，幫助大家篩選醫(yī)藥行業(yè)的潛力股，由此也能初步判斷自己手里的股票是否是那個(gè)潛力股。

1、篩選股票用到一個(gè)指標(biāo)：ROE

ROE是財(cái)務(wù)分析中最重要的一個(gè)指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率，它的含義是反映投資者/股東對(duì)企業(yè)投資的回報(bào)，計(jì)算公式為凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%。巴菲特評(píng)價(jià)這個(gè)指標(biāo)說(shuō)：最值得擁有的企業(yè)，是那種在一段長(zhǎng)的期間，可以將大筆的資金運(yùn)用在相當(dāng)高的報(bào)酬上的投資，即凈資產(chǎn)收益率高。

凈資產(chǎn)收益率被巴菲特用來(lái)篩選股票，但有所不同的是，巴菲特篩選的股票是打算長(zhǎng)期投資的，并且不止這凈資產(chǎn)收益率高這一個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)，所以他沒(méi)有特別強(qiáng)調(diào)變化。

這就產(chǎn)生了一個(gè)結(jié)論：我們不僅要看凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，還要看企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變化。

2、醫(yī)藥行業(yè)篩選：高ROE且今年一季度在增長(zhǎng)

不可否認(rèn)，凈資產(chǎn)收益率高說(shuō)明企業(yè)有著一門不錯(cuò)的生意，但經(jīng)營(yíng)狀況好壞便要看凈資產(chǎn)收益率的變化。

下圖是生物醫(yī)藥行業(yè)400多家公司中，2023年一季度在提升明顯且ROE較高公司，我挑選出來(lái)了10家公司，它們2023年一季度的增長(zhǎng)情況排名前列，同時(shí)2022年ROE都在10%以上，且除此之外我還列出了它們近五年的平均ROE。

一般來(lái)說(shuō)，我們看一家公司的ROE要看至少5年，但上述公司有的上市時(shí)間都不到5年，而且如果要預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間的話，最近幾年的變化更為重要，所以對(duì)于ROE指標(biāo)，我認(rèn)為近五年的ROE可以作為是否可以長(zhǎng)期投資一家公司的依據(jù)之一，而如果想把握未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的機(jī)會(huì)，可以結(jié)合2022年的ROE，看今年一季度ROE的變化情況。

接下來(lái)我們挨個(gè)看一下上述10家公司。

①拓新藥業(yè)的ROE數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)最好，但比較可惜的是它上市時(shí)間還不到兩年，并且當(dāng)前的價(jià)格相對(duì)發(fā)行價(jià)已上漲了2.29倍，且期間最高振幅達(dá)到過(guò)10倍+，一定程度來(lái)講，企業(yè)的高ROE被提前反映了出來(lái)。

具體來(lái)說(shuō)，拓新藥業(yè)還有上圖中的以嶺藥業(yè)，均受益于疫情的紅利（分別對(duì)應(yīng)抗病毒類產(chǎn)品原料藥和連花清瘟），業(yè)務(wù)規(guī)模在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間里到了一定天花板，那么我們就不能僅僅看ROE了。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在ROE向好的同時(shí)，誰(shuí)成長(zhǎng)空間更大（業(yè)績(jī)可持續(xù)性），誰(shuí)就越有潛力。

②其次是太極集團(tuán)。截至2023年一季度，企業(yè)的呼吸系統(tǒng)藥物收入占比為19.88%，加上消化系統(tǒng)藥物收入比為20.55%，企業(yè)業(yè)務(wù)種類較多，且除了呼吸系統(tǒng)，消化系統(tǒng)藥物（藿香正氣口服液、太羅等）本身和疫情的需求或沒(méi)那么大。所以由此可知，太極集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Υ笥陲L(fēng)險(xiǎn)，雖然2021年之前企業(yè)的ROE比較低，但2022年以來(lái)的發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)，有著較大的成長(zhǎng)空間。

太極集團(tuán)2023年一季度的收入結(jié)構(gòu)如下圖：

2018年-2023年一季度太極集團(tuán)的ROE情況如下圖：

③除此之外，兩家醫(yī)療設(shè)備公司，康泰醫(yī)學(xué)和理邦儀器二者的業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)和疫情需求也有一定的關(guān)系，代表產(chǎn)品分別為血氧類產(chǎn)品、病人監(jiān)護(hù)設(shè)備等，二者的業(yè)績(jī)一季度同樣表現(xiàn)良好，但不同的是康泰醫(yī)學(xué)之前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較差，理邦儀器2022年業(yè)績(jī)還穩(wěn)定住了，二者對(duì)比來(lái)看，顯然是理邦儀器潛力更大，但其業(yè)績(jī)可持續(xù)性還需要斟酌，因?yàn)獒t(yī)療設(shè)備本身的消費(fèi)屬性比較差。

④接下來(lái)還有4家中藥公司，其中葵花藥業(yè)我昨天剛說(shuō)了，在今天這篇文章之前我并沒(méi)有想到葵花藥業(yè)的ROE表現(xiàn)這么突出，而是看基本面分析的它的潛力；

另外就是特一藥業(yè)、上海凱寶、西藏藥業(yè)，我們可以對(duì)比一下。

除了ROE外，主要是兩個(gè)方面，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性（成長(zhǎng)空間），四者的競(jìng)爭(zhēng)力排名：西藏藥業(yè)>葵花藥業(yè)>上海凱寶>特一藥業(yè)，成長(zhǎng)空間排名：葵花藥業(yè)>西藏藥業(yè)>特一藥業(yè)>上海凱寶。

除了特一藥業(yè)和上海凱寶外，西藏藥業(yè)飛鯨也早就分析過(guò)了。

⑤最后是一家化學(xué)制劑公司，科倫藥業(yè)，企業(yè)最近兩年雖然受到了化藥集采的不利影響，但ROE的堅(jiān)挺其實(shí)反映著企業(yè)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，所以對(duì)于科倫藥業(yè)的困境反轉(zhuǎn)以及未來(lái)向好的發(fā)展趨勢(shì)我們也是肯定的。

當(dāng)然，近兩年其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是因?yàn)檠邪l(fā)項(xiàng)目授權(quán)收入增加，并不是創(chuàng)新藥銷售變好，不過(guò)對(duì)于轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的化學(xué)制劑企業(yè)來(lái)說(shuō)，這也算比較快的一條路了。

3、挑出來(lái)的公司不多，反映出醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前的壓力

雖然我挑選出的醫(yī)藥公司僅有10家，但從這10家企業(yè)中可以看到，這些公司沒(méi)有出現(xiàn)創(chuàng)新藥公司，也沒(méi)有出現(xiàn)CRO公司，更不用說(shuō)醫(yī)療耗材公司了，反映出來(lái)醫(yī)藥行業(yè)整體的一個(gè)壓力，而中藥公司最多，算是醫(yī)藥行業(yè)中景氣度最高的細(xì)分行業(yè)了。

總的來(lái)說(shuō)，飛鯨現(xiàn)在依然認(rèn)可中藥行業(yè)的投資價(jià)值，雖然業(yè)績(jī)透支在不同企業(yè)身上會(huì)存在，但這不代表所有的企業(yè)都沒(méi)有業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)空間了，企業(yè)股價(jià)調(diào)整調(diào)整，還是有潛力的！

另外對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)整體來(lái)說(shuō)，需要做好“做時(shí)間的朋友”的準(zhǔn)備。

對(duì)于上述篩選出來(lái)的4家醫(yī)藥潛力股：太極集團(tuán)、葵花藥業(yè)、西藏藥業(yè)、科倫藥業(yè)，飛鯨接下來(lái)會(huì)提前展望企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)，大家記得關(guān)注~

來(lái)源：飛鯨投研

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