21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 左茂軒、宋豆豆、鄭植文 北京、廣州、上海報(bào)道

隨著6月9日蔚來(lái)披露2023年一季度財(cái)報(bào)，“蔚小理”一季度成績(jī)單全部出爐。

從三家企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，“蔚小理”已不再是此前齊頭并進(jìn)的局面，三家企業(yè)冷熱不均，加速分化。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)層面，理想汽車(chē)一路高歌猛進(jìn)，與蔚來(lái)和小鵬的差距越來(lái)越大，車(chē)型數(shù)量最多的蔚來(lái)月交付成績(jī)?nèi)栽?萬(wàn)臺(tái)，小鵬則仍然延續(xù)去年下半年的低迷。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，理想汽車(chē)的營(yíng)收已經(jīng)接近200億，且首次實(shí)現(xiàn)了連續(xù)單季度盈利；蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，但凈虧損擴(kuò)大至47.4億元；小鵬汽車(chē)不僅營(yíng)收下滑，虧損也在擴(kuò)大。

更加值得注意的差異是毛利率。理想汽車(chē)的毛利率目前仍維持在20%的水平；蔚來(lái)的毛利率約為1.5%，車(chē)輛毛利率則只有5.1%；小鵬汽車(chē)當(dāng)季整體毛利率跌至1.7%，同比降低了10.5個(gè)百分點(diǎn)，其汽車(chē)毛利率更是跌至-2.5%，這是近三年以來(lái)小鵬汽車(chē)汽車(chē)毛利率首次轉(zhuǎn)負(fù)。

盡管已經(jīng)非常接近“上岸”，但理想汽車(chē)也并非高枕無(wú)憂，接下來(lái)在純電賽道的布局對(duì)其能否保持進(jìn)一步增長(zhǎng)至關(guān)重要。

而危機(jī)之下的蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)，都渴望觸底反彈，而活下來(lái)的首要前提都是規(guī)模。其中，新近推出的蔚來(lái)全新ES6和小鵬G6都將是這兩家車(chē)企沖量的主力車(chē)型。

如果小鵬G6和蔚來(lái)ES6能夠取得不錯(cuò)的市場(chǎng)反響，或許能夠給他們帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，增強(qiáng)造血能力，卷土重來(lái)。相反，如果蔚來(lái)和小鵬無(wú)法扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，規(guī)模無(wú)法有所突破，市場(chǎng)給他們的時(shí)間和試錯(cuò)機(jī)會(huì)都不會(huì)太多了。

蔚來(lái)期待豐收

6月9日，蔚來(lái)公布一季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季累計(jì)交付新車(chē)31041輛，同比增長(zhǎng)20.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約106.77億元，同比增長(zhǎng)7.7%，環(huán)比減少33.5%；毛利率約1.5%，去年一季度為14.6%，而去年四季度為3.9%；公司凈虧損為47.40億元，較去年同期大幅擴(kuò)大。

蔚來(lái)管理層此前多次表示一、二季度為產(chǎn)品切換期，從而造成銷(xiāo)量的短期失速，對(duì)銷(xiāo)量的回升充滿信心。

“隨著包括全新ES6在內(nèi)的多款新車(chē)型產(chǎn)能爬坡，我們對(duì)交付量的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心?！痹?月10日舉行的一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌表示。

一季度，蔚來(lái)僅有ET5與ES7兩款車(chē)型在售。隨著5月交付的ES6、ET7、EC7,6月15日開(kāi)啟交付的ET5旅行版，計(jì)劃年內(nèi)交付的全新ES8、EC6陸續(xù)加入產(chǎn)品矩陣，蔚來(lái)方面預(yù)計(jì)2023年二季度的總交付量為2.3-2.5萬(wàn)輛。

由于老款車(chē)的清庫(kù)優(yōu)惠和電池材料價(jià)格的波動(dòng)，造成蔚來(lái)毛利率出現(xiàn)一定幅度的下滑。不過(guò)，蔚來(lái)方面仍然對(duì)毛利率的恢復(fù)充滿信心。

李斌在業(yè)績(jī)電話會(huì)上坦言，鋰價(jià)變動(dòng)會(huì)影響蔚來(lái)的毛利率，但長(zhǎng)期來(lái)講，隨著規(guī)模、管理效率、關(guān)鍵部件的垂直整合等，毛利率達(dá)到甚至超過(guò)20%是可以實(shí)現(xiàn)的。

“現(xiàn)在的蔚來(lái)，比2019年更加兇險(xiǎn)?！?月10日，一位熟悉蔚來(lái)的投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

上述投資人表示，盡管蔚來(lái)已經(jīng)有了7款車(chē)型，產(chǎn)品線足夠豐富，但并沒(méi)有一款車(chē)型成為爆款，無(wú)法有效的提升規(guī)模。蔚來(lái)的核心優(yōu)勢(shì)在于服務(wù)，但事實(shí)證明，即使蔚來(lái)的服務(wù)的確已經(jīng)達(dá)到了行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿，仍然無(wú)法讓所有人滿意，反而用戶的裹挾可能成為束縛蔚來(lái)的枷鎖。

需要指出的是，蔚來(lái)此前對(duì)于ET5曾定下了月交付量破萬(wàn)的預(yù)期目標(biāo)，而一季度該車(chē)型的月均銷(xiāo)量大概為6000輛左右，距離此前的目標(biāo)還有一定差距。

除了ET5之外，今年蔚來(lái)銷(xiāo)量的重要支撐是當(dāng)家車(chē)型蔚來(lái)ES6的換代。

5月24日，蔚來(lái)全新ES6正式上市，售價(jià)36.8萬(wàn)起，選擇 BaaS 電池租用方案售價(jià)29.8萬(wàn)起。不過(guò)，上市當(dāng)日，蔚來(lái)美股跌幅超過(guò)9%，過(guò)高的定價(jià)讓外界對(duì)這款車(chē)型的市場(chǎng)前景產(chǎn)生擔(dān)憂。

在行業(yè)看來(lái)，價(jià)格過(guò)高是目前蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量遲遲無(wú)法取得突破的原因，而降價(jià)，往往是刺激銷(xiāo)量最有效的手段之一。

需要注意的是，蔚來(lái)價(jià)格高的其中一個(gè)重要原因在于，蔚來(lái)將其提供的服務(wù)價(jià)值附加在了購(gòu)車(chē)過(guò)程中。

蔚來(lái)決定做出改變。

6月12日，蔚來(lái)宣布調(diào)整全系新車(chē)的價(jià)格及首任車(chē)主用車(chē)權(quán)益，車(chē)價(jià)方面，全系車(chē)型起售價(jià)減30000元。新購(gòu)車(chē)用戶首任車(chē)主用車(chē)權(quán)益調(diào)整為：整車(chē)6年或15萬(wàn)公里質(zhì)保，其中三電系統(tǒng)可享10年不限里程質(zhì)保、 6年免費(fèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)、終身免費(fèi)道路救援。

同時(shí)，蔚來(lái)一直主打的“換電”優(yōu)勢(shì)也有所調(diào)整，6月12日以后，免費(fèi)換電將不再作為基礎(chǔ)用車(chē)權(quán)益，用戶可選擇單次付費(fèi)進(jìn)行換電，蔚來(lái)此后將推出靈活的加電補(bǔ)能套餐。

已經(jīng)提車(chē)的用戶，首任車(chē)主用車(chē)權(quán)益保持不變。在購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)新車(chē)時(shí)，用戶可選擇將原車(chē)的用車(chē)權(quán)益轉(zhuǎn)移到新車(chē)，或者選擇放棄其用車(chē)權(quán)益從而抵扣30000元至50000元的購(gòu)車(chē)款。

“此次調(diào)整，就是把服務(wù)的長(zhǎng)期權(quán)益顯性化?！?2日下午，李斌在蔚來(lái)用戶面對(duì)面交流活動(dòng)上表示。

這并不是傳統(tǒng)意義上的直接“降價(jià)”，雖然短期內(nèi)蔚來(lái)通過(guò)賣(mài)車(chē)直接賺到的錢(qián)變少了，但綜合來(lái)看，后續(xù)提供的服務(wù)也將為蔚來(lái)帶來(lái)更多收益。這能夠在保障降價(jià)帶來(lái)銷(xiāo)量提升的同時(shí)，保證企業(yè)擁有一定的毛利率。

“最近的銷(xiāo)量確實(shí)讓一些人擔(dān)心蔚來(lái)，但是短期的產(chǎn)品切換總會(huì)過(guò)去，蔚來(lái)賬上還有好幾百億，市值雖然不及以前，但仍然有一千多億。豐收的季節(jié)快來(lái)了，我們希望月交付量早日超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)?！崩畋蟊硎尽?/p>

小鵬渴望逆襲

5月24日，小鵬汽車(chē)（09868.HK/XPEV.US）公布的2023年第一季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.3億元，凈虧損達(dá)到23.4億元，營(yíng)收、凈利均同比下滑。此外，更關(guān)鍵的是小鵬近三年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)的汽車(chē)毛利率。

小鵬汽車(chē)對(duì)此表示，毛利率同比和環(huán)比減少主要由于一季度價(jià)格戰(zhàn)中小鵬進(jìn)行“新春調(diào)價(jià)”促銷(xiāo)增加，以及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼屆滿所致。

自去年下半年開(kāi)始，由于小鵬G9上市失敗、小鵬內(nèi)部“動(dòng)刀”組織架構(gòu)、特斯拉降價(jià)等多重因素影響，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)低迷。今年一季度小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為1.82萬(wàn)輛，已連續(xù)5個(gè)季度銷(xiāo)量環(huán)比下滑，甚至不如理想汽車(chē)單月銷(xiāo)量水平。

作為和特斯拉產(chǎn)品定位和價(jià)格區(qū)間最為接近的新勢(shì)力品牌，特斯拉引發(fā)新能源價(jià)格戰(zhàn)，是導(dǎo)致小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量難見(jiàn)起色的重要原因。

6月9日，被小鵬汽車(chē)寄予厚望的小鵬G6正式開(kāi)啟預(yù)售，售價(jià)22.5萬(wàn)元起。

從產(chǎn)品定位和定價(jià)策略來(lái)看，小鵬汽車(chē)決定繼續(xù)“死磕”特斯拉。

小鵬G6預(yù)售價(jià)直接比Model Y便宜了將近4萬(wàn)元，但這樣的價(jià)格差能否補(bǔ)上品牌力的差距，還要看后續(xù)市場(chǎng)的反饋。

事實(shí)上，小鵬G6的車(chē)身尺寸和特斯拉Model Y十分接近，軸距一樣，續(xù)航水平差距不大，核心賣(mài)點(diǎn)則是對(duì)抗特斯拉Autopilot的XNGP。

G6也是小鵬汽車(chē)首款采用SEPA2.0技術(shù)架構(gòu)的新車(chē)型，并擁有800V電氣架構(gòu)、前后車(chē)身一體壓鑄、XNGP等技術(shù)。據(jù)悉，該架構(gòu)可將研發(fā)周期縮短20%，架構(gòu)部分的零部件通用化率最高可達(dá)80%，從而實(shí)現(xiàn)新車(chē)型研發(fā)費(fèi)用和BOM成本的大幅下降。

有意思的是，小鵬汽車(chē)還官宣了林志穎為小鵬G6的“品牌智友”。而林志穎此前是特斯拉車(chē)主，并曾因?yàn)轳{駛特斯拉發(fā)生一起較為嚴(yán)重事故而被外界關(guān)注。

根據(jù)小鵬汽車(chē)6月12日官方公布的數(shù)據(jù)，小鵬G6在開(kāi)啟預(yù)售后的72小時(shí)內(nèi)支付2000元的預(yù)訂用戶超過(guò)2.5萬(wàn)人。

小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬此前透露，G6將在7月開(kāi)始大規(guī)模交付并迅速爬坡，預(yù)計(jì)三季度G6月交付量爬坡速度快于G9和P7i。

“G6的月銷(xiāo)量達(dá)到P7銷(xiāo)量的兩倍是合格水平?！痹诤涡※i看來(lái)，G6將會(huì)成為中國(guó)20-30萬(wàn)元新能源SUV市場(chǎng)的熱銷(xiāo)爆款，帶動(dòng)小鵬汽車(chē)的總交付量在三季度同比和環(huán)比均取得遠(yuǎn)高于行業(yè)的高速增長(zhǎng)，形成其戰(zhàn)略和組織調(diào)整后的第一個(gè)銷(xiāo)量拐點(diǎn)。

除了新產(chǎn)品之外，外界同樣期待的是，前長(zhǎng)城汽車(chē)高管王鳳英的加盟，能否重新盤(pán)活小鵬汽車(chē)的活力。

4月12日，小鵬汽車(chē)宣布階段性的組織架構(gòu)調(diào)整已完成，總裁王鳳英已全面負(fù)責(zé)產(chǎn)品規(guī)劃與銷(xiāo)售服務(wù)體系，并在品牌營(yíng)銷(xiāo)上進(jìn)一步強(qiáng)化。在內(nèi)部組織管理結(jié)構(gòu)上，小鵬汽貿(mào)和UDS（用戶發(fā)展服務(wù)中心）兩個(gè)渠道團(tuán)隊(duì)完成合并；銷(xiāo)售體系上，全國(guó)兩大渠道的銷(xiāo)售大區(qū)撤除，調(diào)整為小區(qū)制。

不同于和特斯拉、比亞迪等新能源頭部車(chē)企差異化定位的蔚來(lái)和理想，小鵬汽車(chē)直接對(duì)標(biāo)特斯拉，并且將智能化作為其核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)策略，在外界看來(lái)是一把雙刃劍。

一方面，小鵬汽車(chē)的智能駕駛技術(shù)的確在行業(yè)內(nèi)頗受好評(píng)，也吸引了一大部分粉絲，產(chǎn)品價(jià)位區(qū)間的市場(chǎng)基盤(pán)也足夠大，但另一方面，特斯拉珠玉在前，在和特斯拉的直接較量中，無(wú)論是成本控制的能力，還是品牌力的巨大差距，都讓小鵬汽車(chē)的市場(chǎng)開(kāi)拓存在較大壓力。

此前，在和特斯拉的正面競(jìng)爭(zhēng)中，小鵬汽車(chē)都沒(méi)能占到什么便宜。從一定意義上來(lái)看，小鵬G6的市場(chǎng)表現(xiàn)，將決定小鵬汽車(chē)能打下一場(chǎng)翻身仗完成逆襲，還是繼續(xù)在低谷中深蹲。

理想接近上岸

相比蔚來(lái)和小鵬，從近期的發(fā)展情況來(lái)看，理想汽車(chē)的情況似乎要好得多。

理想汽車(chē)不僅成為了第一家連續(xù)兩個(gè)季度盈利的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力，也是繼比亞迪和特斯拉之后，第三家能夠連續(xù)保持季度盈利的新能源汽車(chē)企業(yè)。

5月10日，理想汽車(chē)（LI.NASDAQ/2015.HK）披露的2023年第一季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.9億元，同比增長(zhǎng)96.5%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.338億元，而上年同期凈虧損為0.11億元。

銷(xiāo)量規(guī)模的持續(xù)性增長(zhǎng)，是支撐理想汽車(chē)盈利的主因。

今年一季度，理想汽車(chē)共交付52584輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)65.8%。今年3、4、5月，理想汽車(chē)交付量均突破了2萬(wàn)輛，市場(chǎng)走勢(shì)良好。

展望二季度，理想汽車(chē)預(yù)計(jì)交付量將達(dá)到7.6-8.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)164.9%至182.4%。

“對(duì)我們而言，市占率還是第一重要的，所以二季度的核心目標(biāo)是把一季度在20萬(wàn)元以上NEV市場(chǎng)的市占率從11%提升到13%?！崩硐肫?chē)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人兼CEO李想表示，隨著交付量爬坡，理想汽車(chē)爭(zhēng)取在6月份實(shí)現(xiàn)單月交付突破3萬(wàn)輛的目標(biāo)。

從目前理想汽車(chē)的發(fā)展前景來(lái)看，已經(jīng)足夠證明中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力存在商業(yè)模式成功的可能性。今年，在不考慮重大變化的前提下，從現(xiàn)在的市場(chǎng)走勢(shì)和行業(yè)形勢(shì)來(lái)看，理想汽車(chē)具備實(shí)現(xiàn)年度盈利的基礎(chǔ)性企業(yè)規(guī)模條件。

不過(guò)，理想汽車(chē)能否在純電賽道復(fù)制成功，也是理想汽車(chē)能否繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。理想汽車(chē)計(jì)劃到2025年形成“1款超級(jí)旗艦+5款增程電動(dòng)車(chē)型+5款高壓純電車(chē)型”的產(chǎn)品布局。

需要指出的是，理想汽車(chē)此前曾經(jīng)是“蔚小理”三家車(chē)企中市值最低的一家，但現(xiàn)在其市值已經(jīng)超過(guò)了蔚來(lái)和小鵬之和。

此外，由于財(cái)務(wù)情況的巨大差異，也讓外界對(duì)理想汽車(chē)的前景更為看好。

隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，能否打破虧損的詛咒是造車(chē)新勢(shì)力在淘汰賽階段活下去的關(guān)鍵。作為被經(jīng)常拿來(lái)直接對(duì)比的三家頭部新勢(shì)力，理想汽車(chē)的盈虧平衡點(diǎn)到來(lái)的時(shí)間點(diǎn)將明顯快于另外兩家。

6月8日，長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮在重慶汽車(chē)論壇上大膽預(yù)言，未來(lái)90%以上的新勢(shì)力將關(guān)停并轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，在造車(chē)這場(chǎng)馬拉松賽道上，“蔚小理”都還在爭(zhēng)奪進(jìn)入決賽圈的門(mén)票，誰(shuí)能成為最終活下來(lái)的少數(shù)，仍存在較大的不確定性。眼下，三家企業(yè)已經(jīng)走上了分岔路口，但并不是每一條路都能最終通向“羅馬”。

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