事件描述

公司發(fā)布2023 年半年報，上半年實現(xiàn)收入6.2 億元（同比-31.3%），歸屬凈利潤0.6 億元（同比-63.8%），歸屬扣非凈利潤0.5 億元（同比-66.2%）。其中Q2 單季度實現(xiàn)收入3.4 億元（同比-27.6%，環(huán)比+24.9%），歸屬凈利潤0.4 億元（同比-45.6%，環(huán)比+214.6%），扣非歸屬凈利潤0.4 億元（同比-46.7%，環(huán)比+288.5%），Q2 季度業(yè)績環(huán)比提升。

事件評論

(相關資料圖)

上半年公司收入與利潤下降。上半年公司收入與歸屬凈利潤同比下降，上半年毛利率為32.6%，同比下降4.6 pct，主要原因包括：1、受到顯示材料行業(yè)下游終端消費電子需求持續(xù)冷淡影響，營業(yè)收入下降，公司整體生產(chǎn)規(guī)模效應減弱，單位直接人工和單位制造費用上升，導致毛利率同比下降；2、IPO 募投項目逐步轉(zhuǎn)固后，新增固定資產(chǎn)折舊導致單位折舊費用上升，導致毛利率同比下降。公司上半年期間費用率為20.6%，同比增加4.4pct，其中銷售、管理、財務及研發(fā)費用率分別同比變化-0.2、+3.9、-0.9、+1.7 pct。

顯示材料上半年表現(xiàn)一定承壓。顯示材料方面，上半年公司實現(xiàn)收入5.1 億元，占營收總額83%，較2022 年上半年減少3.0 億元，同比下降37%。上半年顯示材料業(yè)務的主要特征為：1、由于2022 年上半年下游需求旺盛，公司顯示材料業(yè)務超預期大幅增長，經(jīng)歷了2022 下半年下游需求下跌之后，2023 年上半年需求恢復緩慢，行情持續(xù)冷淡，雖然顯示材料業(yè)務逐季改善，但與去年同期相比整體收入仍有顯著下降；2、在顯示行業(yè)緩慢恢復周期中，公司OLED 業(yè)務的恢復程度大于液晶業(yè)務；3、得益于高效的研發(fā)響應速度和優(yōu)質(zhì)的客戶服務，公司OLED 板塊新品數(shù)量仍保持較高增速。

CDMO 板塊有所恢復。上半年公司CDMO 業(yè)務實現(xiàn)收入0.8 億元，占營收總額12%，較2022 年上半年增長939 萬元，同比上升14%。公司醫(yī)藥業(yè)務收入上升主要是以下原因：1、醫(yī)藥板塊主力產(chǎn)品的終端新工藝藥品逐步放量，客戶加大該終端藥配套醫(yī)藥中間體的采購，該配套產(chǎn)品收入超千萬；2、部分醫(yī)藥中間體逐步量產(chǎn)供貨并實現(xiàn)銷售收入小幅提升。截至2023H1，產(chǎn)品管線層面，公司共有醫(yī)藥管線168 個，相較于2022 年底凈增加28 個，其中終端藥物為創(chuàng)新藥的項目120 個，仿制藥項目34 個，未知14 個。

電子化學品及其他新材料板塊持續(xù)發(fā)力。上半年公司電子化學品及其他新材料板塊實現(xiàn)銷售收入2827 萬元，占營收總額5%，較2022 年上半年增加514 萬元，同比增長22%。

目前，公司在電子化學品板塊的主要產(chǎn)品包括半導體光刻膠單體、TFT 平坦層光刻膠、膜材料中間體和PI 單體，部分量產(chǎn)產(chǎn)品保持快速增長態(tài)勢。雖然目前該板塊整體收入占比相對較低，但板塊的客戶數(shù)量、新品數(shù)量和形成銷售的產(chǎn)品數(shù)量都在逐年快速增加，發(fā)展?jié)摿薮螅瑢楣疚磥順I(yè)績快速增長奠定基礎。

維持“買入”評級。公司為業(yè)務多元發(fā)展的有機新材料龍頭，基于優(yōu)勢的小分子有機合成技術(shù)，聚焦于顯示材料、醫(yī)藥CDMO 和電子化學品三大核心主賽道。預計公司23-25 年歸屬凈利潤分別為1.8、2.8、3.7 億元。

風險提示

1、下游需求不及預期；

2、新建項目進度低于預期。

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