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上周現(xiàn)貨黃金四周連跌，跌幅1.27%，最終收報于1889.62美元/盎司。內(nèi)盤方面，黃金T+D繼續(xù)受人民幣匯率影響而走穩(wěn)，收盤報在455.21元/克，漲幅0.11%?？傮w上，美聯(lián)儲會議紀要偏鷹令貴金屬市場再度承壓，金價走低且破位1900美元關(guān)口。

展望后市，美聯(lián)儲對于“反通脹”和“2%通脹目標”的執(zhí)著都將促使其維持緊縮政策。在加息、縮表依舊被予以計價的場景之下，黃金后市恐繼續(xù)震蕩下探，并將尋求下一級重要支撐1865美元/盎司。

具體來看，8月16日公布的美聯(lián)儲7月會議紀要總體來看明顯較為鷹派。在紀要內(nèi)容上，使用鷹派用詞為今年以來最多。本次紀要關(guān)鍵信息有三點：第一，美聯(lián)儲大多數(shù)票委認為通脹還有重大上行風險，勞動力市場仍緊張，這可能迫使其進一步采取加息。當然，在是否繼續(xù)加息這個問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部存在明顯的分歧。其中，多數(shù)委員認為貨幣政策已處在限制性的區(qū)間，未來關(guān)鍵就是要在加與不加中間求取到平衡點。也就是說，美聯(lián)儲正意識到過度加息同樣存在風險，這表明其對于進一步加息的態(tài)度越發(fā)謹慎。第二，美聯(lián)儲對于今年經(jīng)濟后續(xù)的發(fā)展評估變得更加樂觀，而且不再預(yù)計下半年會發(fā)生輕度衰退，但是明年和2025年的實際GDP增長可能會比以前估計的要略低，同時，未來兩年失業(yè)率相比現(xiàn)在略高一些。整體PCE和核心PCE最后都將達到2.2%左右，也會高于2%的目標通脹。第三，美聯(lián)儲決定縮表進度保持不變，并且多位與會者認為甚至未來美聯(lián)儲開始降息的時候，縮表不會停止，換句話說，美聯(lián)儲很有可能在降息的同時繼續(xù)縮表。

對于本次會議紀要透露出來的關(guān)鍵信息，有以下兩個預(yù)判。第一，美聯(lián)儲對于高通脹的不可忍耐性。由于目前通脹仍遠高于美聯(lián)儲長期目標，且勞動力市場仍然緊張，使得美聯(lián)儲認為通脹仍具備重大上行風險，這可能需要貨幣政策進一步緊縮。第二，美國經(jīng)濟的下行風險仍存。原因系高利率導(dǎo)致信用緊縮力度加大，可能誘發(fā)金融危機爆發(fā)。能源類價格反彈侵蝕居民購買力，消費支出超預(yù)期下降。近期通脹放緩的重要因素是能源價格下跌，隨著近期美國汽油價格接近夏季紀錄高點，美國居民生活成本將重新上升，美國經(jīng)濟或重新面臨滯脹挑戰(zhàn)。綜上，雖然近期美國通脹數(shù)據(jù)進一步放緩，但“通脹假摔”已是不爭事實，美國通脹新的威脅因素開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟熱脹現(xiàn)象會迫使美聯(lián)儲繼續(xù)將利率保持高位，進而對貴金屬價格形成持續(xù)壓制。

從紀要的內(nèi)容對于三季度的預(yù)測，可以得出以下預(yù)估：第一，由于勞動力供給不足，勞動力市場會冷卻但不會惡化。預(yù)計未來勞動參與率難以進一步改善，這意味著即便新增就業(yè)人數(shù)趨緩，失業(yè)率或也不會大幅上升。第二，房地產(chǎn)供給不足，房價反彈提振開發(fā)商信心，住宅投資有望企穩(wěn)。預(yù)計房地產(chǎn)市場給予通脹的壓力可能會愈來愈小。第三，GDP增速可能會回升。由于私人消費支出展現(xiàn)韌性、固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，以及部分制造業(yè)前瞻指標出現(xiàn)回暖跡象，都預(yù)示著美國GDP或仍有增長動能。而GDP增速更高也意味著利率將在高位停留更久，近期美債大面積收益率創(chuàng)新高，這也表明市場的定價已從單純的交易通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長以及結(jié)構(gòu)性因素。綜上，雖然暫停加息給金市帶來喘息的時機，但是更長的高利率持續(xù)時間依然難使黃金獲得新的上行動力，且美聯(lián)儲縮表進度沒有任何放慢，導(dǎo)致美元走高風險增加，黃金美元兩者傳統(tǒng)負相關(guān)性重新凸顯。

綜上所述，通過對美債收益率的測算，預(yù)計三季度黃金中樞價格依舊將是1900美元/盎司關(guān)口，預(yù)計圍繞該位置展開多輪次寬幅拉鋸、多空博弈的走勢概率較大，大箱體震蕩范圍在1850-1950美元/盎司區(qū)間。同時，在技術(shù)面上周線級別MA60和MA100并線于1850美元附近，料會形成金價的牛熊技術(shù)分水嶺。

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