6月20日晚，昆侖萬(wàn)維發(fā)布公告表示，持股5%以上股東李瓊女士計(jì)劃減持股份不超過(guò)35868600股，不超過(guò)公司總股本3%。同時(shí)，為支持公司AGI和AIGC業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展，李瓊女士同意將本次減持股份稅后所得的50%以上的金額出借給公司，借款年利率2.5%，借款期限三年。

公告顯示，李瓊持有公司股份11.06%，為公司持股5%以上股東。而李瓊是昆侖萬(wàn)維創(chuàng)始人周亞輝的前妻，2016年周亞輝與李瓊離婚進(jìn)行財(cái)產(chǎn)分割，李瓊通過(guò)直接持股與通過(guò)盈瑞世紀(jì)間接持股方式合計(jì)獲得約2.78億股。

(資料圖片僅供參考)

入局AI之后，昆侖萬(wàn)維的股價(jià)已較2023年1月底的不到15元/股翻了近3倍。雖然減持的公告發(fā)布后昆侖萬(wàn)維應(yīng)聲下跌20%，但截至今日收盤依然在相對(duì)高位50.34元/股。

大股東當(dāng)前高位減持套現(xiàn)，再以“支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展”為由將款項(xiàng)借給公司，不僅保證了套現(xiàn)收益在很大程度上不受到公司未來(lái)股價(jià)下跌的影響，與當(dāng)年對(duì)樂(lè)視減持，再將套現(xiàn)所得無(wú)息借給公司的賈躍亭相比近乎是相同的手法。而昆侖萬(wàn)維的大股東還能在未來(lái)3年內(nèi)每年安穩(wěn)拿到數(shù)千萬(wàn)元的利息，屬實(shí)是一番“穩(wěn)賺不賠”的操作。

6月21日上午，昆侖萬(wàn)維就大股東減持公告事項(xiàng)收到深交所的關(guān)注函，問(wèn)題中心直指公司及相關(guān)人員是否存在借助市場(chǎng)熱點(diǎn)操縱股價(jià)、配合李瓊減持的情形，并要求昆侖萬(wàn)維詳細(xì)說(shuō)明上述借款是否構(gòu)成承諾，以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。

需要注意的是，今年以來(lái)在ChatGPT的熱度之下，昆侖萬(wàn)維“All in AI”的動(dòng)作頻繁，但已經(jīng)4次收到深交所的關(guān)注函，而每次問(wèn)題的實(shí)質(zhì)都在于昆侖萬(wàn)維有無(wú)蹭概念抬升股價(jià)、誤導(dǎo)投資者之嫌，“All in AI”的真正實(shí)力又有幾何？成立兩年、去年?duì)I收僅四百萬(wàn)元的奇點(diǎn)智源能造出與OpenAI媲美的大模型嗎？

半年內(nèi)4收關(guān)注函 1.6億美元溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的2022年?duì)I收僅四百萬(wàn)元

幾日前，昆侖萬(wàn)維發(fā)布公告表示，堅(jiān)定“All in”AGI （通用人工智能）與AIGC的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司控股子公司 Star Group Interactive Inc． 擬發(fā)行股份收購(gòu)Singularity AI Technology Limited（即奇點(diǎn)智源）全部股權(quán)，本次交易中 Singularity AI 全部股權(quán)整體作價(jià) 1.6億美元，本次交易后 Singularity AI 的股東或其指定關(guān)聯(lián)方將獲得Star Group 25%股權(quán)。本次交易完成后，公司全資子公司昆侖集團(tuán)有限公司計(jì)劃出資4億美元對(duì) Star Group 增資，全力打造全球領(lǐng)先的AGI 平臺(tái)。

收購(gòu)奇點(diǎn)智源的公告剛剛發(fā)布后，昆侖萬(wàn)維就收到了深交所的關(guān)注函，而這已經(jīng)是公司今年以來(lái)第三次收到關(guān)注函。深交所的關(guān)注重點(diǎn)在于，要求昆侖萬(wàn)維說(shuō)明其打造全球領(lǐng)先的AGI平臺(tái)的可行性，以及說(shuō)明本次交易對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、運(yùn)營(yíng)模式等方面的影響，并詳細(xì)說(shuō)明本次交易定價(jià)是否公允，及定價(jià)的合理性，是否存在損害中小股東利益的情形。

需要注意的是，今年3月，昆侖萬(wàn)維就連續(xù)兩次收到了深交所的關(guān)注函，起因是昆侖萬(wàn)維在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)ChatGPT、AIGC相關(guān)問(wèn)題，后續(xù)推出大模型“天工”等，但公告具體披露的內(nèi)容卻與投資者互動(dòng)平臺(tái)表述以及回復(fù)函中的相關(guān)內(nèi)容存在不符。

而近日昆侖萬(wàn)維1.6億美元溢價(jià)收購(gòu)奇點(diǎn)智源也是深交所的關(guān)注重點(diǎn)。據(jù)天眼查顯示，北京奇點(diǎn)智源科技有限公司成立于2021年，距今僅有2年多的時(shí)間，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)人民幣。

2022年，奇點(diǎn)智源實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入僅為420.5萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈虧損1091.96萬(wàn)元。2023年一季度，奇點(diǎn)智源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.9萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈虧損2369.22萬(wàn)元。截至2023年3月31日，奇點(diǎn)智源的總資產(chǎn)為455.97萬(wàn)元，總負(fù)債為3917.22萬(wàn)元，而凈資產(chǎn)為-3461.25萬(wàn)元，凈資產(chǎn)還為負(fù)狀態(tài)。

由此來(lái)看，以奇點(diǎn)智源當(dāng)前的收入、盈利能力以及資產(chǎn)規(guī)模，結(jié)合昆侖萬(wàn)維在回復(fù)中多次表示“AIGC、人工智能等業(yè)務(wù)產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實(shí)際收入，未來(lái)加大投入預(yù)計(jì)還會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響”等表述來(lái)看，奇點(diǎn)智源如何當(dāng)?shù)闷?.6億美元的溢價(jià)收購(gòu)？

而在技術(shù)投入方面，奇點(diǎn)智源也并無(wú)過(guò)人之處。2022年奇點(diǎn)智源的研發(fā)費(fèi)用為1308.82萬(wàn)元，其中955.48萬(wàn)元為人員開支，這與其他的大模型相比似乎有著量級(jí)的差距。而公司當(dāng)前唯一的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是一項(xiàng)受讓取得的軟件著作權(quán)。

業(yè)務(wù)“大雜燴”、并表拉升業(yè)績(jī)難有持續(xù)性？近40億商譽(yù)懸頂風(fēng)險(xiǎn)拉滿

而在“All in AI”之外，昆侖萬(wàn)維近年來(lái)公司本身的業(yè)績(jī)卻并不理想。

2022年，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.36億元，同比減少2.35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.34億元，同比減少16.70%。2023年一季度，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.17億元，同比微增2.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為2.60億元，同比減少30.02%。

而從過(guò)往幾年的業(yè)績(jī)來(lái)看，昆侖萬(wàn)維幾次取得業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的時(shí)期幾乎均為收購(gòu)標(biāo)的并表所實(shí)現(xiàn)。

2016-2017年間Grindr、閑徠互娛的相繼并表使得昆侖萬(wàn)維的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)35.52%與41.73%，但2018-2020年隨即增長(zhǎng)乏力，同比增長(zhǎng)率分別為4.10%、3.09%與-25.72%（2002年昆侖萬(wàn)維出售Grindr所有股權(quán)）。而2021年Opera與Star Group的并表使得昆侖萬(wàn)維的營(yíng)業(yè)收入又實(shí)現(xiàn)了77%的同比增長(zhǎng)（相比調(diào)整前），而相比2020年調(diào)整后同比增長(zhǎng)僅為4.75%。

換句話說(shuō)，昆侖萬(wàn)維靠著大舉投資并表來(lái)實(shí)現(xiàn)的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并沒(méi)有可持續(xù)性。

在wind的公司簡(jiǎn)介上，昆侖萬(wàn)維是一家綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)，其當(dāng)下業(yè)務(wù)包括Opera瀏覽器、海外社交娛樂(lè)平臺(tái)StarX、國(guó)內(nèi)休閑娛樂(lè)平臺(tái)閑徠互娛以及曾經(jīng)上市時(shí)起家的游戲業(yè)務(wù)。2022年，昆侖萬(wàn)維的社交業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為35.31%，在所有業(yè)務(wù)中占比最大，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)占比27.06%，搜索引擎業(yè)務(wù)占比19.91%，而游戲業(yè)務(wù)占比僅為15.35%。

換句話說(shuō)，在不斷地投資并購(gòu)下，昆侖萬(wàn)維當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更像是一個(gè)沒(méi)有聚焦主業(yè)的“大雜燴”。

商譽(yù)方面，據(jù)2023年一季報(bào)顯示，昆侖萬(wàn)維的商譽(yù)高達(dá)38.94億元，其資產(chǎn)占比為22.48%。2022年昆侖萬(wàn)維發(fā)生商譽(yù)減值損失1.01億元 與收購(gòu)子公司北京閑徠互娛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司相關(guān)，預(yù)測(cè)其2023年-2027年各年的收入增長(zhǎng)率為-10.58%、-4.19%、-7.72%、-9.17%、-9.47%。

由此來(lái)看，近40億商譽(yù)懸頂，特別是近期昆侖萬(wàn)維將斥資1.6億美元溢價(jià)收購(gòu)年?duì)I收僅為數(shù)百萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的奇點(diǎn)智源，昆侖萬(wàn)維當(dāng)前商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)不小。而投資布局的各項(xiàng)標(biāo)的未來(lái)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，昆侖萬(wàn)維的業(yè)績(jī)或都將承受負(fù)面影響。

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