6月20日晚，昆侖萬維發(fā)布公告表示，持股5%以上股東李瓊女士計劃減持股份不超過35868600股，不超過公司總股本3%。同時，為支持公司AGI和AIGC業(yè)務長期發(fā)展，李瓊女士同意將本次減持股份稅后所得的50%以上的金額出借給公司，借款年利率2.5%，借款期限三年。

公告顯示，李瓊持有公司股份11.06%，為公司持股5%以上股東。而李瓊是昆侖萬維創(chuàng)始人周亞輝的前妻，2016年周亞輝與李瓊離婚進行財產(chǎn)分割，李瓊通過直接持股與通過盈瑞世紀間接持股方式合計獲得約2.78億股。

(資料圖片僅供參考)

入局AI之后，昆侖萬維的股價已較2023年1月底的不到15元/股翻了近3倍。雖然減持的公告發(fā)布后昆侖萬維應聲下跌20%，但截至今日收盤依然在相對高位50.34元/股。

大股東當前高位減持套現(xiàn)，再以“支持公司業(yè)務發(fā)展”為由將款項借給公司，不僅保證了套現(xiàn)收益在很大程度上不受到公司未來股價下跌的影響，與當年對樂視減持，再將套現(xiàn)所得無息借給公司的賈躍亭相比近乎是相同的手法。而昆侖萬維的大股東還能在未來3年內(nèi)每年安穩(wěn)拿到數(shù)千萬元的利息，屬實是一番“穩(wěn)賺不賠”的操作。

6月21日上午，昆侖萬維就大股東減持公告事項收到深交所的關(guān)注函，問題中心直指公司及相關(guān)人員是否存在借助市場熱點操縱股價、配合李瓊減持的情形，并要求昆侖萬維詳細說明上述借款是否構(gòu)成承諾，以及相關(guān)風險等。

需要注意的是，今年以來在ChatGPT的熱度之下，昆侖萬維“All in AI”的動作頻繁，但已經(jīng)4次收到深交所的關(guān)注函，而每次問題的實質(zhì)都在于昆侖萬維有無蹭概念抬升股價、誤導投資者之嫌，“All in AI”的真正實力又有幾何？成立兩年、去年營收僅四百萬元的奇點智源能造出與OpenAI媲美的大模型嗎？

半年內(nèi)4收關(guān)注函 1.6億美元溢價收購標的2022年營收僅四百萬元

幾日前，昆侖萬維發(fā)布公告表示，堅定“All in”AGI （通用人工智能）與AIGC的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司控股子公司 Star Group Interactive Inc． 擬發(fā)行股份收購Singularity AI Technology Limited（即奇點智源）全部股權(quán)，本次交易中 Singularity AI 全部股權(quán)整體作價 1.6億美元，本次交易后 Singularity AI 的股東或其指定關(guān)聯(lián)方將獲得Star Group 25%股權(quán)。本次交易完成后，公司全資子公司昆侖集團有限公司計劃出資4億美元對 Star Group 增資，全力打造全球領(lǐng)先的AGI 平臺。

收購奇點智源的公告剛剛發(fā)布后，昆侖萬維就收到了深交所的關(guān)注函，而這已經(jīng)是公司今年以來第三次收到關(guān)注函。深交所的關(guān)注重點在于，要求昆侖萬維說明其打造全球領(lǐng)先的AGI平臺的可行性，以及說明本次交易對公司經(jīng)營業(yè)績、運營模式等方面的影響，并詳細說明本次交易定價是否公允，及定價的合理性，是否存在損害中小股東利益的情形。

需要注意的是，今年3月，昆侖萬維就連續(xù)兩次收到了深交所的關(guān)注函，起因是昆侖萬維在投資者互動平臺上回復ChatGPT、AIGC相關(guān)問題，后續(xù)推出大模型“天工”等，但公告具體披露的內(nèi)容卻與投資者互動平臺表述以及回復函中的相關(guān)內(nèi)容存在不符。

而近日昆侖萬維1.6億美元溢價收購奇點智源也是深交所的關(guān)注重點。據(jù)天眼查顯示，北京奇點智源科技有限公司成立于2021年，距今僅有2年多的時間，注冊資本為1000萬人民幣。

2022年，奇點智源實現(xiàn)的營業(yè)收入僅為420.5萬元，實現(xiàn)凈虧損1091.96萬元。2023年一季度，奇點智源實現(xiàn)營業(yè)收入205.9萬元，實現(xiàn)凈虧損2369.22萬元。截至2023年3月31日，奇點智源的總資產(chǎn)為455.97萬元，總負債為3917.22萬元，而凈資產(chǎn)為-3461.25萬元，凈資產(chǎn)還為負狀態(tài)。

由此來看，以奇點智源當前的收入、盈利能力以及資產(chǎn)規(guī)模，結(jié)合昆侖萬維在回復中多次表示“AIGC、人工智能等業(yè)務產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入，未來加大投入預計還會對公司業(yè)績產(chǎn)生負面影響”等表述來看，奇點智源如何當?shù)闷?.6億美元的溢價收購？

而在技術(shù)投入方面，奇點智源也并無過人之處。2022年奇點智源的研發(fā)費用為1308.82萬元，其中955.48萬元為人員開支，這與其他的大模型相比似乎有著量級的差距。而公司當前唯一的知識產(chǎn)權(quán)是一項受讓取得的軟件著作權(quán)。

業(yè)務“大雜燴”、并表拉升業(yè)績難有持續(xù)性？近40億商譽懸頂風險拉滿

而在“All in AI”之外，昆侖萬維近年來公司本身的業(yè)績卻并不理想。

2022年，昆侖萬維實現(xiàn)營業(yè)收入47.36億元，同比減少2.35%，實現(xiàn)凈利潤12.34億元，同比減少16.70%。2023年一季度，昆侖萬維實現(xiàn)營業(yè)收入12.17億元，同比微增2.04%，實現(xiàn)凈利潤僅為2.60億元，同比減少30.02%。

而從過往幾年的業(yè)績來看，昆侖萬維幾次取得業(yè)績大幅增長的時期幾乎均為收購標的并表所實現(xiàn)。

2016-2017年間Grindr、閑徠互娛的相繼并表使得昆侖萬維的營業(yè)收入同比增長35.52%與41.73%，但2018-2020年隨即增長乏力，同比增長率分別為4.10%、3.09%與-25.72%（2002年昆侖萬維出售Grindr所有股權(quán)）。而2021年Opera與Star Group的并表使得昆侖萬維的營業(yè)收入又實現(xiàn)了77%的同比增長（相比調(diào)整前），而相比2020年調(diào)整后同比增長僅為4.75%。

換句話說，昆侖萬維靠著大舉投資并表來實現(xiàn)的公司業(yè)績增長，并沒有可持續(xù)性。

在wind的公司簡介上，昆侖萬維是一家綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團，其當下業(yè)務包括Opera瀏覽器、海外社交娛樂平臺StarX、國內(nèi)休閑娛樂平臺閑徠互娛以及曾經(jīng)上市時起家的游戲業(yè)務。2022年，昆侖萬維的社交業(yè)務營收占比為35.31%，在所有業(yè)務中占比最大，網(wǎng)絡廣告業(yè)務占比27.06%，搜索引擎業(yè)務占比19.91%，而游戲業(yè)務占比僅為15.35%。

換句話說，在不斷地投資并購下，昆侖萬維當前的業(yè)務結(jié)構(gòu)更像是一個沒有聚焦主業(yè)的“大雜燴”。

商譽方面，據(jù)2023年一季報顯示，昆侖萬維的商譽高達38.94億元，其資產(chǎn)占比為22.48%。2022年昆侖萬維發(fā)生商譽減值損失1.01億元 與收購子公司北京閑徠互娛網(wǎng)絡科技有限公司相關(guān)，預測其2023年-2027年各年的收入增長率為-10.58%、-4.19%、-7.72%、-9.17%、-9.47%。

由此來看，近40億商譽懸頂，特別是近期昆侖萬維將斥資1.6億美元溢價收購年營收僅為數(shù)百萬元、凈資產(chǎn)為負數(shù)的奇點智源，昆侖萬維當前商譽風險不小。而投資布局的各項標的未來一旦出現(xiàn)問題，昆侖萬維的業(yè)績或都將承受負面影響。

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