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繼多項(xiàng)政策的出臺(tái)帶動(dòng)行情回升后，市場(chǎng)開始關(guān)注后續(xù)政策以及數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況。本周大盤價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)漲，周內(nèi)多數(shù)交易日A股整體呈現(xiàn)震蕩格局。周四市場(chǎng)承壓較多，主因超預(yù)期的美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI導(dǎo)致加息預(yù)期有所抬升、以及美國(guó)商務(wù)部關(guān)于技術(shù)出口的表態(tài)。外資信心仍然較弱，北向資金全周凈流出47.56億元。存量資金背景下，外資流出對(duì)大盤持續(xù)有較大的邊際影響。本周大盤整體承壓，上證指數(shù)收跌0.5%，深證成指收跌1.7%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.4%。

(資料圖)

板塊方面，軍工、電子受產(chǎn)業(yè)事件驅(qū)動(dòng)，本周分別上漲4.3%、1.23%。NR-NTN低軌衛(wèi)星實(shí)驗(yàn)室模擬驗(yàn)證完成，支持手機(jī)衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù)，因此軍工中的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊對(duì)應(yīng)受益。華為mate60技術(shù)能力和銷量超預(yù)期，但疊加海外技術(shù)出口受限，電子板塊大幅震蕩，整體仍呈現(xiàn)向上趨勢(shì)。順周期方向中，煤炭、石油石化本周表現(xiàn)較好。多家煤炭公司承諾提高分紅率，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行階段，分紅率的提升提高了煤炭板塊投資的性價(jià)比，周漲2.25%。沙特和俄羅斯超預(yù)期延長(zhǎng)原油供應(yīng)限制，油價(jià)大漲拉動(dòng)石油石化板塊周漲1.87%。

宏觀方面，8月進(jìn)出口同比雙雙回暖，好于市場(chǎng)預(yù)期?；鶖?shù)回落和價(jià)格拖累弱化是本輪出口數(shù)據(jù)回暖的重要支撐；進(jìn)口回升主因7月政治局會(huì)議后政策密集落地，市場(chǎng)預(yù)期一定程度好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)內(nèi)需與企業(yè)生產(chǎn)投資邊際回暖。往后看，基數(shù)效應(yīng)顯著下行，疊加價(jià)格回升，我國(guó)出口同比讀數(shù)回暖或具有持續(xù)性。進(jìn)口方面，隨著8月底資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)政策陸續(xù)落地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)，部分行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，內(nèi)需有望溫和修復(fù)，有利于進(jìn)口跌幅繼續(xù)收窄。

政策面上，各地方落實(shí)地產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策，周五工農(nóng)中建四大行率先公布存量首套房貸利率調(diào)整方案，預(yù)計(jì)后續(xù)各大股份制銀行也將陸續(xù)跟進(jìn)，疊加多地新的地產(chǎn)支持政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑦呺H好轉(zhuǎn)。

發(fā)改委成立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，體現(xiàn)了政府對(duì)于支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的高度重視，后續(xù)有望常態(tài)化推進(jìn)和民營(yíng)企業(yè)間的溝通交流。

海外視角上，美國(guó)Market綜合PMI、及服務(wù)業(yè)PMI均邊際下降，低于預(yù)期，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)整體偏強(qiáng)。當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為21.6萬(wàn)人，低于預(yù)期和前值，表明就業(yè)市場(chǎng)仍有韌性。二季度非農(nóng)單位勞動(dòng)力成本同比增長(zhǎng)2.2%，高于預(yù)期和前值，薪資粘性較大，不利于通脹下行。此外，沙特和俄羅斯宣布延長(zhǎng)石油減產(chǎn)，導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)上升，加劇市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持鷹派態(tài)度的擔(dān)憂。結(jié)合上周鮑威爾的講話，目前美聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)中性偏鷹，仍不能排除后續(xù)進(jìn)一步加息的可能性，北向資金或?qū)⒗^續(xù)承壓。交易加息下，美股美債再度調(diào)整，其中美債自低點(diǎn)上行超10BP，標(biāo)普/納指本周分別下跌1.4/2.0%。往后關(guān)注CPI數(shù)據(jù)以及9月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議表態(tài)。

策略角度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下內(nèi)需漸暖，關(guān)注需求和PPI回升的農(nóng)化、鋼鐵、能源等順周期板塊；外需回暖層面，關(guān)注受益于全球制造業(yè)向上周期的機(jī)器人、汽車、船舶等高端制造。

中長(zhǎng)期看，科技成長(zhǎng)方向仍是重點(diǎn)。建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系要求下，政策發(fā)力的數(shù)字基建、信創(chuàng)等領(lǐng)域業(yè)績(jī)有望改善；消費(fèi)電子下行周期進(jìn)入尾聲階段，半導(dǎo)體板塊或具備機(jī)會(huì)。此外，關(guān)注減持新規(guī)特別受益的科創(chuàng)板。

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