來源：新浪基金

繼多項政策的出臺帶動行情回升后，市場開始關注后續(xù)政策以及數(shù)據(jù)驗證情況。本周大盤價值風格領漲，周內多數(shù)交易日A股整體呈現(xiàn)震蕩格局。周四市場承壓較多，主因超預期的美國服務業(yè)PMI導致加息預期有所抬升、以及美國商務部關于技術出口的表態(tài)。外資信心仍然較弱，北向資金全周凈流出47.56億元。存量資金背景下，外資流出對大盤持續(xù)有較大的邊際影響。本周大盤整體承壓，上證指數(shù)收跌0.5%，深證成指收跌1.7%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.4%。

(資料圖)

板塊方面，軍工、電子受產業(yè)事件驅動，本周分別上漲4.3%、1.23%。NR-NTN低軌衛(wèi)星實驗室模擬驗證完成，支持手機衛(wèi)星寬帶業(yè)務，因此軍工中的衛(wèi)星互聯(lián)網板塊對應受益。華為mate60技術能力和銷量超預期，但疊加海外技術出口受限，電子板塊大幅震蕩，整體仍呈現(xiàn)向上趨勢。順周期方向中，煤炭、石油石化本周表現(xiàn)較好。多家煤炭公司承諾提高分紅率，在無風險利率下行階段，分紅率的提升提高了煤炭板塊投資的性價比，周漲2.25%。沙特和俄羅斯超預期延長原油供應限制，油價大漲拉動石油石化板塊周漲1.87%。

宏觀方面，8月進出口同比雙雙回暖，好于市場預期。基數(shù)回落和價格拖累弱化是本輪出口數(shù)據(jù)回暖的重要支撐；進口回升主因7月政治局會議后政策密集落地，市場預期一定程度好轉，帶動內需與企業(yè)生產投資邊際回暖。往后看，基數(shù)效應顯著下行，疊加價格回升，我國出口同比讀數(shù)回暖或具有持續(xù)性。進口方面，隨著8月底資本市場、房地產市場相關政策陸續(xù)落地，國內市場預期有所好轉。同時，部分行業(yè)進入主動補庫階段，內需有望溫和修復，有利于進口跌幅繼續(xù)收窄。

政策面上，各地方落實地產和穩(wěn)增長政策，周五工農中建四大行率先公布存量首套房貸利率調整方案，預計后續(xù)各大股份制銀行也將陸續(xù)跟進，疊加多地新的地產支持政策，房地產市場或將邊際好轉。

發(fā)改委成立民營經濟發(fā)展局，體現(xiàn)了政府對于支持民營經濟的高度重視，后續(xù)有望常態(tài)化推進和民營企業(yè)間的溝通交流。

海外視角上，美國Market綜合PMI、及服務業(yè)PMI均邊際下降，低于預期，但仍處于擴張區(qū)間，經濟整體偏強。當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為21.6萬人，低于預期和前值，表明就業(yè)市場仍有韌性。二季度非農單位勞動力成本同比增長2.2%，高于預期和前值，薪資粘性較大，不利于通脹下行。此外，沙特和俄羅斯宣布延長石油減產，導致油價持續(xù)上升，加劇市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)保持鷹派態(tài)度的擔憂。結合上周鮑威爾的講話，目前美聯(lián)儲的基調中性偏鷹，仍不能排除后續(xù)進一步加息的可能性，北向資金或將繼續(xù)承壓。交易加息下，美股美債再度調整，其中美債自低點上行超10BP，標普/納指本周分別下跌1.4/2.0%。往后關注CPI數(shù)據(jù)以及9月聯(lián)儲會議表態(tài)。

策略角度，經濟復蘇背景下內需漸暖，關注需求和PPI回升的農化、鋼鐵、能源等順周期板塊；外需回暖層面，關注受益于全球制造業(yè)向上周期的機器人、汽車、船舶等高端制造。

中長期看，科技成長方向仍是重點。建設現(xiàn)代化產業(yè)體系要求下，政策發(fā)力的數(shù)字基建、信創(chuàng)等領域業(yè)績有望改善；消費電子下行周期進入尾聲階段，半導體板塊或具備機會。此外，關注減持新規(guī)特別受益的科創(chuàng)板。

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