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桂浩明：炒新現(xiàn)象何以卷土重來

■桂浩明

近期受多種因素影響，A股走勢持續(xù)低迷，上證綜指連續(xù)跌破多個整數(shù)關位，不斷靠近年內低點。而市場上交易的絕大多數(shù)股票，都已經(jīng)創(chuàng)出了年內新低，有的甚至已經(jīng)逼近去年的低位。也就在這一背景下，一些剛上市的新股卻受到了資金的炒作，儼然成為弱勢格局中的一大熱點。對此，應該怎樣看待？

在歷史上，A股市場素有炒新股的習慣，特別是在市場走勢不佳的情況下，新股行情往往會十分突出。造成這一現(xiàn)象的主要原因是，當市場偏離價值投資軌道時，通常會尋找某個題材作為操作重點。新股的特點是流通盤相對比較小，剛上市籌碼也較為分散，且沒有所謂的“套牢盤”，加上市場對它的了解又不多，相應的也就有了較大的想象空間。所以，在過去很長一段時間內，幾乎沒有新股不被炒作的。特別是在大盤走勢較為平淡的時候，新股價格波動大，并且又能形成一個不大不小的板塊熱點，在市場上較為矚目，也能夠吸引較多的短線資金參與。因此在這個時候，其行情相對就更加突出，在市場上受關注的程度也就更高一些。

注冊制改革以后，新股上市數(shù)量增加，且發(fā)行市盈率高，使得上市后的操作空間被壓縮。特別是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市后普遍高開低走，并且出現(xiàn)了較多的破發(fā)現(xiàn)象，使得市場上的炒新現(xiàn)象有所降溫。今年，全面注冊制實施，全市場新股上市后的第一周都不設漲跌停板，股價通常是一步到位，這在提高定價效率的同時，也進一步增加了新股炒作的難度。因此，今年以來的很長一段時間內，雖然上市新股并不少，但在市場上并沒有掀起太大的波浪。由于問津新股者不多，新股上市后不但破發(fā)的多，而且即便能夠上漲漲幅普遍也不大，這種局面還導致一級市場上打新的投資者減少。但這一局面在最近發(fā)生了變化，其中最典型的是盟固利，上市當天雖然開盤已經(jīng)上漲了323.1%，但此后不久突然拉升，漲幅最高時達到7199.8%。盡管在這以后有所回落，但依然有大量資金參與炒作，在上市后的前十個交易日內，有七天上漲。特別是在股指大幅下跌的那幾個交易日，絕大多數(shù)股票都在下跌，但它仍然有不錯的漲幅。盟固利的走強，還帶動了其它新股紛紛“搭車”上漲。一時間炒新之風重返A股。

對這種既不顧市場基本面，也完全脫離公司業(yè)績的炒新現(xiàn)象，很多輿論表達了不安與不解，認為市場投機氣氛過重。這當然是有道理的，但是人們似乎也應該反過來想一想，為什么已經(jīng)明顯退潮的炒新陋習，在現(xiàn)在又會卷土重來？資金是逐利的，之前不炒新股，是因為盈利不多并且風險不小。但是現(xiàn)在整個大盤行情很弱，股指不斷后撤，以往的一些所謂的“大牛股”又紛紛暴雷。顯然，這個時候整個大盤風險很突出，此時如果還想進行操作的話，那么只有選擇相對上漲阻力最小的品種，同時需要以最極端的投機手法，高舉高打，營造出活躍的結構性板塊行情，才有希望盈利。雖然不管從什么角度來說，這都是刀口舔血的行為，但不能否認其成功率還是不低的。當前市場熱衷于炒新，看上去很荒唐，但卻是符合資金運行的規(guī)律。而從市場炒新之風日甚這一點上，人們更應該感受到的是市場走勢的嚴峻。

當然，過度投機的炒新，無論如何都是缺乏投資邏輯的，其之所以在某個時段會成功，主要是形成了一種氣勢，靠著這種氣勢使得擊鼓傳花的游戲能夠盡可能地延長。然而，是游戲總有結束的時候，而接了最后一棒的人，恐怕會面臨被套牢很長時間的命運。而在炒新中還能夠盈利的，只是那些少數(shù)操作靈活的人。因此，對于廣大普通投資者來說，還是不要參與炒新為好。股市疲弱，不妨多看少動，耐心等待趨勢的好轉。

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