微光股份(002801)

【資料圖】

投資事件

2023年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入6.51億元，同比下降0.39%；歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比下降0.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)2.14%。

公司發(fā)布回購(gòu)公告，擬以4000萬元-8000萬元回購(gòu)股份，回購(gòu)股份的價(jià)格為不超過人民幣39.5元/股。

投資要點(diǎn)

產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率同比小幅改善

分產(chǎn)品收入來看，2023年上半年公司冷柜電機(jī)收入1.64億元，同比下降18.86%；外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)收入2.94億元，同比增長(zhǎng)14.11%；ECM電機(jī)收入1.30億元，同比下降10.15%；伺服電機(jī)收入4047萬元，同比增長(zhǎng)41.06%。在盈利能力方面，2023年上半年公司整體毛利率33.10%，同比增長(zhǎng)0.66個(gè)百分點(diǎn)，其中的冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)和ECM電機(jī)毛利率均同比小幅上升，其中海外毛利率高達(dá)37.81%（同比增長(zhǎng)2.22個(gè)百分點(diǎn)）。

研發(fā)投入繼續(xù)加大，加快新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

公司積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，2023年上半年研發(fā)投入2449.17萬元，同比增長(zhǎng)14.64%。得益于持續(xù)的研發(fā)投入，2023年上半年公司完成新產(chǎn)品立項(xiàng)15項(xiàng)，高過載、高超速機(jī)器人用伺服電機(jī)、大功率永磁同步電機(jī)、低壓直流伺服電機(jī)、EC180系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，截至2023年6月末，公司獲得授權(quán)專利7項(xiàng)，其中發(fā)明專利3項(xiàng)，實(shí)用新型專利4項(xiàng)，新增軟件著作權(quán)3項(xiàng)。

產(chǎn)能建設(shè)加速推進(jìn)，積極布局一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資

2022年，公司在產(chǎn)能建設(shè)和全球布局上繼續(xù)深入，積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)新增年產(chǎn)670萬臺(tái)（套）ECM電機(jī)、風(fēng)機(jī)及自動(dòng)化裝備項(xiàng)目，計(jì)劃2024年底竣工；公司著眼海外市場(chǎng)銷售，2022年在泰國(guó)設(shè)立子公司，實(shí)施年產(chǎn)800萬臺(tái)微電機(jī)項(xiàng)目，計(jì)劃2023年底竣工。2023年7月，公司參與設(shè)立投資基金，專項(xiàng)投資于新一代信息技術(shù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的成長(zhǎng)型企業(yè)，有望為公司塑造遠(yuǎn)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

盈利預(yù)測(cè)與估值

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)高效節(jié)能微電機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，受益冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)和節(jié)能電機(jī)快速發(fā)展。考慮到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和市場(chǎng)需求增速下降，我們下調(diào)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別至3.59、4.44和5.09億元（下調(diào)前分別為3.77、4.68和5.71億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.56、1.93、2.22元/股，對(duì)應(yīng)的PE分別為15、12、11倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

冷鏈等下游需求不振；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍庐a(chǎn)品、新領(lǐng)域開拓不及預(yù)期。

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