昔日網(wǎng)紅按摩儀品牌SKG母公司——未來(lái)穿戴健康科技股份有限公司的IPO夢(mèng)，終究還是碎了。

近日，深交所下文終止對(duì)未來(lái)穿戴首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定，這家請(qǐng)來(lái)王一博等流量明星代言，并于2022年6月27日遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的公司，在連續(xù)4次遞表沖擊IPO后，還是按下了“終止鍵”。

(資料圖)

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，未來(lái)穿戴創(chuàng)始人劉杰夫婦持股比例超過(guò)93.07%，但在2020年至2022年準(zhǔn)備上市期間，該公司共進(jìn)行了5輪分紅，累計(jì)分紅金額達(dá)3.65億元，其中多個(gè)年份分紅金額，比同期歸母凈利潤(rùn)還要高。

一邊是謀求上市，一邊是實(shí)控人匆忙套現(xiàn)，此番舉動(dòng)令人費(fèi)解。而拋開(kāi)資本層面，SKG也頻頻因?yàn)楫a(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、性能不及預(yù)期、銷(xiāo)量下滑等問(wèn)題見(jiàn)諸報(bào)端。

IPO后終止背后，不被監(jiān)管看好的SKG母公司，究竟有著哪些不被認(rèn)可的消極面？

年輕人的朋克養(yǎng)生，退潮了

未來(lái)穿戴股份有限公司成立于2007年，主要以白色家電為主業(yè)。直到2016年，伴隨著公司首款頸椎按摩儀推出并成為暢銷(xiāo)產(chǎn)品，公司開(kāi)始逐漸退出小家電行業(yè)，專(zhuān)注于智能可穿戴健康產(chǎn)品領(lǐng)域。

一方面，隨著人們的生活節(jié)奏加快、職場(chǎng)人士工作強(qiáng)度加大等現(xiàn)象引發(fā)的頸椎、腰部、眼部疲勞及肌肉酸痛等一系列健康問(wèn)題出現(xiàn)，中青年群體對(duì)健康的關(guān)注度開(kāi)始提高。另一方面，受90后等年輕消費(fèi)群體“朋克養(yǎng)生”觀念影響，不少年輕群體開(kāi)始熱衷于購(gòu)買(mǎi)頸椎按摩儀、眼部按摩儀以及腰部按摩儀等可穿戴健康產(chǎn)品，而SKG品牌，也成了紅利的受益者。

到2019年，SKG登上了頸椎按摩儀品類(lèi)的寶座。隨后，到2021年12月，嘗到甜頭的未來(lái)穿戴股份有限公司，開(kāi)始將目光瞄向資本市場(chǎng)，同中信建投證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議開(kāi)啟上市之旅，意圖成為倍輕松之后的又一便攜按摩儀上市公司。

然而，好景不長(zhǎng)，隨著不少消費(fèi)者在跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)了SKG頸椎按摩儀后，發(fā)現(xiàn)用了一兩次后就去“吃灰”了，同時(shí)，還是一些消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)按摩儀使用體驗(yàn)感不佳或效果作用不明顯，甚至出現(xiàn)使用后輕燙傷等問(wèn)題，年輕消費(fèi)群體對(duì)于按摩儀的消費(fèi)欲，也開(kāi)始趨于理性。

（2022年3月，有消費(fèi)者在黑貓投訴發(fā)布內(nèi)容稱(chēng)，SKG頸部按摩儀把脖子燙傷）

反映到產(chǎn)品銷(xiāo)量上，頸椎按摩儀作為未來(lái)穿戴的核心產(chǎn)品，銷(xiāo)量也從2020年的471.08萬(wàn)件，下滑至2022年237.72萬(wàn)件，兩年時(shí)間內(nèi)下降幅度高達(dá)49.57%。公司可穿戴健康產(chǎn)品綜合銷(xiāo)量也從2020年496.99萬(wàn)件，下降至2022年的370.26萬(wàn)件，降幅達(dá)25.50%。

受此影響，未來(lái)穿戴的營(yíng)收、凈利潤(rùn)也開(kāi)始呈現(xiàn)出雙降現(xiàn)象。根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司的營(yíng)收分別為9.91億元、10.60億元和9.05億元，其間營(yíng)收增速分別為25.13%、6.96%和-14.62%；凈利潤(rùn)分別為1.43億元、1.32億元和1.15億元，連續(xù)3年呈下降趨勢(shì)。

同樣，SKG的老對(duì)手倍輕松，也在2021年上市后，出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。據(jù)倍輕松2022年年報(bào)顯示，倍輕松營(yíng)業(yè)收入為8.96億元，同比下降幅度為24.69%；歸母凈利潤(rùn)為-1.24億元；歸母扣非后凈利潤(rùn)為-1.31億元。

對(duì)此，有經(jīng)營(yíng)超3萬(wàn)臺(tái)共享按摩椅產(chǎn)品的按摩產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)人員對(duì)新浪科技介紹道，“按摩儀這一類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)需求短時(shí)間可以被瞬間激發(fā)，但是需求還是沒(méi)那么多，不夠剛需而且缺乏復(fù)購(gòu)，漂亮的數(shù)據(jù)難以持續(xù)，當(dāng)大環(huán)境不好的時(shí)候，這類(lèi)可有可無(wú)的產(chǎn)品，買(mǎi)單的用戶(hù)便會(huì)減少。”

此外，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬也評(píng)價(jià)指出，“按摩儀是否可以起到醫(yī)療效果常常備受質(zhì)疑，至于保健效果，消費(fèi)者很難界定，因而需要重金營(yíng)銷(xiāo)，強(qiáng)化消費(fèi)者的認(rèn)知。但營(yíng)銷(xiāo)如果超過(guò)了企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)能力，則會(huì)造成負(fù)面影響，消費(fèi)者對(duì)廣告的感知疲憊后，重金營(yíng)銷(xiāo)的效果就會(huì)隨之減弱。”

研發(fā)投入不及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用零頭

在年輕群體的養(yǎng)生觀念下，未來(lái)穿戴的可穿戴健康產(chǎn)品受到了一時(shí)追捧，然而伴隨著使用效果、體驗(yàn)感等出現(xiàn)較大爭(zhēng)議，基于這些產(chǎn)品的養(yǎng)生熱潮，似乎正在逐漸退去。與此同時(shí)，未來(lái)穿戴重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)的發(fā)展思路，同樣長(zhǎng)期備受業(yè)界詬病。

據(jù)未來(lái)穿戴招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年間，SKG銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.1億元、2.15億元和1.65億元，占營(yíng)收的比例分別為21.21%、20.24%和18.24%，其中，市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)金額分別為1.65億元、1.61億元和1.04億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用的比重分別為78.88%、75.02%和62.83%。

此外，自2020起，未來(lái)穿戴還先后拿下《這！就是街舞3》《乘風(fēng)破浪的姐姐》《中國(guó)新說(shuō)唱2020》等熱門(mén)綜藝贊助，同時(shí)斥重金簽下內(nèi)娛流量明星王一博，為SKG的營(yíng)銷(xiāo)做足了準(zhǔn)備。然而，與營(yíng)銷(xiāo)形成鮮明對(duì)比的，未來(lái)穿戴是其研發(fā)投入的資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，個(gè)別年份甚至于不及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用零頭。

2020年至2022年間，未來(lái)穿戴研發(fā)費(fèi)用分別為4714.06萬(wàn)元、7472.59萬(wàn)元、9785.81萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.76%、7.05%和10.82%。

伴隨著按摩儀產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，各企業(yè)之間開(kāi)始打價(jià)格戰(zhàn)，在市場(chǎng)容量增長(zhǎng)有限，整個(gè)行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品的毛利率普遍下滑的情況下，營(yíng)銷(xiāo)成本不斷上升，降而會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)的下跌。對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)而輕視產(chǎn)品研發(fā)的SKG而言，同樣難逃這一宿命。

此前，深交所曾出具問(wèn)詢(xún)函要求未來(lái)穿戴說(shuō)明其“三創(chuàng)四新”（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)(54.640,?-0.66,?-1.19%)、新業(yè)態(tài)、新模式）屬性，闡述其業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性及未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性。營(yíng)收、凈利持續(xù)下滑，產(chǎn)品質(zhì)量及體驗(yàn)備受詬病之下，四度沖擊IPO最終也只能無(wú)奈終止進(jìn)度的未來(lái)穿戴，仍有諸多功課需要完善。

（文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表艾瑞網(wǎng)立場(chǎng)）

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