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核心觀點：

地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售端弱復蘇，新開工在底部收斂，投資端仍在筑底；水泥高頻數(shù)據(jù)顯示行業(yè)需求從3 月下旬持續(xù)邊際走弱，水泥價格預計7 月見底；廣發(fā)宏觀判斷5-6 月有較大概率形成本輪PPI 底部。

結合基本面、估值、政策，2022 年10 月底是行業(yè)左側拐點。2023 年地產(chǎn)銷售弱復蘇、地產(chǎn)投資疲弱使得建材行業(yè)整體需求處于筑底狀態(tài)，需求疲弱可能會打開對政策的預期空間；目前行業(yè)估值在底部，但好公司基本面有底（而且底部基本面比以往周期底部要好）、中期成長邏輯沒變，行業(yè)里基本面扎實、估值便宜的好公司又到了好的“擊球區(qū)”。

消費建材：消費建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭中長期成長空間仍然很大。

2022 年11 月地產(chǎn)政策已出現(xiàn)拐點，2023 年地產(chǎn)銷售弱復蘇、新開工和地產(chǎn)投資仍在筑底，對應為C 端好于B 端；22Q3 開始大部分公司毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善，目前大部分原材料價格同比持續(xù)下跌將帶來盈利彈性；核心龍頭公司盈利將持續(xù)有韌性復蘇?？春脰|方雨虹、三棵樹、兔寶寶、科順股份、偉星新材，重點關注堅朗五金、箭牌家居、志特新材、蒙娜麗莎、北新建材。

玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年6 月21 日，浮法玻璃均價1994 元/噸，環(huán)比-1.7%，同比+11.5%；庫存天數(shù)約25.54 天，較上周增加0.38天。3.2mm 鍍膜玻璃25.5 元/平，環(huán)比持平，同比-10.5%。純堿價格環(huán)比持平，同比-29.1%；天然氣價格環(huán)比+20.6%，同比-32.5%。浮法玻璃盈利底部已現(xiàn)，光伏玻璃政策邊際有收緊?？春闷鞛I集團、福萊特、福萊特玻璃、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點關注金晶科技。

水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023 年6 月21 日，全國省會城市水泥均價390 元/噸，環(huán)比-3.16 元/噸，同比去年-42.16 元/噸；動力煤價820元/噸，環(huán)比+3.14%，同比-32%；全國水泥出貨率56%，環(huán)比-3.20pct，同比-5.60pct；全國水泥開工率51.88%，環(huán)比+2.60pct，同比+1.07pct；3 月中旬以來價格持續(xù)走弱，預計7 月見底；目前行業(yè)盈利和估值都在歷史底部，核心公司盈利表現(xiàn)好于過往周期；看好低估值、盈利能力領先的海螺水泥（A、H）、內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）。

玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年6 月21 日，國內(nèi)2400tex 纏繞直接紗主流報價3800-4000 元/噸，同比-31.6%；電子紗主流報價7400-8000 元/噸，同比-17.5%。粗紗、電子紗景氣度已到底部，1 季度玻纖公司盈利進入底部；看好中國巨石、長海股份，重點關注魯陽節(jié)能、中材科技。

風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等。

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