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核心觀(guān)點(diǎn)：

地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷(xiāo)售端弱復(fù)蘇，新開(kāi)工在底部收斂，投資端仍在筑底；水泥高頻數(shù)據(jù)顯示行業(yè)需求從3 月下旬持續(xù)邊際走弱，水泥價(jià)格預(yù)計(jì)7 月見(jiàn)底；廣發(fā)宏觀(guān)判斷5-6 月有較大概率形成本輪PPI 底部。

結(jié)合基本面、估值、政策，2022 年10 月底是行業(yè)左側(cè)拐點(diǎn)。2023 年地產(chǎn)銷(xiāo)售弱復(fù)蘇、地產(chǎn)投資疲弱使得建材行業(yè)整體需求處于筑底狀態(tài)，需求疲弱可能會(huì)打開(kāi)對(duì)政策的預(yù)期空間；目前行業(yè)估值在底部，但好公司基本面有底（而且底部基本面比以往周期底部要好）、中期成長(zhǎng)邏輯沒(méi)變，行業(yè)里基本面扎實(shí)、估值便宜的好公司又到了好的“擊球區(qū)”。

消費(fèi)建材：消費(fèi)建材長(zhǎng)期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競(jìng)爭(zhēng)格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍然很大。

2022 年11 月地產(chǎn)政策已出現(xiàn)拐點(diǎn)，2023 年地產(chǎn)銷(xiāo)售弱復(fù)蘇、新開(kāi)工和地產(chǎn)投資仍在筑底，對(duì)應(yīng)為C 端好于B 端；22Q3 開(kāi)始大部分公司毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善，目前大部分原材料價(jià)格同比持續(xù)下跌將帶來(lái)盈利彈性；核心龍頭公司盈利將持續(xù)有韌性復(fù)蘇。看好東方雨虹、三棵樹(shù)、兔寶寶、科順股份、偉星新材，重點(diǎn)關(guān)注堅(jiān)朗五金、箭牌家居、志特新材、蒙娜麗莎、北新建材。

玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年6 月21 日，浮法玻璃均價(jià)1994 元/噸，環(huán)比-1.7%，同比+11.5%；庫(kù)存天數(shù)約25.54 天，較上周增加0.38天。3.2mm 鍍膜玻璃25.5 元/平，環(huán)比持平，同比-10.5%。純堿價(jià)格環(huán)比持平，同比-29.1%；天然氣價(jià)格環(huán)比+20.6%，同比-32.5%。浮法玻璃盈利底部已現(xiàn)，光伏玻璃政策邊際有收緊。看好旗濱集團(tuán)、福萊特、福萊特玻璃、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技。

水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023 年6 月21 日，全國(guó)省會(huì)城市水泥均價(jià)390 元/噸，環(huán)比-3.16 元/噸，同比去年-42.16 元/噸；動(dòng)力煤價(jià)820元/噸，環(huán)比+3.14%，同比-32%；全國(guó)水泥出貨率56%，環(huán)比-3.20pct，同比-5.60pct；全國(guó)水泥開(kāi)工率51.88%，環(huán)比+2.60pct，同比+1.07pct；3 月中旬以來(lái)價(jià)格持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)7 月見(jiàn)底；目前行業(yè)盈利和估值都在歷史底部，核心公司盈利表現(xiàn)好于過(guò)往周期；看好低估值、盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）、內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）。

玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年6 月21 日，國(guó)內(nèi)2400tex 纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3800-4000 元/噸，同比-31.6%；電子紗主流報(bào)價(jià)7400-8000 元/噸，同比-17.5%。粗紗、電子紗景氣度已到底部，1 季度玻纖公司盈利進(jìn)入底部；看好中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份，重點(diǎn)關(guān)注魯陽(yáng)節(jié)能、中材科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)等。

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